銀行大撒錢大戰開打？美銀股「壓力測試過關」後掀現金回饋潮

CMoney 研究員

・ 2026 年 06 月 25 日

美國大型銀行通過聯準會壓力測試後集體宣告加發股利與啟動鉅額庫藏股。從 JPMorgan、Goldman Sachs 到 BNY、State Street，陸續釋出雙位數配息成長與百億美元級回購計畫，凸顯資本實力充足，但也引發「回饋股東 vs. 強化防禦」的新一輪政策爭議。

美國銀行股在聯準會（Federal Reserve）年度壓力測試結果出爐後，迅速掀起一波「現金回饋潮」。多家大型金融機構齊聲宣布調高現金股利、啟動或擴大庫藏股計畫，讓市場彷彿重回金融股「股利王」時代，也再度把監管框架與銀行資本運用之間的拉鋸推上檯面。

此次壓力測試焦點之一，是所有受測銀行的「壓力資本緩衝」（Stress Capital Buffer, SCB）將維持原先 2025 年設定水準不變。對投資人而言，這意味著短期內監管要求不會再度大幅收緊，銀行可以在既有規則下較為放心地規劃股利與回購節奏。多家機構趁勢公布資本回饋藍圖，也被視為對自身資本充足與獲利穩定的公開背書。

重量級銀行中，以 JPMorgan Chase(JPM)動作最受矚目。該行計畫自 2026 年第三季起，將每股普通股股利從目前的 1.50 美元調升至 1.65 美元，同時董事會也批准一項規模高達 500 億美元的新一輪普通股庫藏股計畫，預計自 2026 年 7 月 1 日起生效。公司強調，其 SCB 將維持在 2.5% 的最低門檻至 2027 年 9 月底，凸顯資本緩衝仍相當寬裕，管理層口中的「堡壘型資產負債表」在此次壓力測試中獲得實際印證。

華爾街投資銀行巨頭亦不缺席。Goldman Sachs(GS)宣布，自 2026 年 7 月 1 日起將普通股股利自每股 4.50 美元拉高至 5.00 美元，增幅約 11%。在監管端，GS 的 SCB 維持在 3.4%，加上其他資本要求後，其標準化普通股一級資本比率（CET1）需求將保持在 11.4%。公司喊話，穩健的盈餘與資本狀況讓其有餘裕兼顧長期投資與股東報酬。

Morgan Stanley(MS)則選擇兼顧股利與回購雙軌並進。該行計畫自 2026 年第三季起，將季度普通股股利由每股 1.00 美元調高至 1.15 美元，增幅達 15%。更受關注的是，董事會重啟一項上限 200 億美元、且未設定到期日的多年度庫藏股計畫。MS 的 SCB 維持在 4.3%，在現行框架下其美國巴塞爾協定 III 標準化 CET1 比率要求約為 11.8%。管理層表示，穩健的財務結構讓公司在投入成長機會與提高資本回饋之間保有彈性。

傳統商業銀行代表 Wells Fargo(WFC)也跟進調高配息。WFC 預期從 2026 年第三季起，將普通股股利提高約 11%，由每股 0.45 美元調升至 0.50 美元，同時保留持續執行庫藏股的空間，並強調回購規模會納入內部資本充足評估框架定期檢視。雖然該股在盤後交易微幅下滑，但市場多半解讀為短線反應，長期來看穩定配息仍是吸引收益型投資人的關鍵。

在信託與資產託管領域，Bank of New York Mellon(BNY)與 State Street(STT)同樣搭上加碼股利列車。BNY 計畫自 2026 年第三季起，將普通股季度現金股利從 0.53 美元提升至 0.63 美元，增幅達 19%，且持續獲准在現有庫藏股授權架構下回購股票，其 SCB 則維持在 2.5% 的最低水準。State Street 宣布將普通股股利調高 10%，自每股 0.84 美元升至 0.92 美元，同樣在既有回購授權下保有彈性。STT 的 SCB 亦為 2.5%，普通股一級資本比率（CET1）監管要求維持在 8%。

值得注意的是，部分金融機構即便未宣布明顯調整股利，也藉由壓力測試結果向市場展示資本防線。Charles Schwab(SCHW)的 SCB 維持在 2.5% 最低值，其 CET1 比率截至 2026 年 3 月 31 日高達 26.3%，遠高於 4.5% 的基本門檻加上 SCB 的組合要求。公司強調，這反映其資產負債表風險權重較低與業務模式多元，壓力測試也證實其資本緩衝相當厚實。

其他大型銀行方面，Capital One Financial(COF)的 SCB 維持在 4.5%，這一數值仍是該行在完成 Discover Financial 收購前被要求遵守的緩衝水準；PNC Financial Services Group(PNC)則維持在 2.5% 的基本 SCB。雖然兩家並未在此輪公告中大幅調整配息或回購節奏，但在壓力測試過關後，未來仍有可能視併購進度與資本結構調整再做宣示。

從整體來看，此次壓力測試與後續資本回饋宣布，對市場傳達出兩層訊號。一方面，美國主要銀行在最嚴峻情境下仍展現足夠資本韌性，讓監管機構得以維持 SCB 不變，也讓銀行有空間啟動更積極的股東回饋；另一方面，大規模股利與回購也引發部分觀察者疑問：在地緣政治風險、利率路徑未明與監管規則可能再調整的背景下，如此快速將資本回吐給股東，是否會壓縮未來應對突發風險的緩衝？

支持者認為，在 Basel III 等框架下，美國大型銀行資本水位已遠高於金融海嘯前水準，加上壓力測試每年檢驗，足以確保體系安全。且對長期投資人而言，穩定且成長的股利，加上有紀律的庫藏股，能提升股東總報酬，是資本市場正常運作的一環。反對聲音則提醒，經濟衰退風險與信貸品質變化往往在統計模型之外浮現，現在過度樂觀釋出資本，未來若再遇突發危機，可能被迫緊急增資或縮減放貸，反而加劇景氣波動。

在政策與市場拉鋸之間，可以確定的是：對收益導向與防禦型投資人而言，這波「銀行股利與回購大戰」將成為配置金融股時無法忽視的關鍵變數。投資人除了關注名目股利成長幅度，更應留意各銀行 SCB、CET1 比率、壓力情境假設與併購計畫等細節，判斷手中銀行股究竟是在「合理回饋股東」，還是悄悄壓縮自身安全邊際。