外資再度加碼看多，AI伺服器循環延長
Dell Technologies(戴爾，DELL)成為本週AI話題焦點，Mizuho於8月13日將目標價由150美元上調至160美元並維持優於大盤評等，主軸是超大規模雲端客戶強勢拉貨帶動2026至2027財年成長重估。該行維持7月季度營收與EPS預估不變，但上修2026與2027財年的整體營運與AI伺服器收入展望，並點名Rubin世代將於2026年下半提供新一波動能。戴爾週二收在138.28美元，微跌0.11%，評等利多成為中期多頭支撐。
目標價上調至160美元，財測上修落在FY26至FY27
Mizuho分析師Vijay Rakesh指出，全球AI伺服器訂單能見度持續改善，超大規模業者的資本支出節奏超出先前假設，推升戴爾未來兩個財年的出貨與營收貢獻。該行強調7月季度數字維持不變，顯示短線不追價但中長線重估，核心在AI伺服器部署擴散與平台升級周期延長。Rubin世代的上路時點被視為下一階段拉貨觸發點，對2026年下半年的訂單動能形成正面牽引。
基礎架構成長主軸，AI伺服器與儲存帶動組合升級
戴爾透過基礎架構解決方案事業整合伺服器、儲存與網通，並藉由標準化機櫃、冷卻與電力配置方案，提供雲端與企業客戶一站式建置。AI伺服器專案往往搭配高效能儲存、網路與服務維運，帶動平均售價與附加價值提升，成為營收與毛利率的重要支柱。相較純硬體競爭者，戴爾在全球供應鏈、渠道與企業級服務深度上具備可持續優勢，利於在AI浪潮中擴大市占。
客戶解決方案穩盤，企業PC汰換循環提供緩衝
除資料中心動能外，PC與商用終端的更新循環為營運提供底部保護。企業端專案導入與安全管理需求帶動高階機種與工作站出貨，雖然季節性與總體環境仍有變數，但雙引擎的結構有助於平滑單一事業波動，為資源調度與現金流穩定性加分。
財務紀律延續，短線預估按兵不動中長線轉趨樂觀
Mizuho維持7月季度營收與每股盈餘預估，反映公司對短線指引審慎，但同步上修2026與2027財年，釋出跨年度成長信號。AI伺服器滲透率提升可望帶動營收規模與資本效率，毛利結構則取決於零組件成本、出貨組合與服務附掛比例。市場關注戴爾維持穩健現金流與庫存紀律，並以有節奏的資本支出支援AI產品線擴張。
超大規模雲端擴產，Rubin世代成為2026年下半追風
隨著雲端服務商擴充AI算力，現階段以新一代GPU平台導入為主，下一波將銜接Rubin世代並推動機櫃功耗、網通與儲存規格再升級。Mizuho點出Rubin催化可延長AI伺服器部署的高景氣至2026年下半，戴爾憑藉與晶片供應商的生態合作與系統工程能力，有望率先承接換代需求並擴大專案規模。
供應鏈與零組件瓶頸猶存，交期管理成為競爭力核心
AI伺服器涉及高頻寬記憶體、先進封裝與高速網通，零組件供需仍可能階段性吃緊。交期控管、設計彈性與多元供應來源將是出貨節奏關鍵，戴爾既有的採購量體與全球配送能力提供緩衝。零組件價格與可得性的變化，將直接影響毛利率走勢與接單轉營收的速度，投資人需持續追蹤。
競爭對手積極搶市，系統整合與服務深度決勝
Hewlett Packard Enterprise(慧與科技，HPE)與Super Micro Computer(美超微電腦，SMCI)在AI伺服器市場積極布局，分別倚重企業級專案與客製化速度，競爭加劇勢所難免。Nvidia(輝達，NVDA)與Advanced Micro Devices(超微，AMD)的新平台導入也牽動各家設計版圖。戴爾憑藉規模經濟、產品組合與長年企業客戶關係，持續加深方案整合與維運服務，以維持議價與黏著度。
產業資本支出循環延續，政策與需求共振擴大池塘
AI應用向生成式、搜尋、企業協作與邊緣運算延伸，帶動資料中心擴產與電力基礎建設升級，推升對高密度伺服器、儲存與冷卻方案的需求。美國與全球科技巨頭的資本支出規模維持高檔，配合法規與資料主權考量，企業私有雲與混合雲建置同步擴張，市場池塘變大有利龍頭廠商多年成長。
股價高檔震盪，評等上修提供中期支撐
戴爾股價今年以來維持強勢後進入整理，最新收在138.28美元小幅回跌。Mizuho將目標價上調至160美元，為股價提供評價底氣，但短線仍受總體波動與財報密集期影響。量能與基本面催化同步出現時，股價更具延伸性，反之若AI出貨節奏不及預期，估值修正風險不容忽視。
機構關注度升溫，後市觀察兩大指標
第一是AI伺服器接單轉出貨的節奏與交期變化，特別是超大規模客戶的拉貨曲線是否持續抬升。第二是毛利率與現金流走勢，觀察零組件成本、服務附加價值與產品組合對盈利能力的影響，將決定評價能否進一步重估。
投資結論，AI基礎建設長牛未變戴爾受惠度高
綜合來看，Mizuho上修2026至2027財測與目標價，凸顯AI伺服器循環延長與平台換代帶來的中期確定性。戴爾在企業級渠道、供應鏈與方案整合的護城河可望轉化為營收與現金流成長，成為多年度主題投資受惠股。風險在於零組件供應、價格競爭與總體資本支出波動，但在AI建設長期趨勢不變下，評等利多與基本面改善將持續為股價提供下檔支撐，拉回仍具逢回布局價值。
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