AI風暴橫掃醫療、顧問與晶片巨頭：誰賺走超額利潤、誰被市場無情折價？

CMoney 研究員

・ 2026 年 06 月 22 日

AI正從後台行政一路滲透到醫療現場與企業核心決策，UBS點名大型營利醫院將取得長期競爭優勢，保險公司效率紅利恐被市場競爭吃掉；顧問與IT服務股卻因「被AI取代」疑慮遭重挫，形成醫療營運受惠、服務外包承壓的兩極化新局。

人工智慧(AI)被視為新一代「基礎設施」，正在重塑醫療體系與企業服務產業，但資本市場已開始區分，誰能把技術變成持久護城河，誰只拿到短暫的成本節省。近期一份來自瑞銀(UBS)的報告與美股劇烈波動，勾勒出一幅清晰對比：醫院正用AI拉開與對手的距離，保險與顧問服務業則被質疑未來是否會被AI「榨乾利潤」。

先看醫療端。UBS分析師A.J. Rice指出，AI正迅速成為醫療產業的「核心營運層」，從行政自動化、臨床流程優化，到減少病患、醫師與保險給付方之間的摩擦，全面滲透。大型營利醫院集團，如HCA Healthcare(HCA)、Tenet Healthcare(THC)與Universal Health Services(UHS)，已將AI部署於收款流程管理、保險拒付申訴、排班最佳化與臨床文件撰寫，並開始看到實質財務效果。

UHS就透過AI編碼平台SmarterDx改寫帳單效率。這套系統不再靠抽樣稽核，而是逐筆檢視病歷，UBS引述UHS估算，這帶來約5,000萬美元的年化額外營收，都是以往「沒被好好開立」的醫療服務。HCA則利用大型語言模型協助整理病歷、撰寫保險拒付申訴，讓臨床人員花在文書上的時間下降、可挑戰的案件數量上升，等同從同一批病患中「找回原本應該收得到的錢」。

更關鍵的是人力成本。對醫院而言，人事支出往往超過總成本的一半，任何小幅效率提升都會放大成利潤。HCA與Palantir(PLTR)合作開發的排班優化平台Timpani，利用預測分析預估病人需求，精準安排護理與醫療人力；同時，HCA也與Google測試AI護理交班工具，讓系統自動整理病患資訊。UBS強調，對雇用數萬名護理師與醫師的大型集團而言，即使只是幾個百分點的效率改善，都足以顯著擴大利潤率。

相較之下，美國大型健康保險公司如UnitedHealth Group(UNH)、Elevance Health(ELV)、Humana(HUM)、Cigna(CI)與Centene(CNC)，同樣積極將AI導入理賠審核、事前授權、詐欺偵測與客服，但這些應用多半「高度可複製」。UBS直言，多數行政場景——包含呼叫中心自動化、理賠流程與授權審查——市面工具成熟且差異有限，一家公司開源節流，競爭對手很快就能跟上，最終透過降價、加碼給付或提高服務水準，把效率紅利「競爭掉」。

在這塊領域中，UnitedHealth旗下的Optum是少數例外。UBS指出，Optum Insight不只自用AI工具降低成本，還能將AI驅動的收款與理賠系統外賣給其他醫療機構，形成額外營收來源。再加上UnitedHealth/Optum與Humana/CenterWell這類保險與醫療整合模式，可以在保險端與實際照護端同時導入AI，累積更完整的長期病人數據，在營運槓桿與資料深度上，都有機會拉開差距。

報告也特別點出，營利醫院之所以更有機會透過AI取得長期優勢，是因為美國醫院版圖多由非營利系統主導，而後者普遍面臨資本不足與決策治理複雜等問題，導致新科技導入速度較慢。UBS認為，早期大規模投資AI的營利醫院，可能在未來數年逐步放大經營績效差距，形成一種「技術領先鎖定」效應。

AI醫療浪潮也已蔓延至後急性照護、透析、居家醫療與人力派遣等領域。DaVita(DVA)、Encompass Health(EHC)、BrightSpring(BTSG/BTSGU)、Option Care(OPCH)等公司都在使用AI進行預測分析、病患互動、排程與照護協調。不過UBS點出，真正能在短期把AI變成明顯財務成果者，多半仍是擁有龐大規模、資料與資本的大型機構，中小業者恐怕較難負擔全面升級成本。

與醫療端形成鮮明對照的，是近期IT顧問與外包服務股遭遇的「AI恐慌」。全球顧問龍頭Accenture(ACN)在公布2026會計年度第三季財報後，股價單日重挫約18%，創下史上最大跌幅。營收其實成長6%至187億美元、每股盈餘也增加9%，真正嚇壞市場的是下修後的全年成長展望——當地貨幣計算僅3%至4%，加上新簽訂訂單下滑2%，讓投資人擔心企業客戶在AI時代會縮手傳統顧問支出。

更敏感的EPAM Systems(EPAM)同步重挫約9%，卻並未發布任何新消息。EPAM專攻數位工程與軟體開發，這正是各種AI程式輔助工具最容易切入自動化的領域。股價今年已從高點以上回落三分之二，甚至被剔除出S&P 500成分股。儘管公司首季營收仍成長7.6%至14億美元，並與AI新創Anthropic簽署多年合作、為逾2萬名員工導入其工具，市場仍擔憂其未來成長動能恐被AI稀釋。

同一天，IT外包大廠Cognizant(CTSH)股價也急挫約10%，跌至52週低點，然而其4月公布的首季成績單其實相當穩健：營收年增5.8%至54億美元，調整後每股盈餘成長約14%，新簽訂訂單更暴增21%，過去12個月累積訂單達296億美元，並一口氣簽下7筆超過1億美元的大案，其中一筆規模更逾5億美元。即便如此，市場仍以「單日重挫+僅約9倍本益比」的方式，對AI風險打折其估值。

同屬IT服務圈的IBM(IBM)則顯得從容許多，同日股價僅回落約5%。關鍵在於IBM營收結構較為分散，顧問僅占約三分之一，且仍維持溫和成長；其餘來自軟體與基礎架構的高黏著業務，第一季分別成長11%與15%，總營收達159億美元。執行長Arvind Krishna一再強調AI是整體業務的順風，而投資人顯然願意給予IBM約22倍本益比的溢價，認為其軟硬體與雲端基礎建設較不易被AI直接取代。

綜合來看，AI正在重塑價值鏈：在醫院與大型醫療體系，AI是用來吃下複雜流程、強化議價能力與擴大利潤的「槓桿工具」；在部分保險公司與IT服務商眼中，AI則可能一方面帶來效率，一方面壓縮服務單價與工時，形成「自我侵蝕」的矛盾。投資人已用資金流向表態——願意追逐能靠AI創造獨特能力與數據資產的企業，卻對容易被AI複製的服務模式給予折價。

未來數年，醫療與企業服務產業的關鍵問題將是：誰能把AI整合到核心業務，形成外界難以追趕的系統與資料優勢？目前看來，大型營利醫院與擁有軟硬體平台的科技巨頭，站在相對有利位置；而依賴人力密集、可標準化服務的顧問與外包公司，則必須證明自己不是被AI取代，而是能賣出「更高價值的AI整合方案」。AI究竟是利多還是利空，恐怕不在技術本身，而在每一家公司如何選擇站在哪一端。