Citi下調Under Armour評級，北美競爭壓力與定價困境成主因！

CMoney 研究員

・ 2026 年 02 月 11 日

儘管Under Armour第三季表現超出預期，但面臨的北美市場競爭及促銷需求使得未來獲利增長充滿挑戰。

在運動服裝品牌Under Armour（UA、UAA）努力進行轉型之際，第三季的財報顯示其盈利表現超出市場預期。然而，根據Citi Research的分析，該公司面對北美市場激烈競爭以及持續的促銷壓力，使得2027財年的盈餘增長前景黯淡。這些因素加上自由現金流可能再度為負，加上歐洲、中東和非洲（EMEA）市場的銷售預計將因宏觀經濟壓力而放緩，導致Citi將Under Armour的股票評級從中性下調至賣出。

Citi分析師Paul Lejuez指出，在北美市場看到品牌翻身的希望極小，而曾被視為亮點的EMEA市場，銷售增速已從2026年上半年的高單位數降至第三季僅有2%。此外，Under Armour正處於一個高度競爭的環境中，包括Nike、adidas等強勢品牌將更受零售合作夥伴青睞。

Lejuez表示，雖然訂單情況顯示Under Armour並未遭遇像FY26那樣的貨架空間損失，但仍需證明品牌能引起消費者共鳴，才能讓如DICK's Sporting Goods和JD Sports等關鍵零售商重新規劃其業務。總體而言，Lejuez認為Under Armour在當前艱難的宏觀經濟環境中定位不佳，即便在國際市場上取得了一定成功，但若無法在北美市場實現增長，其股價上漲空間有限。