【美股動態】雪佛龍巴菲特減持26％，油氣偏好轉向西方石油

・ 2025 年 12 月 28 日

結論先行｜巴菲特轉倉成訊號，雪佛龍短線承壓但基本盤未動搖

巴菲特近12季持續淨賣股、並將其對雪佛龍持股下修26％，市場解讀為資金偏好轉向、對個股評價擴張構成壓力；但同時他大幅加碼另一家油氣公司，顯示對能源類股的長期配置並未撤退，焦點轉為「公司選擇與資本效率」。雪佛龍周一收在150.56美元，跌0.36%。對台灣投資人而言，短線情緒偏空、股價可能在消息面消化期內震盪；中長線仍取決於油價、自由現金流與資本回饋紀律。

整合油氣版圖與現金流韌性｜雪佛龍的商業模型與優勢

Chevron(雪佛龍)(CVX)是全球前列的整合型油氣公司，涵蓋上游探勘開發、液化天然氣與下游煉化與化工，營收與獲利高度連動油氣價格與煉油裂解價差。規模、資產組合與長期資本紀律，讓其在景氣循環中維持自由現金流與配息回購能力。相較於多數同業，雪佛龍的優勢在於資產集中度高、成本曲線具競爭力，以及財務槓桿相對保守，有助應對價格波動。不過，今日消息未提供最新財報細節；評估上應持續關注自由現金流、資本支出節奏、負債與流動性，以及回購/股利政策的延續性。

市場焦點新聞｜連12季淨賣、對雪佛龍下修26％，但同時加碼油氣同業

外媒報導指出，巴菲特所掌管的投資組合已連續12季為淨賣方，三年累計淨賣出約1,840億美元；期間他對Apple(蘋果)(AAPL)持股下砍73％，對Bank of America(美國銀行)(BAC)減持44％，並對雪佛龍持股下修26％，亦有多檔個股遭完全出清。與此同時，他對Occidental Petroleum(西方石油)(OXY)增持36％，並對部分金融與科技股小幅加碼。整體來看，這更像是「提升現金比重、集中高信念部位」的資本配置調整，而非對能源產業的全面看空。另有報導稱他可能於1月退休，若屬實，投資組合在過渡期內維持更高現金部位、降低個股曝險，亦屬合理的風險控管。對雪佛龍而言，減持消息在籌碼面短暫偏空，但行業配置仍在、重點在相對偏好移轉。

產業脈動與宏觀變數｜油價彈性與能源轉型交錯影響評價

短中期油價受供需與地緣風險牽動：OPEC+產量政策、美國頁岩油供給彈性、全球需求放緩或復甦節奏，都將影響雪佛龍上游獲利；下游則看煉油、化工循環與裂解價差。中長期方面，能源轉型與法規要求推動資本支出向低碳與氣體資產傾斜，傳統油氣商的估值天花板可能受限，但穩健的現金回饋政策可提供防禦。產業競合上，大型整合油企更加重視紀律性投資與回購配息，相對有利自由現金流與股東報酬的可預期性。

股價走勢與交易觀察｜消息面壓力下的關鍵價位與量能

雪佛龍近一日收在150.56美元、跌0.36%，短線受「長線資金減持」的情緒面牽動。150美元整數關卡具市場心理意義，若量縮守穩、代表拋壓主要來自事件面；若放量跌破，恐延長整理期。相對同族群，資金可能階段性轉往基本面敘事更強或籌碼更輕的標的。短線關注：1) 是否出現回補買盤、2) 量能是否降溫、3) 油價變動是否提供基本面支撐。中期走勢仍繫於後續財報對自由現金流與資本回饋的最新指引；券商評等與目標價若跟進調整，亦可能帶來波動。

投資對策與風險清單｜逢回評估價值、以紀律對抗波動

風險：油氣價格大幅回跌、煉化循環轉弱、資本支出上升壓抑自由現金流、法規與環保成本、重大併購整合不如預期、長線資金持續換股造成估值貼水。
催化：油價上行、煉化裂解價差改善、公司提高回購或調整股利政策、資產處分或成本優化、對低碳投資進度的明確回報框架。
操作：價值型與收益型投資人，可在回測整數關卡或事件性回跌時分批評估，重點放在自由現金流覆蓋回饋、負債結構與資本紀律；波段交易者則以量價配合與油價指標為主，設好停損與部位控管。