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Snowflake 站在風口，資料平台轉型為 AI 時代基礎設施核心
Snowflake (SNOW) 是一家專注於雲端數據平台的軟體公司，其核心產品是建立在多雲環境（AWS、Azure、GCP）上的「Data Cloud」平台，為企業提供資料倉儲、資料湖、資料分享、以及日益重要的資料治理與 AI 應用能力。隨著企業數據規模成長與 AI 技術快速崛起，Snowflake 不再僅是雲端資料倉儲供應商，而積極轉型為「企業 AI 資料平台」，結合結構化與非結構化資料處理、即時分析、模型推論以及 AI agent 建構框架。
在產業地位上，Snowflake 雖在總體市占上仍落後於老牌資料庫業者如 Oracle (ORCL)、SAP 及新興整合平台如 Databricks，但其以高度可擴展性、資料共享架構與簡易上手的特性贏得市場青睞，成為現代化資料基礎建設中的關鍵一員。競爭對手包含 Databricks（在 AI/ML 領域具優勢）、Google BigQuery（整合性高）、以及 Microsoft Fabric（整合 Azure AI 模型與 BI 能力），未來競爭焦點將集中於誰能提供更完整、更可擴充且成本效率更高的「資料 + AI 雲平台」。
FY26Q1 財報表現強勁，營收成長超預期，AI 成效逐漸浮現
Snowflake FY26Q1（截至 2025/01~04）產品營收達 9.97 億美元，年增 26%，優於市場原先預期的 9.9 億美元。EPS 年增 71% 至 0.24 美元同樣優於預期。
驅動營收勝過市場預估的主因包括兩大方向：一為數據工程與分析產品（如 Snowpark、Dynamic Tables）出現超預期採用率，意味著 Snowflake 已從「查詢平台」擴展為完整資料處理平台；二為 AI 產品 Cortex 開始進入落地應用階段，超過 5,200 家帳戶每週使用 AI/ML 功能，促使整體平台使用率提升。儘管 AI 應用尚未獨立帶來直接營收貢獻，但對消費擴張與客戶黏著度的結構性貢獻已逐漸反映於營收與 RPO ( 剩餘履約義務 ) 成長之中。
資料平台與 AI 驅動產業進入新一輪長期升級循環
Snowflake 所屬的雲端資料平台產業正處於結構性擴張週期，企業對資料整合、即時分析與 AI 應用的需求已從選擇性投資轉變為關鍵競爭力建設。根據 Gartner 預估，至 2027 年全球資料平台與分析支出年複合成長率將達 20%，其中生成式 AI 帶動的推論服務、資料治理、自動化 ETL 流程為主要增長驅動力。
此外，隨著生成式 AI 應用快速滲透企業內部工作流（例如自動問答、預測維運、客戶服務優化），資料基礎建設的需求從單一部門擴散至企業全域。Snowflake 目前正擴大進軍如公部門、製造、廣告、醫療等高度依賴資料安全與複雜資料流的領域，也正是資料平台供應商打破封閉 IT 架構、爭取大規模遷移機會的最佳時間點。
競爭上，雲端平台提供者（如 Microsoft Azure）正以平台整合為賣點推進 Fabric 與 Copilot，但同時也選擇與 Snowflake 合作，以補足 AI 資料底層與治理能力。未來資料平台市場很可能出現「多供應商協同」與「中立平台主導資料整合」的雙軌格局，Snowflake 若能維持產品開放性與中立性，將有望持續擴張整體潛在市場並增強其平台黏著力。
AI 滲透推升資料平台價值，營收與毛利具雙重擴張潛力
在財務預估上，公司已將 FY2026 全年產品營收預估上修至 43.25 億美元（年增 25%），並維持全年毛利率 75%、營業利潤率 8%、自由現金流利潤率 25% 的目標。根據管理層說明，FY26H2 可望受益於更多 AI 應用上線、資料遷移量上升（SnowConvert 工具普及）、與大型企業續約週期啟動，有機會進一步推升營收與現金流表現。
AI 採用方面，公司採「不單獨計價、融入整體平台」的策略，有助於加速企業數據導入、跨部門應用推進，並帶動消費擴張。此外，新產品如 Cortex Agent、Cortex Analyst 也將配合 Notebook、Copilot 介面進入更多開發人員場景，預計 2025 年下半年將開始貢獻實質工作流優化與使用量成長。
在市場導入策略方面，公司已建立 AI 專家與銷售雙軌並行模式，加速 AI 案例複製與部署速度，並積極擴張公部門與國防產業市場。兩筆超過 1 億美元的新合約皆來自金融業，顯示其在高敏感、高整合需求產業中已建立高信任門檻，未來隨 Cortex 與 Iceberg 等模組全面開放，將有更多產業進入導入階段。
站在 AI + Data 雙引擎成長浪頭，維持「正面展望」
展望未來，投資人應持續關注幾個關鍵指標：AI 使用者活躍數變化、平台消費量（尤其非分析型應用的佔比）、大型續約與新客戶導入週期，並關注 6 月 Summit 與投資人日將公佈的 AI 與平台更新細節。
整體而言，Snowflake 展現出從資料倉儲供應商成功轉型為 AI 資料平台領導者的決心與執行力。其具備強大的產品開發節奏（本季新增 125 項功能，年增 100%）、AI 能力快速擴展、以及財務紀律強化（營益率 + 現金流皆穩步提升）。儘管競爭加劇，尤其來自雲端平台整合對手（如 Azure Fabric、Google Vertex AI），但 Snowflake 透過中立平台角色與開放架構（如 Apache Iceberg），有望在資料 + AI 的雙重趨勢下維持強勁成長。綜合以上，Snowflake 具備長線佈局價值，建議投資人維持「正面展望」，納入 AI 投資名單中。
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