【美股動態】賽富時搶搭TechForce美政府AI大單想像發酵

・ 2025 年 12 月 16 日

政策助攻打開新敘事，長多動能優於短線股價

Salesforce(賽富時)(CRM)被納入川普政府推動的「Tech Force」私部門合作夥伴名單，市場焦點轉向其在美國公部門AI與資料平台實務落地的加速潛力。此舉短期不必然帶來訂單認列，但中長期有望強化賽富時在聯邦與州地方機構的CRM、工作流程與資料治理版圖，對估值提供想像空間。受科技類股震盪影響，該股最新收在262.23美元，單日回跌2.92%，消息面利多尚未轉化為股價動能，操作上宜將政策紅利視為中長線催化，而非即刻財務貢獻。

雲端CRM龍頭強項在資料、工作流程與生態系

賽富時提供以Sales Cloud、Service Cloud、Marketing/Commerce Cloud、Tableau、Slack、Data Cloud與Einstein AI為核心的訂閱式企業應用，主要服務中大型企業與公部門，商業模式以經常性收入為主，毛利結構具雲端軟體特性且現金流穩健。公司在CRM市場仍居龍頭位置，競爭對手包括微軟Dynamics、甲骨文、SAP與ServiceNow等。近年策略聚焦「盈利優先」與產品整合：以Data Cloud整合跨系統資料，提高Einstein AI在銷售、客服與行銷流程的可用性；Slack則串接人員協作與系統流程，提高工作流自動化黏著度。整體來看，賽富時的護城河在於深厚的客戶資料模型、廣泛的第三方整合以及跨部門流程的可擴充性，具持續性競爭優勢。營收近年成長步調較前一年同期趨於放緩，但經常性收入體質與自由現金流改善，ROE與營運效率有結構性提升；管理層展望一貫強調AI疊加Data Cloud的單客價值提升與續約率維持，高可預測性仍是定價支撐。

納入Tech Force夥伴，公部門AI驗證場景可望加速

官方網站顯示，Tech Force規劃招募1,000名科技人才，為期兩年，直接支援各聯邦機構專案，並與多家私部門夥伴協作，名單包含AWS、Apple、Google Public Sector、Dell、Microsoft、Nvidia、OpenAI、Oracle、Palantir、Salesforce等。計畫期滿後，成員可銜接加入上述企業；企業亦可外派員工參與政府服務。對賽富時的意涵在於：
- 平台導入門檻降低：以現成的公部門解決方案（如Government Cloud、案件管理、民眾服務入口與低程式碼流程）切入更貼近任務的AI場景，縮短驗證—採購—擴充週期。
- 資料與合規優勢兌現：賽富時既有的政府雲合規與資料治理框架，有助在AI輔助的客服、許可申辦與內部流程自動化中快速落地。
- 人才與生態加成：Tech Force形成的跨界人才池，有助日後專案轉商轉規模化，提升賽富時在公部門專案的能見度與成功率。
需留意的是，名單中亦有微軟、甲骨文與Palantir等在政府專案深耕已久的競品，實際分食比例將取決於任務場景、資安等級需求與既有安裝基礎。

生成式AI進入實戰期，政府採購長週期但票面大

產業面，生成式AI正從概念走向流程重塑：客服回應、表單自動化、知識檢索與決策輔助等任務，皆需要「可信資料底座+權限治理+可審計」的企業級堆疊。賽富時以Data Cloud打通多源資料，再用Einstein在Sales/Service流程中釋放價值，符合政府對可控、可追蹤的需求。經濟與政策面，利率路徑的不確定性仍牽動IT預算節奏，但公部門需求相對防禦；美國對關鍵基礎設施與本土供應的政策傾向，提升合規供應商的中長線能見度。風險在於：政府採購週期長、驗證門檻高、資訊安全規範嚴格，專案落地時程仍可能不如市場預期。

財務與體質：現金流穩，成長趨勢回歸品質

雖然此次消息不涉及即時財測更新，賽富時過去幾季已展現費用紀律與高自由現金流的特色；營收成長較前一季、較前一年同期的幅度波動，主要反映大型企業決策周期拉長與換約節奏差異。公司近年積極回購提升股東報酬，營運利潤率穩步改善。投資人應關注：Data Cloud與Einstein的附加銷售滲透率、Slack在大型企業流程的擴用深度、公部門案量與在手標案變化，以及是否維持高續約率與低流失率。若未來財測將AI與公部門專案轉為更明確的金額與成長指引，將成為估值驅動器。

競爭版圖：大廠環伺，差異化在資料語義與流程深度

在公部門與企業級AI落地上，微軟憑藉雲端與生產力套件的廣覆蓋、甲骨文在資料庫與ERP、Palantir在資料融合與任務導向分析各具優勢。賽富時的差異化在於以CRM為核心的端到端工作流程，將銷售、客服、行銷、協作與資料底座一體化，降低整體擁有成本與導入風險。關鍵在於持續強化與政府系統（如文件、身份、資安審計）的深度整合，並讓Einstein在垂直任務中展現可量化ROI。

股價走勢：短線震盪未改中期結構，觀察政策題材發酵節奏

股價收在262.23美元，日跌2.92%，顯示政策題材尚未帶動資金追價，且科技類股近期波動加大。技術面看，股價仍位於年內相對高位區間，短線若回測前波整理區與中期均線帶而量縮，有利多方守勢；反之若放量跌破關鍵支撐，恐引發評價面修正。相對表現上，賽富時今年以來表現受基本面穩健與AI敘事支持，惟在超大型科技股領漲結構下，資金分配仍有變數。市場情緒指標上，須留意重大財報前後的隱含波動變化與主動型基金持倉的調整節奏；券商共識大多介於買進與持有，目標價多圍繞AI與Data Cloud的變現速度而調整。

關鍵觀察與投資策略：把政策紅利當成中長線選擇權

- 交易節奏：短線以區間操作為宜，等待Tech Force相關落地案例或公部門大單訊號放量再評估加碼。
- 基本面錨點：追蹤Data Cloud收入占比提升、Einstein在銷售/客服流程的使用率與ROI案例，以及Slack在任務型協作的綁定度。
- 風險因子：政府專案時程與資安合規變動、競爭對手在公部門的先發優勢、整體IT支出受宏觀不確定性拖累。
- 價值評估：以自由現金流與營運利潤率改善作為估值防守，AI與公部門擴張則提供潛在上修驅動。