結論先行：內線買盤點火，短線偏多但風險猶存
Nike(耐吉)(NKE)在財報後急挫後出現強力「內線買盤」背書，帶動市場對築底的期待。蘋果執行長兼耐吉獨立董事Tim Cook逾300萬美元加碼、自英特爾前執行長的董事Bob Swan同步買進，成為最具可信度的低估訊號。股價近兩日回穩，最新收在57.34美元，漲4.64%。不過基本面仍有明顯落差：北美修復、庫存健康支撐毛利，但中國修復艱難，管理層亦坦言轉型「在中局」，短期仍需消化促銷與成長放緩的壓力。策略上，短線有技術性反彈與評價修復空間，中長期回升仍取決於中國需求回溫與毛利率實質改善。
內線加持成最強支撐，市場解讀為低估訊號
Cook於財報回跌後於每股58.97美元買進5萬股，金額近300萬美元，持股提升至逾10.5萬股；董事Swan亦於同日買進約50萬美元。這類高層個人買超通常被視為對公司內部前景的信心表態。市場資金同步回補：吉姆・克萊默的慈善信託加碼200股，持股至1,600股、權重由2.08%升至2.4%。在此催化下，耐吉於財報後連續兩日重挫（上週五-10.5%、本週一-2.5%）後出現止跌回穩，盤前一度回升約2%，週三盤中漲幅擴大逾3%，顯示「內線買盤」對情緒面的修復相當關鍵。
業務重心回到北美，庫存健康提供毛利順風
就最新財報，耐吉營收與每股盈餘均優於分析師預期，核心驅動來自北美業務的回溫與通路調整奏效。公司強調北美與EMEA區庫存「健康、乾淨」，為後續「正價銷售」鋪路，有利毛利率在未來數季持續修復，減輕折扣壓力。這與過去一年品牌對折扣依賴度偏高的結構形成反轉，代表營運體質正朝正常化靠攏。綜合而論，營收動能的改善仍呈區域分化，北美先行回穩、其他區域漸進修復，為公司中期毛利與現金創造力提供可見度。
中國修復艱難，轉型處於「中局」時間拉長
短板仍在中國。公司表示中國需「全面重置」策略以打破折扣與促銷循環，短期難見拐點。依公司最新會計年度第二季（2026財年Q2，截止2025/11/30）數據，中國營收約14億美元、占比約11%，且較前一年同期下滑17%，顯示需求疲弱與競爭壓力並存。執行長Elliott Hill延續「Win Now」轉型路徑：重建批發夥伴關係、加速產品創新、提升運動本質導向，並將北美修復經驗複製到中國市場。管理層定調轉型仍在「中局」，意味調整期仍需數季，投資人對中國的復甦節奏應保守假設。
產業競局白熱化，品牌與產品力是勝負手
全球運動服飾產業進入結構性分流：一方面，既有龍頭靠品牌力與頂級運動員贊助維持能見度；另一方面，細分跑步與訓練等賽道的新興品牌崛起，推升產品創新速度與定價壓力。耐吉的可持續優勢仍在於品牌護城河與研發/行銷規模，但DTC與批發的平衡正再校準，通路效率成為毛利與庫存週轉的關鍵變因。宏觀面上，中國消費信心修復緩慢、全球促銷競爭未退、以及匯率波動，都可能干擾短期訂價權。
財測顯示獲利壓力延續，評價須打折
共識預估2026財年營收年增約1%、每股盈餘年減約28%，反映產品組合與區域結構調整期的獲利壓力仍在。雖然北美庫存正常化有助毛利回升，但在中國折扣與促銷尚未明顯降溫之前，整體毛利率修復恐呈漸進式而非V型。評價面因此難以迅速回到歷史高檔倍數，市場將以「見到轉單與毛利改善的實證」作為重估前提。
股價技術面轉為築底嘗試，關鍵價位觀察
年初迄今股價仍較前一年同期下跌約24%，且一度回到十年前相對區間，顯示長期多頭結構受損。不過，內線買盤與財報後的過度反應修正，促使短線出現技術性反彈。交易上，59至60美元為首要壓力帶，若放量站上、可望挑戰62至65美元缺口區；下方55美元附近為近期密集成交支撐。相對大盤與同業，耐吉短線表現仍落後非必需消費類股平均，主因基本面雜音未除。密切關注量能是否延續與籌碼穩定度，將有助判斷反彈是否轉為趨勢扭轉。
投資檢核清單：三大里程碑決定評價修復
- 毛利率與折扣率：確認北美、EMEA的正價銷售占比續升，折扣依賴度下降。
- 中國轉單訊號：批發補單恢復、庫存週轉改善、同店銷售由負轉正的時間點。
- 產品與行銷動能：關鍵鞋款與創新科技的滲透率，及頂級運動員/賽事帶動的轉換成效。
整體來看，耐吉的「內線買盤+北美修復」提供了短線信心，但「中國調整期+獲利承壓」限制了評價的快速上修。對短線交易者，拉回不破55美元且量能不縮，偏多看待至60至62美元；對中長線投資人，建議以「中國需求復甦與毛利率拐點」作為加碼依據，再評估倍數修復的實質空間。風險/報酬正在改善，但仍需以數據說話。
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