【美股盤前】期貨小漲，聯準會示警與AI資本開支疑慮牽動開盤(2025.09.24)

・ 2025 年 09 月 24 日

【美股盤前】期貨小漲，聯準會示警與AI資本開支疑慮牽動開盤(2025.09.24)

情緒溫和偏多，但風險偏好受政策與AI雜音制衡

台灣時間週三，美股期貨小幅走高，前一日主要指數連三日創高後拉回。聯準會主席鮑爾再提股市評價偏高與經濟出現「雙面風險」，市場風險偏好轉趨審慎；同時，AI資本開支的可持續性與能耗爭議升溫，壓抑科技權值股情緒。盤前焦點集中於Micron Technology(美光科技，MU)財報與財測、Alibaba(阿里巴巴，BABA)加碼AI投資、OpenAI資料中心能耗疑慮，以及Lithium Americas(美洲鋰業，LAC)傳出美國政府擬入股的政策訊號。

聯準會強調雙面風險，估值與停滯性通膨成焦點

鮑爾表示勞動市場出現降溫跡象但通膨仍偏高，決策面臨對稱風險，並直言「多項衡量下，股價已相對偏高」。市場關注此番談話是否意味評價面對利率變動更敏感，且若通膨黏性與就業轉弱並行，停滯性通膨的風險討論升溫。政策訊號使資金在成長與價值風格之間更趨拉鋸，盤前交易呈現選股而非類股齊揚的樣貌。

美股期貨小幅走高，前一日主要指數自高檔回落

標普500、那斯達克100與道瓊期貨盤前皆小漲；前一日標普500終場下跌0.55%，結束連續創高走勢。10年期美債殖利率持穩於約4.13%，訊號偏中性；金價自歷史高位回軟至每盎司約3,800美元。加密貨幣氣氛相對活躍，比特幣報約113,100美元，較夜間低點明顯回升。

AI硬體需求續熱，美光財報與財測雙優

美光公布財年第四季營收113.2億美元，年增46%，調整後每股盈餘3.03美元，均優於市場預期。公司並預估本季營收區間122億至128億美元，調整後每股盈餘3.41至3.71美元，顯示AI記憶體與高頻寬記憶體需求延續高檔。美光為Nvidia(輝達，NVDA)與Advanced Micro Devices(超微，AMD)供應夥伴，受惠AI伺服器週期；惟股價年內已近倍數上漲，盤前小跌約1%，顯示投資人在高基期下消化利多。

阿里巴巴擴大AI投資，雲端與資料中心鏈受矚目

外電報導指出，阿里巴巴執行長吳泳銘表示將把AI支出拉高至高於今年2月提出的三年約530億美元規畫，聚焦自研模型與基礎設施，並在巴西、法國與荷蘭新建資料中心。其美國掛牌股票盤前勁揚逾8%，帶動港股相關情緒回暖。資金面訊號凸顯大型平台對AI長期投入未歇，但市場同時關注投資回收期與資本效率。

OpenAI資料中心上線引能耗疑慮，輝達與甲骨文先行回檔

OpenAI位於德州Abilene的首座Stargate資料中心啟用，採用Oracle(甲骨文，ORCL)雲端與輝達GPU基礎設施。然外界對其耗能規模憂慮升溫，估算電力需求相當於約1,700萬千瓦等級、甚至接近17座核電廠或約800萬戶美國家庭的用電量，能源取得與成本成為關鍵變數。前一交易日，輝達與甲骨文股價在前日攜手宣布百億級合作後回跌，顯示資金對AI擴產與電力瓶頸的現實約束更為敏感。

美國關鍵礦產布局升溫，美洲鋰業飆升通用汽車走高

路透社報導，川普政府在與能源部就Thacker Pass鋰礦專案的226億美元貸款重談條件時，可能要求獲得美洲鋰業約10%股權，該案合作方為General Motors(通用汽車，GM)。消息帶動美洲鋰業盤前飆升約70%，通用汽車同步走高逾2%。此舉延續政府對戰略供應鏈的股權介入脈絡，市場並回想此前對Intel(英特爾，INTC)的類似處置。鋰為電動車電池與多項電子產品關鍵材料，政策變動對上游供應格局影響備受關注。

加密市場聚焦資本動向，Tether估值目標引發討論

穩定幣發行商Tether據報正尋求私募15至200億美元、對應約3%股權，推估估值達5,000億美元。執行長Paolo Ardoino表示，資金將用於擴大AI、商品交易、能源、通訊與媒體等多元業務線規模。該消息與比特幣站回11萬美元上方相呼應，顯示加密資產生態的融資與商業化進程受到傳統市場更高關注，惟監管與透明度議題仍是觀察重點。

商品與利率訊號中性，金價回軟殖利率持穩比特幣彈升

避險資產走勢分化，金價自高檔小幅回落，與美債殖利率持平共振，顯示資金在通膨韌性與經濟放緩疑慮間拉鋸。利率端平穩有助評價壓力降溫，但AI資本支出能耗與報酬期程的市場辯論未歇，使科技權值股的波動度維持在高檔。匯市與能源價格後續走勢，對企業成本與獲利敏感度較高的產業表現影響度提升。

國際市場訊號分歧，歐股小升亞洲受阿里巴巴提振

歐洲Stoxx 600指數前一日小升約0.28%，受全球半導體鏈題材支撐；亞洲股市今早漲跌互見，香港恆生指數受阿里巴巴走強提振。日本股市延續創高，外資流入與公司治理改革為中長線支撐。國際股債的相對韌性，對美股開盤心態偏向穩定，但個別題材主導的分化走勢仍為主軸。

盤前焦點彙整，財測與政策線索主導類股輪動

今日觀察重點包括美光優於預期的財測對記憶體與伺服器供應鏈的外溢影響，阿里巴巴擴大AI投資對雲端與資料中心需求的拉動效應，OpenAI資料中心能耗與電力供給的現實約束如何影響輝達與甲骨文相關情緒，以及美洲鋰業在關鍵礦產政策脈絡下的波動。利率與金價訊號中性，有助緩和評價壓力；然而在鮑爾談話後，市場對估值與景氣同時風險的敏感度提高，成長型與循環型類股的短線強弱，預期仍取決於企業基本面更新與政策消息節奏。