【美股動態】微軟Xbox美國漲價，AI雲獲利加速

・ 2025 年 09 月 20 日

硬體提價護利在前，雲AI成長主軸不變

Microsoft(微軟)(MSFT)宣布10月在美國調高Xbox建議售價，釋出優先守住硬體利潤與現金流的明確訊號，同步維持雲端與AI擴張節奏。盤面上，微軟收在508.45美元，上漲1.86%，市場焦點仍在Azure與Copilot變現，硬體價格策略則扮演邊際利潤優化的輔助角色。

雲端占比持續抬升，企業級護城河穩固

微軟的營運重心在雲端與企業服務，Azure驅動的Intelligent Cloud、搭配Office 365與Dynamics的Productivity & Business Processes，提供高黏著度的訂閱營收；Windows、搜尋與廣告、Xbox內容與服務則位於More Personal Computing。憑藉龐大的企業客戶基礎、開發者生態與資料治理能力，微軟將AI功能以Copilot嵌入各式工作流程，帶動單價提升與用量擴張。自研資料中心晶片結合與OpenAI的深度合作，提升運算效率與差異化服務，對上Amazon與Google等雲端競爭者仍具明顯優勢，長期競爭力可持續。

Xbox美國全面調價，單機平均售價上移

公司表示，因「總體經濟環境變化」，自10月3日起上調美國Xbox Series S與X建議零售價。Series S 512GB調升20美元至399.99美元，1TB版為449.99美元；Series X系列調升50美元，數位版訂為599.99美元，Series X機型訂為649.9美元；2TB Galaxy Black特別版上調70美元至799.99美元。此次調整主要發生在建議售價層級，渠道實際成交價仍視零售端促銷策略而定。

價格策略直指利潤率，需求彈性為短線變數

在內容服務與訂閱模式滲透度提升下，硬體提價有助拉高平均售價與毛利率，有利覆蓋供應鏈與研發成本上行壓力，同時為假期旺季預作價差空間。短線觀察重點在美國需求彈性與PlayStation等同業定價互動，若單機銷量受壓，微軟可透過Game Pass、綁定內容與限時促銷調節銷量與利潤的平衡，中期對整體遊戲事業群的獲利結構影響可控。

AI算力競賽升溫，能源與雲資源成關鍵

Meta Platforms(臉書母公司)(META)向美國聯邦能源管理委員會申請成為電力交易商，凸顯AI資料中心用電需求爆發。彭博新能源財經估計，AI推動的資料中心用電量十年內恐翻四倍，電價上行與電力取得難度同步升高。對微軟而言，擴建AI算力與資料中心的同時，電力採購與再生能源佈局將更具策略意義，規模經濟與長約採購能力可緩衝成本波動，但能源供應瓶頸仍是雲端業者的共同風險。

多雲合作趨勢明確，雲端競局利空利多交錯

市場消息稱Meta考慮與Oracle(甲骨文)(ORCL)談定約200億美元的多年期AI雲服務合作，Oracle股價應聲走高。Oracle表示已與OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA(輝達)(NVDA)、AMD(超微)(AMD)等簽下重要合約。這顯示大型AI客戶正採多雲與多供應商策略，短期加劇雲端市場的競價與資源調度壓力，但同時驗證AI工作負載的長期需求強勁。微軟的差異化在於AI服務與Microsoft 365、開發工具與安全性的深度整合，可維持企業級場景的轉換成本與黏著度。

財務體質與現金流充沛，資本支出可靈活調度

微軟具備穩健的自由現金流與頂級信用評級，得以在AI基礎設施高強度投資的周期中保持資本配置彈性。雲端與生產力軟體的高毛利訂閱收入提供良好緩衝，使公司得以兼顧擴產、併購整合與股東回饋。整體負債結構與流動性長期維持健康，應對電力、供應鏈與伺服器零組件價格波動的能力相對同業更可靠。

股價處高檔震盪，評價仰賴AI落地速度

股價收在508.45美元，單日上漲1.86%，位居歷史高檔區間。市場對Azure AI工作負載、Copilot付費轉換率與企業合約續約的期待，支撐評價維持高檔；短線則關注硬體提價後的需求回饋與年底購物季的遊戲內容節奏。相較大盤，微軟受益於AI主題資金偏好與基本面能見度，成交量變化與法說更新將左右評價消化速度。