美股十年大逆轉！高盛示警避開科技熱潮，價值型領域異軍突起

・ 2025 年 11 月 16 日

高盛罕見預測美股十年回報將落至6.5%，強調企業獲利才是未來主軸，科技股熱潮不再；全球資金有望移轉新興市場與產業價值股。

美國股市近十年靠著科技巨擘帶動估值膨脹，創下指數驚人漲幅，但華爾街巨頭高盛（Goldman Sachs）近期罕見發布長達十年的前瞻報告，暗示下個十年美股將迎來截然不同的新常態。高盛預測，S&P 500年度回報僅剩6.5%，遠低於過往雙位數漲幅，投資人必須適應一個由企業獲利成長主導、估值回縮的市場環境。

高盛分析，當前美股本益比已高達23倍，預期到2035年將回落至21倍，而過去30年企業獲利率從5%飆升至13%，主要仰賴全球供應鏈效率、低利率與減稅紅利協助。不過，這些推升力道已逐漸消退，代表未來市值膨脹空間有限，企業本身穩定的獲利成長將成為主要推手。報告也預設美國10年期公債殖利率長期維持在4.5%，限制了本益比進一步提升的可能性。

有趣的是，高盛認為長期最亮眼的報酬來源未必是美國本土市場。新興市場與亞洲（不含日本）平均回報可望上看10.9%和10.3%，日本則有8.2%回報空間。這些市場受惠GDP成長、結構改革與股息提升驅動，且高盛點名新興市場股息率預計由2.5%升至3.2%。美元預期未來十年將啟動15%的相對貶值，外國市場美元換算報酬每年額外增加1.7%，大幅增添吸引力。

與此同時，美股產業輪動跡象明顯。Parker-Hannifin Corporation(PH)以92.5億美元併購過濾系統巨頭Filtration Group，顯示冷卻設備與資料中心基礎建設熱度攀升。工業板塊短空長多，10月空頭券商信心下滑，S&P 500工業ETF(XLI)空方持倉降至2.31%。銀行龍頭JPMorgan Chase & Co.(JPM)則憑藉其「堡壘式」資產負債表與穩健獲利能力獲市場青睞，15倍本益比反映出部分金融股仍具合理估值空間。電信大型股AT&T Inc.(T)也獲券商調升評等，顯示高息股與價值股在市場多元體質下逐漸突出。

有專家提醒，雖然部分科技權值股仍將維持基本盤，但在「獲利主導」的環境下，價值型、基礎建設、醫療、金融等產業股可望取得較高穩定回報。投資人未來應更重視企業實質獲利與區域分散佈局，避免只追逐過去科技板塊的估值膨脹。

綜合而言，全球資本流向將從過度集中的美國科技領頭羊，漸漸擴散至新興市場與產業輪動價值股。投資人若能布局國際多元、鎖定獲利穩健的公司與區域，將更有機會在未來十年大環境巨變中逆勢突圍。