美國政府局部關門，關鍵經濟指引無限期延遲
美國聯邦政府因資金撥款問題，於上週六進入五個月內第二次的局部關門狀態 。受此影響，美國勞工統計局（BLS）週一正式宣布，原定於本週五（2026 年 2 月 6 日）發布的 1 月份非農就業報告將不會如期發布，後續發布時間須待資金恢復後另行安排 。這項延誤不僅影響了非農數據，週二的職位空缺與勞動流動調查（JOLTS）報告也已確定延期 。對於高度依賴「數據導向（Data-dependent）」的聯準會（Fed）官員與市場投資者而言，這意味著決策系統已暫時陷入「數據黑洞」，迫使市場轉向 ADP 等私部門數據作為替代參考，但其涵蓋廣度仍難以彌補官方統計的缺位 。
消失的 100 萬就業人口
比起發布日程的延後，更令華爾街經濟學家不安的是統計數據本身的真實性。巴克萊與花旗銀行近日發出預警，認為 2025 年美國就業市場並非表面上的「充滿韌性」，而是遭到系統性的高估 。巴克萊基於最新的季度就業與薪資普查（QCEW）數據指出，2025 年 3 月的非農就業水平可能面臨高達 100 萬人的下修 。這意味著過去一年中，官方公佈的月均新增就業人數可能被誇大了約 8 至 9 萬人 。這次數據修正之所以這麼驚人，是因為政府用來估算「有多少新公司開張、多少老公司倒閉」的預測模型，在疫情之後完全失靈了。這導致官方算出來的就業人數跟現實落差極大，灌水的程度遠比過去兩年還要嚴重。
統計體系人力枯竭，數據品質面臨挑戰
目前美國統計體系的混亂，不僅源於政治角力導致的預算停擺，更與長期的體制性問題有關。前勞工統計局長（Erika McEntarfer）指出，BLS 內部人力已縮減了 25%，且有高達 39% 的主管職位仍然懸缺，長期的招聘凍結已讓機構承受極大壓力 。此外，在川普總統去年夏天解雇時任局長後，該無黨派機構一直缺乏正式領導人，且曾面臨數據被指控「竄改」的政治壓力 。儘管近期提名了資深經濟學家布雷特·松本（Brett Matsumoto）獲得好評，但在缺乏預算與人力的現狀下，經濟學家憂心統計數據的品質將進一步惡化 。
市場觀點：尚未被定價的下行風險
當前投資者普遍關注 1 月數據是否優於預期，但分析師警告這可能是在「噪音」中博弈 。花旗銀行分析指出，1 月份的數據通常受到強烈的季節性調整影響，往往呈現「年初虛強、隨後回落」的特徵 。真正的關鍵在於即將到來的年度基準修正，這將重新定義 2025 年的經濟軌跡 。一旦證實就業存量大幅下修，目前市場對「軟著陸」的樂觀定價將面臨崩潰 。隨著數據紅利消退，就業市場的真實壓力預計將在 2026 年春夏階段集中顯現，而這項轉折點目前尚未被市場充分定價 。
美國聯準會（Fed）在2026年1月28日結束的會議中宣布維持基準利率在 3.5%-3.75%區間不變，符合市場預期，暫停了自2024年9月以來的連續降息週期。基於美國經濟強勁及通膨壓力，市場預期2026年降息次數將非常有限，首次降息預期可能延後至6月。
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