【美股動態】美國銀行併購回溫顧問費迎拐點

・ 2026 年 01 月 07 日

結論先行，交易活動升溫優先受益者浮現

市場消息指向美國併購前景因私募資金轉趨樂觀與經濟能見度提高而回暖，投資銀行顧問費望重啟循環。Bank of America(美國銀行)(BAC)周二收在56.89美元，上漲0.63%，在消息面提振下，作為全能型大型銀行，有望同時受惠於顧問費、承銷與過橋融資等多項收入鏈條的連動回升。對投資人而言，這波併購熱度若延續，將成為美國銀行非利差收入的關鍵增量，有望緩和利率下行周期對淨利息收入的壓力，進一步強化獲利能見度。但若經濟節奏反覆或監管嚴審再起，交易完成率仍具變數，股價節奏恐隨之擺盪。

全能銀行優勢顯現，非利差收入可望補位

美國銀行橫跨四大業務：消費金融、財富管理（含Merrill）、企業金融與投資銀行，以及全球市場交易。其核心競爭力在於低成本存款基礎、廣泛客戶覆蓋與跨售能力，能把企業客戶從貸款、現金管理一路導向承銷與併購顧問，形成完整產品線。相較專注顧問的投行，美國銀行在債券與股票承銷、槓桿融資、聯貸及對沖服務上更具綜效，一旦交易量回升，顧問費、承銷費與融資利差可同時受惠，營收彈性高於單一線業者。雖然在純併購顧問聯合排行榜上常由高盛與摩根士丹利領先，但美國銀行在整體資本市場與企業金融份額穩居第一梯隊，憑藉規模與資本實力，市占維持力道具可持續性。

市場消息與催化劑，顧問費循環有望上檔

最新市場報導指出，美國併購展望改善，私募股權對募資與出場環境更為正向，將帶動交易管線擴大。不僅黑石、KKR、阿波羅、凱雷、TPG與Ares等私募巨頭受惠於交易活水，顧問費池也有望回流至高盛、摩根士丹利與美國銀行等大行。對美國銀行而言，潛在受益面向包括：- 併購顧問費：交易公告與完成量提升，費用認列回升。- 承銷與配股：配合併購的股權與債務融資需求擴大。- 槓桿融資與過橋貸款：私募收購案啟動，融資需求回暖。- 交叉銷售：交易後整合帶動現金管理、風險對沖與利率/匯率產品使用。此外，若IPO窗口持續開啟，私募的退出渠道改善，將進一步回饋收購意願與資金周轉，形成正向循環。不過須留意大型科技與跨產業整併仍可能面臨反托拉斯審查時間與不確定性，交易完成率與費用確認節點仍受影響。

產業循環回暖，資本成本與監管是關鍵變數

併購循環的核心在於資本成本、估值與政策能見度。當利率走勢更可預期、股市估值穩定、企業信心回升，雙方出價更易拉近，促成案量回升；而私募手中龐大可動用資金持續等待入場，只要退出環境改善與融資利差合理，動能即可釋放。對銀行端來說，承銷與槓桿融資復甦可帶動費用收入，但也需平衡風險承擔與資本占用。美國監管端對槓桿貸款、風險加權資產與大型銀行資本規範（如Basel規則落地節奏）仍是關鍵，資本要求若高於預期，可能壓抑風險資產配置與部分高收益融資業務的邊際貢獻。總體面若出現經濟放緩或資金市場波動加劇，交易意願與估值可比性將受測。

財務體質與風險控管，支持長線韌性

作為資產規模居前的美國大型銀行，美國銀行一向維持穩健的資本與流動性框架，以應對景氣循環與監管壓力測試。營收結構上，淨利息收入受利率與存款成本影響較大，非利差收入（顧問、承銷、交易、財富管理費用）提供對沖效果；當併購與資本市場回暖，費用端可有實質貢獻，改善獲利曲線的平順度。風險面需持續跟蹤消費金融的逾放與核銷常態化、商辦不動產曝險管理、以及槓桿融資組合的風險定價與承銷標準。資本回饋方面，歷來以現金股利與回購作為主軸，未來規模仍將視年度壓力測試結果與最終資本規範而定。

股價走勢與交易策略，消息面主導短線節奏

股價收在56.89美元，日內上漲0.63%，在併購復甦的題材牽引下，短線情緒偏正面。中期而言，股價表現的關鍵在於三條主線是否同時驗證：一是併購與資本市場費用循環能否持續回升；二是利率路徑與存款成本變化對淨利息收入的拉扯是否緩解；三是信用成本維持可控且資本回饋延續。技術面觀察，整數關卡常見為投資人心理位階，若量能配合同業顧問費實績改善，向上挑戰動能較強；反之若交易量不如預期或監管訊息偏鷹，回測前波平台區的可能性上升。就同業相對表現，純投顧屬性的高盛、摩根士丹利對併購量的敏感度更高，而美國銀行兼具顧問、承銷與融資的廣面曝險，表現更仰賴整體資本市場熱度的廣度與持久度。