虛擬幣衝擊傳統市場！Cboe、CME開啟加密持續期貨新時代與美國監管掀制度革新

・ 2025 年 11 月 18 日

加密貨幣衍生品巨變！Cboe推『持續期貨』，助機構投資者免除合約換約困擾，美國市場監管挑戰升溫。

美國最大期權交易所Cboe Global Markets(CBOE)於本月宣布，將推出針對Bitcoin和Ethereum的『持續期貨』產品，意圖搶占以往主要由海外（如Binance、Bybit）操控的無到期加密期貨市場。Cboe新產品設有長達十年生命週期，每日現金結算，明顯參考了加密圈盛行的『永續合約』設計，但落實於美國監管架構下，期望吸引機構投資者進場。「這類持續期貨可消除投資人必須定期換約的操作摩擦，同時維持市場透明度與監管保障，回應機構用戶的真實需求。」Cboe高層Rob Hocking於新聞稿中強調。

傳統期貨合約多有到期日，屆時必須進行結算或續開新合約，對長線持有者來說不僅操作繁瑣，且可能面臨流動性降低、市場價差、追加保證金等風險。加密市場自2016年起，無到期合約（Perpetual Futures）逐漸盛行，單是目前比特幣未平倉期貨已高達658億美元，當中CME（CME Group）佔130億美元，Binance佔125億美元。美國交易所介入此領域，既回應了龐大的市場資金需求，也代表監管方主動整合去中心化交易趨勢。

隨著Hyperliquid、Aster等去中心化平台今年迅速崛起，美國交易所開始正面迎戰，CME早於今年四月就推出『現貨報價期貨』，可持有最長五年，同樣減少換約頻率，但Cboe的持續期貨則以十年為賣點，更貼合長期資金佈局。兩者皆採用外部專業機構（如Kaiko）價格數據，確保報價透明且被業界信任。

此舉不僅改善投資便利性，也降低交易成本：「機構投資者長期敞口、對結算流程高度要求，持續期貨能提供不間斷持有，同時受美國法規保障，有望吸引更多境內外大法人青睞。」Kaiko高管Anne-Claire Maurice表示。儘管如此，美國監管機關對於加密衍生品的合規框架仍高度關注，尤其在反洗錢、反詐騙等面向，近期討論也更加激烈。部分去中心化倡議者則認為，太多規定反而會壓抑加密創新，主張應維持市場自發性的彈性。隨著美國傳統期貨交易所逐步貼近加密市場，如何兼顧創新與安全，將是監管、業界以及投資人持續關注的焦點。

展望未來，隨全球數字資產配置成主流，傳統交易所與去中心化平台的競合關係將更加激烈，美國監管架構能有多快跟上市場變化，機構投資者能否全面轉向合規平台，也成市場必須追蹤的關鍵議題。