【美股盤前】AI資本支出疑慮升溫，美股情緒偏保守(2026.02.06)

・ 2026 年 02 月 06 日

【美股盤前】AI資本支出疑慮升溫，美股情緒偏保守(2026.02.06)

AI資本支出放大，市場聚焦開盤風險偏好

市場焦點集中在大型科技擴大AI投資所引發的估值壓力與基本面驗證，投資人盤前情緒偏保守。亞馬遜資本支出預算遠超共識，強化了對AI投入回收期與報酬率的疑慮，與前一日科技賣壓呼應。盤前關注期貨走勢與資金是否自高估值題材轉向防禦與現金流穩健標的，整體氛圍以觀望為主。

亞馬遜資本支出爆表，AI回收期成核心辯題

Amazon(亞馬遜，AMZN)公布第四季獲利不如預期，盤後股價重挫逾一成，關鍵衝擊來自資本支出預估達2,000億美元，遠高於市場估計的1,466億美元，且較2025年的約1,310億美元大幅攀升。該規模亦高過Alphabet(Alphabet，GOOGL)先前提出的1,750億至1,850億美元區間。投資人聚焦兩大問題：資料中心與AI基礎設施擴張的邊際報酬能否維持，以及回收期是否拉長到侵蝕股東權益報酬率。

大型科技路徑對照，微軟與雲端資本循環受檢視

市場將亞馬遜的投資路徑與Microsoft(微軟，MSFT)近期加碼AI基建相互對照，解讀為雲端龍頭進入資本密集期。雖然管理層強調長期投資報酬率具信心，但在折現率環境仍偏高的背景下，高額前置投入對自由現金流、EPS能見度與估值倍數的壓力同步升溫。

科技賣壓擴散，主要指數年初表現回吐

在AI投入壓力與估值再平衡之下，台灣時間周四美股收盤科技賣壓擴散，Nasdaq綜合下跌1.59%，S&P 500回落1.23%並轉為2026年以來累計下跌，道瓊工業指數下跌1.2%。個股方面，Nvidia(輝達，NVDA)、Oracle(甲骨文，ORCL)與Qualcomm(高通，QCOM)等AI與軟體相關標的走弱，加深市場對「軟體獲利能否抵消AI成本稀釋」的疑慮。

機構觀點分歧，情緒修正非系統性風險

Wedbush證券分析師Dan Ives指出，市場對軟體的「末日情境」過度放大，與基本面距離仍遠。Modern Wealth Management投資主管Stephen Tuckwood則認為，近來回落反映市場更具辨識度，從非理性亢奮轉向對資金效率與現金流品質更嚴格的篩選。綜合來看，風險偏好降溫但未見系統性壓力信號。

就業裁員攀升，景氣放緩訊號牽動評價

Challenger, Gray & Christmas統計顯示，1月美企宣布裁員108,435人，為2009年以來同月最高，較前一年同期增加118%，較2025年12月增加205%。裁員訊號疊加資本開支上行，投資人權衡企業提效與需求放緩的消長，對週期敏感型與高本益比類股的評價更趨審慎。

歐股與利率動態，外溢壓力延續至美股

歐洲股市同樣承壓，Stoxx 600下跌1.05%。英國央行與歐洲央行維持利率不變，市場解讀為等待通膨與成長路徑更清晰再行動。利率高原期延長意味資金成本維持偏高，對高槓桿與高資本密度產業的折現負擔不減，外溢至美股情緒的壓力延續。

英國政治不確定升溫，公債與英鎊波動風險上揚

英國首相Keir Starmer面臨任命爭議，市場押注其年底前領導地位不穩的概率升高。英國央行總裁Andrew Bailey亦稱該風波增添全球不確定性。英國公債殖利率存在上行壓力，英鎊波動風險上升，跨市場資金偏好轉換可能對美股開盤前的風險評價形成牽動。

加密資產走弱後反彈，風險資產連動性顯現

加密貨幣本週明顯走弱，比特幣台灣時間早上7時50分報62,736美元，為2024年11月以來低點後，再度出現波動；至下午2時40分回升至約65,208美元。乙太幣與Solana亦顯疲弱。加密資產與高β風險資產的連動，再次凸顯市場對流動性與風險承擔意願的即時變化。

黃金多頭基調未改，白銀波動潛在較劇烈

在上週貴金屬歷史性回檔後，UBS指出金價波動屬長期多頭結構中的常態修正，高盛亦維持年底前對金價預測的上行風險評估。相較之下，白銀因工業屬性較重，對景氣與美元變動敏感度更高，短線震盪風險被認為大於黃金。

醫藥與遠距醫療交鋒，仿製減重藥引發法律戰

Novo Nordisk(諾和諾德，NVO)表示將採取法律行動，針對Hims & Hers(Hims & Hers，HIMS)宣布提供較低價格的Wegovy口服減重藥仿製版本。Hims & Hers標價49美元，遠低於諾和諾德品牌藥149美元的價格策略。該事件牽動減重藥供應鏈與自費醫療商業模式的毛利結構評估，盤前相關個股波動度升高。

亞洲政治事件在即，日泰選舉牽動資本流向

日本周日舉行眾院選舉，外界預期首相高市早苗領導的自民黨席次占優，其財政擴張立場對日圓與日本公債收益率的潛在影響，引發全球資金關注。泰國同日選舉亦在觀察名單，但市場焦點仍以日本債匯連動為主，對亞太資產與美元指數的邊際影響不可忽視。

盤前觀察重點，期貨與AI供應鏈回應成關鍵

投資人關注三大指數期貨對前一日賣壓的吸收力道，以及雲端與AI供應鏈對亞馬遜資本開支訊息的即時反應。軟體與半導體類股的相對強弱、現金流穩健標的是否獲資金避險配置，與美元走勢、原物料價格的同步性，將成為開盤後衡量風險偏好的關鍵線索。整體而言，市場進入以現金回報與資本效率為核心的驗證期，短線波動度可能維持在高檔區間。