【美股動態】美光AI記憶體報價翻揚、目標價上看390

・ 2026 年 01 月 10 日

AI記憶體需求升溫，美光獲外資大幅上調

Micron(美光)(MU)受惠AI伺服器記憶體與儲存需求加速，外資資金再度集中。Mizuho最新報告將美光目標價由290美元大幅上調至390美元，並在同日下調Qualcomm(高通)(QCOM)評等至中立、目標價降至175美元，顯示資金焦點自手機SoC轉向資料中心記憶體。另有外電引述野村證券指出，Western Digital(威騰電子)(WDC)旗下SanDisk企業級3D NAND本季報價可能較前一季翻倍，凸顯供需緊俏。受利多帶動，美光周四收盤上漲5.53%至345.09美元，強勢反映AI週期延續的定價與獲利想像。

高頻寬與資料中心記憶體，美光站上成長主軸

美光核心業務涵蓋DRAM與NAND，營收主要來自資料中心、PC、行動與車用等終端，其中AI伺服器對高頻寬記憶體與高容量SSD的拉貨成為現階段主力。公司近年切入HBM高頻寬記憶體並量產新世代產品，搭配自家先進DDR5、LPDDR5X，以及企業級NVMe SSD，構築完整的AI伺服器記憶體與儲存解決方案。相較傳統週期，美光在AI加速器平台的驗證進度與出貨能見度提升，使其在本輪景氣上行中扮演更高附加價值供應商的角色，競爭對手包含SK hynix與Samsung，三強格局下產能與良率將決定市占消長。

毛利率與現金流修復，財務體質穩健應對景氣

在前期去化庫存後，記憶體價格觸底回升，帶動美光毛利率自谷底反彈，營運現金流轉強。公司過去幾季強化庫存管理、嚴控資本支出，並聚焦高毛利產品組合，使體質優化的同時，保留充足現金彈性以支應先進製程與HBM擴產。雖然記憶體產業本質仍具循環性，但在供給紀律與高附加價值產品比重提升下，利潤修復具延續性。

AI客戶拉貨未歇，全年動能由伺服器領航

市場共識顯示雲端服務商與大型企業AI投資持續推進，訓練與推論雙軌擴張，帶動高容量DRAM、HBM與企業級SSD需求。相較PC與手機需求回穩的步調，伺服器端仍是美光全年動能的主要引擎。隨著新平台導入以及更高密度模組滲透，單機記憶體含量提升趨勢明確，有利ASP與產品組合優化。

外資評等分化，資金自手機轉向資料中心

Mizuho將美光目標價上修至390美元的同時，將高通評等由優於大盤降至中立並把目標價自200美元調降至175美元，傳達的是資金主線偏向資料中心基礎建設，而非終端手機循環。評等分化凸顯記憶體與AI伺服器供應鏈在2026年的相對優勢，短線資金輪動有利記憶體類股相對強勢延續。

企業級NAND傳報價倍增，供給紀律推升ASP

Tom’s Hardware引述野村證券報告指出，SanDisk用於企業級SSD的3D NAND，三月當季可能出現較前一季逾一倍的報價漲幅。若此趨勢擴散至同業，企業級儲存ASP將大幅走升，對美光的NAND業務形成正面挹注。雖然整體記憶體週期仍須觀察終端需求韌性，但在供給端維持紀律、大廠聚焦高毛利產能配置的背景下，價格彈性更顯著。

產業進入第二階段擴張，AI基礎建設驅動上行

AI基礎建設進入第二波擴張，從超大規模雲端延伸至企業私有雲與產業垂直場域，推升訓練與推論的長尾需求。Nvidia(輝達)(NVDA)新一代平台導入，配套記憶體容量與頻寬同步提升，帶動HBM與高階DRAM滲透。美光在HBM與DDR5產品線的供應能力，將是承接這波資本開支的關鍵憑藉。

利率與資本開支環境改善，有利雲端週期延長

隨通膨趨勢降溫與利率政策轉向的預期升高，雲端與AI相關資本開支具延續性。較低的資金成本有助大型雲端業者維持多年份的擴產計畫，也降低企業客戶導入AI工作負載的門檻。宏觀環境若朝正向發展，產業週期有望延長；相反地，若經濟成長放緩或地緣風險升高，記憶體需求仍可能出現季節性與訂單時點變化。

技術節點與HBM良率成關鍵，美光加速擴產

在技術面，HBM良率與堆疊層數、先進封裝能力決定供應速度與成本結構，美光持續提升先進節點與封裝整合，並針對AI伺服器調校高容量模組設計。隨著新節點量產與客戶認證推進，產品良率改善將進一步帶動單位成本下降，強化毛利體質並擴大市占。

股價強勢創高後震盪，留意關鍵支撐與籌碼

美光股價過去一年大幅走揚，今年開年延續強勢，今日漲至345.09美元並放量上攻。短線快速上漲後，技術面震盪在所難免，市場將以基本面訊號與報價變化作為續航依據。中期而言，若AI資本開支與記憶體報價維持上行，股價有機會挑戰外資上修目標區間；反之，任何出貨時程或產能爬坡不如預期的訊息，都可能導致回檔測試前波支撐。