【美股盤前】輝達擴大資本布局與現金實力，市場在就業與全球利率分歧中觀望(2025.12.05)
AI主線延續，指數期貨窄幅震盪觀望開盤，美股盤前情緒中性偏審慎，AI資本支出與大型科技動態成為多空交會的主軸。投資人聚焦輝達現金與投資擴張帶來的產業外溢效應，同時評估美企裁員數據對景氣與利率路徑的訊號。國際面上，印度降息突顯全球利率循環分歧，亞洲股市回跌而歐股收高，交叉影響美股開盤前的風險偏好。
輝達現金堆高與投資加速，AI供應鏈受資本開支溢出帶動，Nvidia(輝達，NVDA)在10月底持有約606億美元現金與短期投資，遠高於2023年初的133億美元，並積極部署戰略投資與資本回饋。近期宣布對Synopsys(新思科技，SNPS)投入20億美元，先前亦傳出對OpenAI高達1000億美元的潛在承諾仍在討論，同時對Anthropic投入約100億美元，並分別入股Nokia(諾基亞，NOK)約10億美元與Intel(英特爾，INTC)約50億美元。輝達也已合計實施約370億美元的庫藏股與股利，另有約600億美元的回購授權在手。資本厚度與生態投資連動，持續支撐AI伺服器、EDA與半導體設計工具等鏈條情緒。
勞動市場訊號偏雜，企業裁員累計破百萬強化對景氣轉折的敏感度，美股週四評估11月相關報告後走勢分歧。裁員增溫與職缺放緩相互牽動，市場專注其對薪資動能與服務通膨的後續影響。若通膨降溫延續且就業動能放緩，利率政策的不確定性可望消化；反之，勞動市場韌性過強也易延後寬鬆時點。當前盤前氛圍呈觀望，資金偏向基本面能見度較高的AI與大型科技權值。
全球利率循環出現分歧，印度降息提供政策對比與資金再配置討論，印度央行把政策利率下調25個基點至5.25%，理由包括部分關鍵數據轉弱與通膨顯著回落。此舉凸顯主要經濟體之間的政策步調差異，對美元、資金流與新興市場資產評價的相對吸引力形成新一輪權衡，也使美股投資人更關注美國本土數據對聯準會路徑的邊際影響。
國際股市走勢分化，亞洲回跌歐股收高牽動盤前風險偏好，亞洲市場普遍下挫且以日本領跌，反映外部需求與政策預期的變化；歐洲Stoxx 600終場上揚0.5%，主要受部分防禦與價值類股支撐。跨區走勢的背離，使美股盤前期貨呈現窄幅整理，投資人聚焦開盤後的量能與族群輪動。
中國GPU新股大漲突顯本土AI競局，對全球供應鏈定價構成新變數，北京的Moore Threads在上海上市首日大漲逾四倍，籌資約11億美元。雖非美股成份，但其定價表現反映區域內AI資本熱度與政策支持力度，亦可能影響市場對全球GPU供應格局、替代性與價格權衡的討論，對美股半導體類股的溢價評估產生邊際效應。
微軟上調Office企業與政府訂閱價格，軟體定價權與企業IT預算成市場焦點，Microsoft(微軟，MSFT)宣布自7月1日起調高商用與政府客戶的Office生產力訂閱價格，背景包括近年Alphabet(Alphabet，GOOGL)在雲端協作與生產力工具的競爭壓力。此舉凸顯大型雲端與SaaS業者的定價彈性與產品力競爭，也使市場更關注2025年企業IT支出的實際執行與毛利結構變化。
蘋果高層人事異動延續，人才流向與產品路線成大型科技觀察重點，Apple(蘋果，AAPL)的法務長Kate Adams與環境與政策及社會倡議副總裁Lisa Jackson將從公司退休，繼此前AI主管出走與營運長退休後，再添管理層變動。市場評估高層更迭對研發方向、法規風險管理與可持續策略的延續性影響，短線關注供應鏈溝通與新品節奏的穩定度。
券商觀點聚焦合理價位的AI受惠股，資金有望深化至二線題材與低關注角落，Citigroup(花旗集團，C)建議留意較少被深入研究、但具AI結構性受惠與成長性、同時估值處於合理區間的公司。市場解讀為AI投資主題步入第二階段，從純硬體或超大權值延伸至工具軟體、應用層與基礎設施配套，盤前資金在EDA、雲端資料安全與邊緣運算概念上呈現選股差異。
比特幣大幅回跌屬歷史常態，波動性對整體風險偏好影響可控，近期比特幣自高點回落超過三成，歷史經驗顯示此類波動頻仍，且常出現在趨勢延續階段中的波段調整。傳統資產對加密價格的敏感度有限，短線對美股的外溢壓力偏向情緒面，對基本面驅動之大型權值股影響較小。
期貨與盤前交投中性偏守，開盤關注量能與AI權值股帶動力，道瓊、標普500與那斯達克100期貨於平盤附近整理，顯示在宏觀數據與國際股市分化下，市場傾向以個股與產業題材主導交易。盤前波動集中於半導體設計、EDA與雲端軟體族群，投資人留意輝達相關供應鏈的情緒傳導，以及微軟定價策略對SaaS同業評價的連動。
資金面與政策面交錯下，短線關鍵在基本面確定性與現金流質量，AI資本開支與大型科技現金部位續成定海神針。配合國際利率循環的分歧與勞動市場訊號的變化，市場對風險資產的評價將更重視可預期的現金回饋、穩定的毛利結構與供應鏈韌性。整體而言，開盤前情緒穩中帶慎，觀察權值股的帶動效果與量能是否放大，判讀當日趨勢延續或轉為區間整理。
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