【美股盤前】關稅未解與科技反彈並行，市場偏多情緒受政策變數牽動(2025.11.06)
關稅不確定性與就業數據利多交織
，美股盤前情緒偏正向但仍受利率風險牽制，周三主要指數在科技股帶動下自前一日回跌中反彈，投資人聚焦最高法院對川普關稅的態度與就業數據對軟著陸敘事的影響。若關稅政策出現逆轉並引發政府退稅義務，赤字與殖利率攀升風險恐再壓抑估值；但短線上，AI與數位廣告相關題材的回暖提供支撐。
最高法院釋出懷疑，關稅續行機率顯著下修
，台灣時間週四市場解讀最高法院對川普政府「對等關稅」法律基礎持保留，預測市場將關稅維持的機率由前一日約五成降至約25%至26%。爭點在於行政部門是否逾越國會之課稅權，若裁決不利於行政部門，關稅可能終結，但政策路徑未必自此明朗。
關稅終結不必然是股市純利多，赤字與殖利率可能成後座力
，若白宮被要求退回數十億美元已徵關稅，財政赤字壓力升高，公債殖利率易上行，對長天期資產估值不利。利率敏感度較高的成長股估值承壓風險與政策利多間形成拉鋸，資金可能在風險與防禦之間反覆切換。
行政權變數仍在，政策不確定性難以迅速出清
，即便最高法院不支持現行機制，川普陣營仍可能動用其他行政權限重啟關稅，企業營運規劃面臨時間差與規則轉換風險。市場核心焦點轉為最終裁決時間、細節與行政回應力度，不確定性時間延長將抑制風險偏好。
就業數據勝預期，軟著陸敘事獲得溫和支撐
，台灣時間週三晚間公布的ADP報告顯示美國10月民間新增就業4.2萬人，優於市場預期的2.2萬人，展示勞動市場維持溫和擴張。該數據為本週稍晚官方非農就業的前導參考，對需求面與薪資壓力的平衡具有訊號意義，有助市場對通膨逐步回落的耐心。
科技股領漲帶動反彈，AI供應鏈回穩支撐盤面
，台灣時間週四清晨，Advanced Micro Devices(超微，AMD)、Broadcom(博通，AVGO)與Micron Technology(美光科技，MU)走勢領先，反映市場對AI與高頻寬記憶體需求的中期信心。前一日壓力釋放後，資金回流高景氣度題材，但利率邊際走勢仍是後續續航的關鍵。
數位廣告題材回暖，Snap財測與回購提振風險偏好
，Snap(Snap，SNAP)公布營收優於預期並上調展望，同時宣布5億美元庫藏股與與Perplexity AI合作，將對話式搜尋導入Snapchat，台灣時間週四清晨延長交易股價勁揚約15.5%。此舉強化廣告技術生態對生成式AI的導入敘事，有助改善社群與廣告相關資產的情緒評價。
國際股市偏多，亞股與歐股同步走堅
，亞太市場台灣時間週四普遍上漲，日本日經指數受AI概念大漲帶動走強。歐洲方面，Stoxx Europe 600小幅收高0.23%，不過Novo Nordisk(諾和諾德，NVO)下修成長展望拖累醫療保健類股相對疲弱，顯示產業基本面分化仍在。
自駕題材承壓，港股機器人計程車新股表現不佳
，Pony.ai與WeRide於香港掛牌首日分別下跌逾14%與約12%，反映市場對自駕商業化時程與盈餘模式的審慎。雖非美股標的，但情緒波動可能外溢至全球自駕及感測供應鏈評價，投資人對長期題材的風險溢酬要求上升。
加密資金流向分歧，比特幣大戶疑似調節倉位
，花旗分析指出持幣量大的錢包有出脫跡象，而小額錢包則在逢低增持。持倉結構變化意味短線波動加劇與流動性再分配，風險資產鏈條中的加密市場對整體情緒的干擾度升高。
利率與匯市觀察度提升，公債殖利率方向與美元強弱牽動開盤情緒
，若市場加大對退稅與赤字的押注，殖利率彈升將削弱權值股評價，美元走強也可能壓抑出口導向企業與國際曝險資產。反之，殖利率穩定與美元回落有利股市風險承擔，尤以高成長與高估值族群為然。
盤前焦點回到三條主線，政策、不確定性與盈利可見度
，第一，關稅裁決與行政回應的時間與力度；第二，利率與殖利率對估值的壓力程度；第三，企業基本面訊號是否能持續改善，包括AI資本支出節奏、廣告市場復甦與庫存循環觸底的延續性。三者互動將決定開盤後資金的風險承擔傾向。
波動管理成為關鍵字，流動性時段與消息密度將放大價格震盪
，短線題材如AI、廣告科技與半導體相對活躍，但對政策與利率訊號仍高度敏感。整體而言，市場在正向財報與宏觀變數拉鋸下維持「偏多但戒慎」的基調，留意政策頭條與利率微幅變動對盤面風險偏好的即時影響。
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