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【美股盤勢】輝達崩逾8%，美股血洗！(2025.02.28)

・ 2025 年 02 月 28 日

大盤解析

美國初領失業金創今年新高，躍升至 24.2 萬人，超過市場預期，勞動市場出現裂痕；美國 1 月耐久財訂單增長，貿易政策不確定性仍拖累製造業復甦。近期經濟數據疲軟的跡象加深市場恐慌情緒，根據 AAII 投資人情緒調查顯示，美國經濟陷入衰退或停滯性通膨的情緒大幅增加，散戶看跌比例從前一週 40.5% 大幅提升至超過 6 成，創兩年半以來最高。美股主要指數全面下殺，費半更是暴跌超過 6%。類股方面，房地產因美債殖利率下滑而表現最佳；資訊類股賣壓壟罩，跌幅最重。個股方面，輝達 (NVDA) 毛利率連降壓抑股價表現，市值蒸發 2,740 億美元至 2.94 兆美元，自 1/6 歷史高點以來下跌近 20%。AI 雲端數據儲存公司 Snowflake (SNOW) 公布強勁財報，推動股價逆勢上漲逾 4.6%。

財報速覽

Dell Q4 營收不及預期，AI 伺服器需求強勁支撐成長

Dell 最新財報顯示，Q4 營收 239 億美元，低於市場預期的 245.5 億美元，但每股盈餘 (EPS) 2.68 美元，優於預期的 2.53 美元。AI 伺服器業務表現亮眼，全年銷售達 100 億美元，且積壓訂單達 41 億美元。儘管筆電市場仍低迷，AI 需求推動基礎設施解決方案業務成長 22%。此外，Dell 宣布 18% 股息增長 並授權 100 億美元庫藏股回購，展現股東回報承諾。

重點摘要：

Q4 營收低於預期，但獲利超出預測
營收 239 億美元未達市場預估，但每股盈餘 2.68 美元超出預期，淨利年增 26% 至 15.3 億美元。
AI 伺服器需求強勁，2025 年預計銷售 150 億美元
Dell 伺服器業務 Q4 營收年增 22% 至 113.5 億美元，AI 伺服器訂單積壓 41 億美元，顯示市場需求旺盛。
筆電市場疲軟影響客戶端解決方案業務
客戶端解決方案 (筆電與 PC) 營收增長 5% 至 118.8 億美元，但仍低於市場預測的 119.8 億美元。
財測略遜預期，股東回報計畫提振信心
2026 財年營收預估介於 1,010 億至 1,050 億美元，符合市場預測，並提高股息 18% 及批准 100 億美元庫藏股回購。
供應商財務紀錄問題影響成本報告
Dell 發現部分供應商提供的折扣未正確記錄，影響 2024 和 2025 財年總計 3.48 億美元，但影響「不具重大性」。

焦點新聞

總經

美國 1 月耐久財訂單增長，貿易政策不確定性仍拖累製造業復甦

美國 1 月耐久財訂單連續第三個月成長，主要受到波音飛機訂單激增的推動。然而，核心耐用品訂單增幅有限，且去除運輸訂單後，數據顯示商業投資動能疲弱。分析認為，企業可能因預期美國加徵關稅而提前採購，而非經濟基本面改善。製造業仍受貿易政策不確定性影響，復甦前景依然渺茫。

重點摘要：

耐久財訂單成長主要來自飛機需求
1 月耐久財訂單月增 3.1%，高於預期的 2%，但主要受波音飛機訂單激增推動，並不代表整體製造業回暖。
核心耐用品訂單增幅有限
不包括軍事與運輸設備的核心耐用品訂單僅增 0.8%，顯示企業投資動能仍然疲弱，製造業持續低迷。
去除運輸設備後，訂單未見成長
扣除運輸類訂單後，1 月耐久財訂單月增率為 0%，顯示整體商業活動成長放緩，過去 12 個月僅成長 1.6%。
貿易政策不確定性抑制企業投資
企業因美國政府可能加徵關稅而提前採購，但貿易環境的不確定性導致投資決策趨於保守，製造業復甦前景仍不明朗。

美國初領失業金創今年新高，勞動市場現裂痕跡象

美國上周初領失業金人數達 24.2 萬人，創今年以來新高，遠超市場預期，顯示勞動市場可能出現初步疲軟跡象。然而，續領失業金人數仍低於預期，表明整體就業市場尚未明顯惡化。部分分析認為，此次數據波動與假期及極端天氣有關，而川普政府裁員計畫的影響則可能在未來數周逐步顯現。

重點摘要：

初領失業金人數大幅上升
截至 2 月 22 日當周，美國初領失業金人數達 24.2 萬人，高於市場預期的 22.2 萬人，較前值增加 2.2 萬人，創下今年新高。
續領失業金人數變化不大
截至 2 月 15 日當周，續領失業金人數降至 186.2 萬人，略低於市場預期，顯示失業者仍能較快找到新工作。
天氣與假期影響數據波動
嚴寒天氣與假期可能是初領失業金人數激增的原因之一，未來幾周數據將有助於確認是否為短期異常或長期趨勢。
政府裁員效應尚未完全顯現
川普政府持續縮減聯邦員工規模，影響可能需 1 至 2 周後才會反映在失業金數據中，勞動市場的長期影響仍待觀察。

個股

輝達面臨華為競爭壓力，汽車與機器人業務成新成長動能

輝達 (Nvidia) 在最新年度報告中將華為列為主要競爭對手之一，涵蓋晶片、雲端服務、運算處理與網路產品領域。儘管美國對華為的技術出口限制仍在持續，華為的營收在 2024 年大幅成長，顯示其市場競爭力正在回升。此外，輝達的自駕車與機器人業務營收年增 103%，展現強勁成長潛力，可能成為下一個「十億美元級別」的業務板塊。

重點摘要：

華為競爭力回升，輝達面臨挑戰
輝達將華為列為主要競爭對手，涵蓋 AI 晶片、雲端運算、網路設備等領域，顯示華為在美國制裁下仍展現強勁成長動能。
華為營收大幅成長
2024 年華為營收突破 8,600 億人民幣，年增 22%，創 2016 年以來最快增長，顯示其市場復甦勢頭強勁。
自駕車與機器人業務快速成長
輝達汽車與機器人業務 Q4 營收達 5.7 億美元，年增 103%，全年營收突破 16.9 億美元，成為公司新的增長動力。
AI 自動駕駛市場前景廣闊
輝達 DRIVE 平台在 ADAS (先進駕駛輔助系統) 和自動駕駛領域需求旺盛，多家中國電動車企業如 BYD、Nio、Zeekr 已採用其技術。
機器人與 AI 物理應用將成未來趨勢
分析師預測，隨著 AI 技術進步，機器人與物理 AI 領域將迎來快速發展，推動輝達長期成長。

Google 裁員與業務重組，加強 AI 投資與雲端競爭力

Google 近期在 人資部門 (People Operations) 和雲端業務 (Google Cloud) 進行裁員與重組，部分員工將獲得自願離職方案，另有部分職位轉移至海外。此舉反映 Google 在 AI 基礎設施投入增加的背景下，尋求更高效的運營模式。雖然 Google Cloud 業務仍保持 30% 年增長率，但面對 AWS 和 Microsoft Azure 的競爭，公司正優化成本結構，以提升獲利能力。

重點摘要：

人資與雲端部門裁員與職位調整
Google 在美國人資部門推出自願離職計畫，部分雲端業務職位被裁撤或轉移至印度、墨西哥等地，以降低營運成本。
AI 基礎設施成為優先投資領域
財務長強調 2025 年 Google 將增加 AI 相關支出，因此推動內部精簡，確保資源分配至核心業務。
Google Cloud 維持高增長但面臨競爭壓力
雖然 Google Cloud Q4 營收年增 30%，但仍落後 AWS 和 Azure，公司正優化銷售與客戶支援團隊，以提升市場競爭力。
部分職位外移，美國仍為雲端業務核心
雖然部分職位轉至海外，但 Google 強調美國仍是雲端業務的最大據點，並持續招聘關鍵銷售與工程職位。

Meta 計劃推出 AI 獨立應用，加速競逐 AI 助理市場

Meta 計劃於 2024 年第二季推出 Meta AI 獨立應用，進一步推動其 AI 助理普及，挑戰 OpenAI 和 Google 等競爭對手。目前 Meta AI 已嵌入 Facebook、Instagram 和 WhatsApp，未來獨立應用將提供更深度的 AI 互動體驗。此外，Meta 也考慮推出 付費訂閱服務，類似 OpenAI 的 ChatGPT Plus 和 Microsoft 的 Copilot Pro，以開拓 AI 營收模式。

重點摘要：

Meta AI 獨立應用即將上線
Meta 計劃於第二季推出獨立 AI 應用，提升 AI 助理的使用體驗，並與 ChatGPT、Gemini 和 Grok 競爭。
全球用戶已達 7 億，WhatsApp 為最大市場
Meta AI 每月活躍用戶數已達 7 億，其中 WhatsApp 是主要使用平台，印度為最大市場。
AI 付費訂閱模式正在測試
Meta 計劃推出 AI 付費訂閱，提供高級功能與個人化體驗，類似 OpenAI 和 Microsoft 的商業模式。
Zuckerberg 設定 AI 助理成為全球最常用應用的目標
Meta 高層對 AI 團隊施加更大壓力，要求提升產品競爭力，員工普遍面臨高強度工作負荷。
與 Google、xAI 競爭加劇
Google 和 Elon Musk 的 xAI 近期已推出獨立 AI 助理應用，Meta 此舉有助於維持競爭優勢並提升市場滲透率。

強勢類股

圖片來源：Finviz

放大鏡觀點

導致美股近期的修正主要是來自對經濟數據轉壞的擔憂，就業市場持續放緩，加劇投資人恐慌情緒。盤點影響盤勢的三大重要因素，主要有 1) 市場情緒、2) 評價及 3) 宏觀環境。美股受制於評價及估值偏高，難以大展身手，加上當前宏觀環境轉差，影響市場情緒，對未來的樂觀預期將受打擊，儘管無法確定未來是否真的轉壞，但不得不重視當前的市場情緒，且資金已經先行定價未來經濟鬆動的不確定性，代表市場暫時認為未來不容樂觀，因此修正恐繼續下去，建議提升現金水位，等待股價回落後重新布局長多機會。展望本週，投資人應留意週五 PCE 數據等，為後續經濟及利率決策提供更多指引。