科技股大洗牌！AI晶片狂飆、關稅陰影壓頂　華爾街押注「算力霸權」新戰局

CMoney 研究員

・ 2026 年 08 月 29 日

美股科技族群在AI浪潮與關稅風聲夾擊下劇烈震盪，Nvidia(NVDA)與Salesforce(CRM)財報驚艷、Marvell(MRVL)指引失色，市場在爆發性成長與政策風險間重新評估AI產業鏈估值與勝出關鍵。

本週美股科技板塊再度成為資本市場焦點，卻是喜憂參半。一方面，人工智慧(AI)相關營收與「算力基礎建設」需求持續爆發，帶動部分個股飆漲；另一方面，特朗普（Donald Trump）政府考慮對半導體祭出新一輪關稅的消息，引發投資人對產業鏈成本與全球競爭力的深層疑慮，科技股走勢出現明顯分化。以追蹤科技股的Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)來看，全週下跌約5%，凸顯資金在高成長與高風險間快速拉鋸。

引人矚目的，是AI「心臟」—高階晶片與雲端算力的財報與前景。晶片巨頭Nvidia(NVDA)公布會計年度第二季業績後，再度讓華爾街驚呆：單季營收暴衝至約962.2億美元，年增逾一倍，主要受惠資料中心對AI加速器的需求持續狂飆。公司更預告第三季營收約1,080億美元，並喊出在2028會計年度仍可維持約70%的營收成長，毛利率指引則落在72%至73%區間，反映次世代系統與緊俏記憶體成本墊高，但也凸顯其議價能力仍強。財報公布後，Nvidia股價在周四勁揚近9%。

更具戰略意味的是，Nvidia據《The Information》報導，已同意以129億美元收購開源AI平台Hugging Face。這筆交易若完成，將讓Nvidia從「硬體算力霸主」延伸至模型與開發者生態系，實質鞏固其在AI堆疊各層的控制力。投資人看重的，不只是短期營收貢獻，而是未來誰能在模型、工具與算力一體整合中取得主導權。這也讓市場開始重新評估其他雲端與軟體巨頭的競爭位置。

在軟體與雲端端點，Salesforce(CRM)本季成績同樣亮眼，股價周四飆漲近23%。這家企業軟體龍頭不僅財報優於分析師預期，更明確指出AI相關收入顯著成長，並與Anthropic(ANTHRO)攜手推出「Claudeforce」：把Claude的推理與智慧能力，嵌入Salesforce的企業級數據、流程與治理架構中，替客戶提供更安全可控的生成式AI解決方案。這讓市場認為，企業級AI商機已從概念轉向實際的產品銷售與長期訂閱，投資人為此給予更高成長溢價。

然而，並非所有AI鏈上企業都能同樣獲得青睞。Marvell Technology(MRVL)雖然第二季營收達27.4億美元、年增37%，同樣受惠資料中心與AI基礎建設需求，但公司對下季指引與中期展望未完全滿足市場「高標」期待，股價周五反而下跌1.4%，本週累計跌幅逾8%。華爾街尤其關注其與Google(GOOG)(GOOGL)最新合作案細節，但公司並未釋出更多具體數據與長期貢獻估算，讓投資人短線偏向保守。這顯示在AI熱潮下，市場對成長故事的要求已趨於嚴苛，單靠「沾AI邊」不再足夠，必須拿出清楚的營運量化指標。

同屬AI硬體戰局的Advanced Micro Devices(AMD)則獲得投資機構Raymond James大力加碼，評等自Outperform調升至Strong Buy。分析師Simon Leopold在報告中指出，他們將「AI工廠」框架延伸至伺服器CPU市場，預估至2030年整體伺服器CPU營收可望以五年年複合成長率44%攀升至約2,010億美元，動能來自傳統資料中心需求、協調加速器的CPU，以及支援「Agentic」AI工作負載的處理器。這一觀點反映出：在GPU之外，通用CPU與客製化晶片仍是AI基礎建設不可或缺的一環，產業機會並不局限於單一晶片架構。

除了個股財報，政策風險也快速介入AI產業版圖。據Politico報導，特朗普政府正研議新一輪半導體關稅方案，可能擴大課徵範圍至更多科技產品，不僅包括晶片本身，還牽涉以此為核心的筆電、遊戲機與資料中心伺服器。更具關鍵性的，是商務部長Howard Lutnick支持一種「關稅換投資」架構：外國企業若要獲得部分關稅豁免，就必須承諾在美國境內加碼建廠或投資，藉此推動本土晶片製造。

這個策略在政治上討好「製造業回流」的選民，在產業結構上則有兩面刃效果。一方面，若關稅成功迫使更多晶片與伺服器產能落地美國，本土供應鏈與高階技術人才需求將同步攀升；另一方面，被課稅的企業勢必將成本轉嫁給終端客戶，可能提高AI伺服器、企業雲端服務甚至民用電子的售價，壓縮需求彈性。對以出口與全球供應鏈為主的半導體與硬體製造商而言，關稅不只是一筆費用，更是供應鏈重組的壓力測試。

從本週板塊表現來看，科技股呈現「強者愈強、弱者遭修正」的典型AI牛市特徵。在S&P 500科技成分股中，Salesforce(CRM)、CrowdStrike(CRWD)、ServiceNow(NOW)、Synopsys(SNPS)、Fortinet(FTNT)等軟體與資安族群漲幅介於8%至22.5%之間，顯示市場偏好具訂閱模式、現金流穩健且能快速把AI功能商品化的公司；相對地，Marvell(MRVL)、Sandisk(SNDK)、Applied Materials(AMAT)、Teradyne(TER)等硬體與設備商，因指引保守或對未來關稅、成本變化敏感，本週跌幅約5%至8.6%。

這樣的強弱分化，背後反映的是投資人對「誰能真正將AI變現」的更細緻判斷。雲端與企業軟體商若能把生成式AI整合進既有平台，提高客戶黏著度與單戶營收，往往更快看見利潤成長；晶片與設備廠商則必須面對記憶體與製程成本、資本支出周期與地緣政治風險，同時證明其產品在超級算力時代的不可替代性。

展望後市，本週財報與政策消息為AI產業鏈敲下幾個關鍵問號。首先，Nvidia(NVDA)與AMD(AMD)代表的「算力雙雄」能否維持高成長與高毛利，同時避免被關稅與供應鏈重組稀釋競爭優勢？其次，Salesforce(CRM)等雲端軟體巨頭的AI方案，能否持續把抽象的「智慧」轉成具體的年度合約與可預測現金流？第三，在特朗普政府可能推動的關稅新局下，美國追求AI霸權的政策工具，會否在保護本土產業與壓抑全球需求間失衡，讓科技股更頻繁面臨估值重新定價？

在答案尚未揭曉之前，資金已開始從「廣撒AI題材」轉向「精選真正能收現金流的AI贏家」。對投資人而言，接下來的關鍵，不只是看誰在新聞頭條上談AI，而是誰能在財報與自由現金流上，持續交出堪稱「算力霸權」的成績單。