【美股動態】邁威爾AI財報驚喜，股價躍上百元

・ 2025 年 12 月 04 日

財報小幅擊敗預期，AI需求成關鍵

Marvell Technology(邁威爾)(MRVL)公布最新季度非經常項目除外每股盈餘0.76美元，營收20.8億美元，雙雙優於市場共識的0.73美元與20.7億美元。利多推升股價走高，12月3日收在100.27美元，上漲7.87%，盤中一度大漲約9%。市場解讀為AI資料中心相關需求延續與產品組合優化是超預期主因，強化邁威爾在AI基礎設施鏈的受惠地位。

資料基礎設施晶片布局完整，雲端與AI是成長引擎

邁威爾為無廠半導體設計公司，聚焦資料基礎設施晶片，產品橫跨資料中心交換與乙太網連結、高速光電PAM4 DSP、雲端客製化ASIC、儲存控制器，以及企業與電信網通解決方案。營收來源以雲端服務商、網通設備商及企業級客戶為主，憑藉Inphi整合而來的光電技術與高速連結能力，於資料中心高速互連領域建立技術門檻，AI叢集擴張帶動的頻寬升級成為公司最具動能的板塊。

優於共識但幅度溫和，產品組合改善是亮點

本季營收與每股盈餘皆略高於分析師共識，顯示即便非AI終端需求仍在調整，高毛利的AI連結與資料中心相關產品比重提升、加上費用紀律，仍支撐獲利表現。雖未公布更細的季增與年增拆解，從結果觀察，AI相關出貨動能可望淡化其他業務波動，市場也因此對未來數季毛利率軌跡維持正向看法。

新聞焦點聚焦AI擴產節奏，雲端客戶拉貨延續

財報發布後，盤中多家媒體將股價彈升歸因於AI訓練與推論叢集的擴張未歇，帶動交換器、光模組與連結晶片持續拉貨。雖然公司尚未釋出更具體的後續財測與個別專案進度，營收與EPS同步超預期的實績，仍被視為AI需求韌性的即時驗證，為短線籌碼提供支撐並提升對明年AI營收占比續增的期待。

競爭態勢集中高階連結，與系統龍頭協同受惠

AI運算由超大規模雲端擴產推動，叢集規模升級使網路頻寬與光學傳輸需求跳升，為邁威爾的400G至800G、並邁向1.6T的連結方案創造結構性機會。同業方面，Broadcom(博通)(AVGO)在AI網路與客製化晶片積極布局，Nvidia(輝達)(NVDA)持續擴張其網路交換與DPU生態，競合加速技術迭代，考驗邁威爾的研發節奏與產品時程。整體而言，雲端資料中心資本支出率先復甦，企業與電信需求相對溫和，AI仍是推動產業景氣的主引擎。

宏觀環境轉趨友善，費用與庫存週期可望趨穩

通膨與利率不確定性降溫，有助科技類股評價修復，資金偏好重回高成長與AI受惠族群。半導體庫存去化歷經多季，除個別終端尚在調整外，AI資料中心供應鏈的能見度相對較高，賦予邁威爾營運彈性。無廠模式使固定資本支出輕，營運現金流得以集中投向高回報的AI產品線與關鍵研發，並保留策略性併購與擴產的彈性。

技術面放量站上整數關卡，趨勢多頭延續

利多帶量突破百元整數關卡，顯示買盤信心回升，當日相對大盤與半導體類股明顯強勢。若量能維持，百元關卡可望轉為支撐，股價有機會在回測不破的前提下延續多頭走勢並挑戰前波區間上緣；反之，量縮跌破則可能回測先前整理區，短線波動度上升，操作需留意風險控管。

估值溢價連動成長能見度，資金面與事件面共振

以市場對AI基礎設施的高成長預期觀之，邁威爾的估值溢價來自AI連結與客製化晶片的放大效應與產品組合優化。短線籌碼仍可能受期權到期、ETF權重調整與同業財報牽動而加劇波動；中長期則取決於AI需求曲線是否如預期平滑上行、以及公司將新增現金流有效轉化為持續的研發投入與產品世代更新。

後續觀察鎖定財測、AI營收占比與毛利軌跡

投資人將關注公司下一季對資料中心與AI產品的成長指引、毛利率走勢與資本配置策略，包括研發投入節奏與可能的策略性併購。同時，雲端大客戶擴產節奏、供應鏈瓶頸是否緩解、光學元件價格趨勢與交期改善，皆會影響單位經濟與專案進度。券商評等整體偏多的基調可望延續，但目標價與模型上修幅度仍繫於AI收入動能的持久性與現金流質量。