阿克曼宣佈新買超微軟：13F將揭露持股，稱估值「極具吸引力」並看好M365與AI資本支出

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 15 日

對沖大亨比爾·阿克曼表示Pershing Square與新基金PSUS已將微軟列為核心持股，警示市場低估M365韌性與AI驅動的資本支出成長。

上週五，知名投資人比爾·阿克曼（Bill Ackman）在社群平臺宣佈，Pershing Square(PS)將在下一次13F申報中披露對微軟（Microsoft, MSFT）的一筆新倉，並透露其新成立的基金Pershing Square USA（PSUS）亦將微軟列為核心持股，稱當前估值「極具吸引力」。

背景與主要論點阿克曼指出，市場對微軟近期股價回檔的擔憂集中在兩大問題：一是Microsoft 365（M365）面對愈來愈強的AI實驗室產品（特別是Anthropic的Claude Cowork）之競爭地位；二是投資人對Azure雲端營收成長永續性的疑慮，尤其考量微軟與OpenAI關係的演變。儘管存在這些擔憂，阿克曼仍看好微軟的長期基本面。

論據與分析阿克曼反駁說，投資人低估了M365的韌性。相較於單點軟體，M365高度整合於大型企業的日常工作流程，並且結合了微軟在身分（identity）、資安、合規與資料治理上的基礎架構——這些要素不是短期內可被其他AI工具或單一應用輕易取代的。換言之，M365具備高切換成本與企業繫結效應，支撐其價格-價值關係。

此外，阿克曼指出微軟將2026年的資本支出預算調高至約1,900億美元（約$190B），應被視為未來營收成長的「成長型資本支出」，類似其他大型雲端業者如亞馬遜與Google為因應AI與雲端基礎建設需求而增加投資的做法。他並比較過去對GOOG、AMZN與META的買入，認為微軟在現有估值下同樣具有吸引力。

事實與資料 - 阿克曼表示Pershing Square將在下一份13F申報檔案揭露微軟新倉；PSUS也已把微軟列為核心持股。 - 微軟將2026年資本支出提高到約1900億美元，阿克曼視之為針對AI與雲端基礎建設的成長投資。（以上資料與宣告均以阿克曼公開貼文與公司資本支出公告為依據。）

替代觀點與駁斥市場上合理的反對意見包括：AI新產品可能削弱M365的某些功能需求；微軟對OpenAI的依賴或合作模式改變，可能影響Azure的差異化競爭力；巨額資本支出若回收不及預期，將削弱利潤率。對此，阿克曼的回應強調M365的企業級整合與資安合規壁壘，以及資本支出主要用於擴充套件可變現的雲端與AI能力，並非純粹成本化支出；但投資人仍應關注執行風險與資本效益。

結論與未來展望（行動號召）阿克曼的買入與公開論述，對市場形成一股支援長期看多微軟的聲音，但風險仍存。投資人與分析師應重點觀察： - Pershing Square在13F中披露的持股規模與成本基準； - 微軟來自AI產品與雲端服務的新增營收貢獻與毛利率變化； - M365的企業留存率、切換率及客戶滲透深度； - 資本支出對未來營收回收的時間表與效率指標。

總體而言，阿克曼以企業繫結效應與資本支出成長為核心論點，主張當前估值提供長期買入機會；但投資人應以關鍵業績指標與資本回報作進一步驗證，並衡量潛在競爭與監管風險。