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【美股研究報告】特斯拉2024全年交車量首度下滑，股價回落，投資人如何因應？

李珣廷

・ 2025 年 01 月 03 日

特斯拉 2024 全年交車量倒退嚕，股價重摔逾 6%

特斯拉 (TSLA) 2025/01/02 公布 24Q4 交車數據不如預期，股價大跌逾 6% 至每股 379.28 美元，詳細數據如下：

24Q4 交車量為 495,570 輛，季增 7.1% / 年增 2.3%，低於市場預期的 506,763 輛。
24Q4 生產量為 459,445 輛，季減 2.2% / 年減 7.2%，低於市場預期的 501,000 輛。
2024 年交車量為 1,789,226 輛，年減 1.1%。
2024 年生產量為 1,773,443 輛，年減 3.9%。
24Q4 儲能裝機量為 11 GWh 創新高；整體 2024 年達 31.4 GWh，較 2023 年 14.7 GWh 提升 114%。

就各地區表現來看，主要市場皆出現警訊：

美國市場轉向低價油電混合動力車，雖提供多種優惠及降價措施推動銷售，但特斯拉市占率跌破 5 成。
歐洲市場方面，競爭對手在歐洲市占率提升，加上補貼減少，使特斯拉 24Q4 銷售量大幅下滑。根據歐洲汽車製造商協會 ( ACEA ) 的註冊數據，特斯拉 1 ~ 11 月共售出 28.3 萬輛，年減 14%，11 月註冊量也從去年同期 31,810 輛降至 18,786 輛，降幅達 41%。
中國市場方面，特斯拉的增長速度低於整體市場，截至 11 月，Model Y 銷量年增 5%，但全國電動車銷量增幅達 8%。比亞迪、奇瑞、理想、捷途與零跑等品牌的增速均遠超特斯拉。比亞迪更在中國以外設廠並大規模出口產品，給予特斯拉壓力。

整體而言，特斯拉面臨車款老舊、競爭對手壓境等問題，儘管持續祭出降價及折扣優惠，但效益逐漸降低，24Q1 交車量年減 8.5% 使進度大幅落後，即使特斯拉交車量從 24Q3 開始重回成長，仍無法免除 2024 年交車量衰退的命運，這是特斯拉史上頭一遭年度交車量下滑。

Cybertruck 因設計過於前衛及價格高昂，銷售狀況疲弱

Cybertruck 自從問世以來，一向以獨特的設計外觀聞名，但卻讓傳統買家卻步。經過多次延後發布，最終推出的 Foundation Series 首發版要價 12 萬美元，目前 Cybertruck 全輪驅動版售價約為 7.5 萬美元，高階 Cyberbeast 則接近 10 萬美元，高昂價格加上高利率環境，降低消費吸引力，使 24Q4 銷售量季減 9.0% 至 11,400 輛 ( 24Q3 銷售 12,523 輛 )。

為了刺激需求，特斯拉在 2024/11 推出每月 999 美元租賃方案，12 月又再度降至 899 美元，但市場反應冷淡，如此積極的促銷通常反映需求疲弱。另一方面，特斯拉也不再接受 Cybertruck 預訂，開放消費者直接下單，甚至在車輛進入庫存就能即時交車，同樣顯示需求黯淡。

二手市場部分表現也不甚理想，根據 CarGurus 數據，二手的 Cybertruck 平均需要 75 天才能售出，遠高於 2024/05 的 27 天，若二手 Cybertruck 停留天數越長，價格就會越低。

總而言之，原本市場對 Cybertruck 寄予厚望，能提供銷售動能支撐 2024 年交車量，但事後驗證，或將成為利基型產品，特斯拉交車量的提升還需要推出新款更能吸引廣泛消費者的平價主流暢銷車型。

特斯拉長線題材本質未變，可從股價修正中尋找布局良機

儘管特斯拉股價因漲多後使本益比來到 2021 年高點、加上交車數據不理想引起短期賣壓湧現，在 2025/01/29 公布 2024 年第 4 季財報前恐持續震盪，但公司未來仍有許多驅動股價上漲的主要題材，包括：

平價車款預計在 2025 上半年推出，將成為年度交車量成長 20% 以上的希望。
川普新政下有望推動聯邦層級的自駕車核准流程，取代目前的州級別法規體系，促進其自駕計程車發展。
Optimus 人形機器人預計在 2026 年開始量產，且未來商機龐大，有望取代大量人力，應用場景越來越多。預期 2040 年將安裝 800 萬台，替代約 3,600 億美元的工資成本。

綜合以上，投資人可在拉回修正時重新尋找新的布局時機。

觀察特斯拉日線圖，自 2023 年 8 月開始逐漸形成超大型頭肩底結構，為期 1 年 3 個月，一突破頸線 270 美元後便快速向上直衝天際，最高來到近 490 美元。不過目前股價開始回檔，且修正幅度不小，觀察小籌碼集中區 330 ~ 350 美元能否止跌，若成功止跌可嘗試分批布局，若再進一步下跌至重要頸線支撐 270 美元附近，同樣在止穩後可買進。