【美股動態】Amazon砸2000億美元衝AI股價重挫
亞馬遜(AMZN)公布2025年第四季營運成績單，營收勝預期但每股盈餘小幅不及市場共識，同時拋出2026年資本支出上看2000億美元的計畫，資金將大多導向雲端與AI基礎設施，消息引發市場對回收期與資本效率的擔憂，盤後股價一度重挫逾一成，隔日盤前續跌約近一成，雲端與AI概念同步承壓，投資人情緒明顯轉趨謹慎。
【美股動態】Amazon營收勝預期但獲利略失色
公司揭露第四季營收達2134億美元，年增約12％，高於多數機構預估，但每股盈餘為1.95美元，低於LSEG統計的1.97美元共識。營業利益為250億美元，優於市場預期，惟包含三項特殊費用共計24億美元，使獲利動能被部分稀釋。市場解讀財報本身不差，但在高基期下的微幅失手，加上指引保守與資本開支暴增的組合，成為股價急跌的直接誘因。
【美股動態】AWS成長加速訂單能見度升
核心雲端事業AWS年增加速至24％，單季營收356億美元，較前一季增加26億美元，營業利益達125億美元，年化營收動能已達1420億美元。管理層強調生成式AI與傳統雲轉移需求同時擴張，AWS期末待履約訂單金額達2440億美元，年增40％、季增22％，能見度顯著提升，顯示企業AI導入進程仍在早期但加速階段。
【美股動態】自研晶片與基礎設施布局擴大
公司指出自研運算晶片與訓練晶片業務包含Graviton與Trainium的年化營收已逾100億美元，且年增呈三位數成長。隨著AI推論與訓練需求同步上升，資料中心、網路骨幹、電力獲取與散熱能力成為擴產關鍵，公司正以自建與合作並進方式擴充產能，藉由軟硬整合提升效能與單位成本效率，為AWS毛利率與長期ROIC提供支撐。
【美股動態】超大資本支出放大估值壓力
最大爭議落在資本開支，管理層預計2026年投入約2000億美元，遠高於市場原估約1466億美元，亦明顯高於去年全年約1280億美元，僅第四季就投入約395億美元。主流外媒與賣方機構指出，大型科技的AI基建資本循環正在放大，亞馬遜的計畫規模更勝多數同業，投資人對短期自由現金流與淨利表現的容忍度下降，估值折溢價快速重估在所難免。
【美股動態】管理層押注AI與高資本回報
執行長強調，雲端核心與AI工作負載需求強勁，公司對需求訊號的判讀與產能變現具多年經驗，預期此次擴張將帶來具吸引力的投資報酬率。管理層同時提到，會透過組合管理控制非核心成本，將資源更集中於AI與雲端的關鍵能力建設。從策略角度看，這是以中長期市占與技術領先為優先的選擇，短期獲利彈性讓位於規模與算力護城河。
【美股動態】高利率環境降低市場容忍度
在利率仍位於相對高檔且降息步調未明的環境下，資本成本上升，市場對高資本密度商業模式更為挑剔。雖然亞馬遜過去十二個月自由現金流達112億美元，但面對未來兩年的擴張計畫，自由現金流軌跡與邊際投資報酬將成關鍵觀察。投資人目前傾向要求更清晰的資本支出節奏與收益轉化時間表，否則股價波動將持續偏高。
【美股動態】零售體質改善廣告與訂閱穩健
北美事業第四季營收1271億美元，營業利益率提升至約9％，反映物流效率與單位經濟改善；國際事業營收507億美元，營業利益率約2.1％，顯示多年投入後的跨境零售與本地化供應鏈開始轉強。公司並指出全球付費單位年增12％創當年高點，廣告與訂閱服務延續雙位數成長動能，為整體營收組合提供較高毛利的穩定支撐。
【美股動態】雲端生態與供應鏈連鎖影響升溫
亞馬遜的擴產動向牽動資料中心設施、伺服器、網通與電力基礎建設的整體週期，供應鏈受惠程度將取決於公司對GPU與自研晶片的採購結構與節奏。同時，電力取得與機房能效具備區域性瓶頸，若建置速度快於需求變現或電力資源受限，恐出現短期供需錯配，進而反饋至資本回收與折舊壓力。反之，若AI雲服務滲透率持續提升，單位算力需求飆升將帶來更高的產能利用率與價格權。
【美股動態】市場預期與技術面短線承壓
財報後盤後股價大跌逾一成，盤前續弱，顯示資本開支訊息主導了情緒面，估值折價壓力短線難緩。選擇權隱含波動率上升，反映交易人預期後續指引更新與資本支出細節仍具不確定性。技術面而言，急跌後常見的價量失衡需時間消化，若後續未能提供更具說服力的獲利與現金流路徑，反彈可能受制於上方套牢區。
【美股動態】投資策略聚焦資本效率與轉化率
對長線資金而言，投資核心在於AWS的年增能否穩於20％以上、AI工作負載帶動的單客ARPU提升與自研晶片規模經濟，若營收與毛利率同步擴張，2000億美元的投入可望換取更厚實的現金流與ROIC。對波段交易者，建議關注三項高頻指標，資本開支分季節奏與類別拆解、AWS待履約訂單轉化率與新合約規模、以及下一季營運指引對獲利與現金流的橋接。風險面包括雲端價格競爭加劇、AI導入進度不如預期、資料中心電力成本攀升、監管與反壟斷壓力及海外市場匯率波動。
【美股動態】Amazon仍是AI循環核心變數
總體來看，亞馬遜以超規模資本支出搶佔AI與雲端算力的前沿位置，短期以估值與現金流承壓為代價，換取中長期市占與技術優勢。若未來數季證明需求能按計畫轉化、雲端毛利率維持擴張、自由現金流逐季改善，市場評價可望回升；反之，若回收期拉長或價格競爭升溫，股價仍有再平衡風險。在AI資本循環尚處早期且差異化加劇之際，亞馬遜的每一步投資節奏，將繼續牽動美股科技類股的情緒與走勢。
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