AI伺服器狂潮席捲全球供應鏈：從騰訊到鴻海、CoreWeave，算力軍備競賽全面開打

CMoney 研究員

・ 2026 年 08 月 12 日

中國騰訊(Tencent)砸錢建AI算力、台灣鴻海(Hon Hai)與美國CoreWeave、Super Micro Computer、Lumentum齊報爆發性成長，AI伺服器與雲端基礎建設形成新一波全球資本支出戰局，牽動供應鏈、股價與未來科技版圖。

全球科技產業正掀起一場無聲卻極度激烈的「算力軍備競賽」。從中國的騰訊控股(Tencent)、台灣的鴻海精密工業(Hon Hai Precision Industry)，到美股市場的CoreWeave(CRWV)、Super Micro Computer(SMCI)、Lumentum Holdings(LITE)與Google Cloud(GOOG)(GOOGL)，最新財報與合作訊息幾乎都指向同一核心趨勢：AI伺服器與雲端基礎建設的資本支出，正在全球範圍爆炸性成長。

先看中國互聯網巨頭騰訊。騰訊第二季營收達人民幣2047.8億元，年增11%，優於市場預期，但淨利為人民幣560億元，略遜於分析師估的618.2億元，顯示獲利短期被高強度投資壓抑。公司坦言，第二季資本支出較前一季暴增65%，來到人民幣528億元，主因是大幅增加運算設備與相關基礎建設採購，為未來AI模型商轉鋪路。騰訊表示，在基礎設施層面「大幅提升算力採購」，目標就是要把旗下應用與模型的使用量，轉化成實際收入。

這波投資背後，是騰訊在AI廣告與遊戲上的明顯成果。第二季中國本土遊戲營收達人民幣473億元，年增17%，增速遠高於第一季的6%，代表以《Delta Force》和《Valorant》PC與手機版為首的新一代產品開始放量。同時，依靠AI驅動的行銷服務也明顯拉抬收入，廣告相關營收年增22%至人民幣436億元，主要仰賴AI推薦模型優化投放效率。不過，儘管各主力事業毛利同步提升，港股騰訊股價今年以來仍下跌約26%，顯示投資人對於競爭加劇與支出攀高仍抱持戒心。

若把視野拉大到全球供應鏈，上游硬體與雲端服務供應商正成為這波AI浪潮的最大贏家之一。美股CoreWeave(CRWV)在第二季財報公布後股價飆漲17%，公司指出，受惠AI基礎建設需求加速，營收幾乎較去年同期翻倍，更關鍵的是，期末訂單待履行(backlog)高達約1040億美元，凸顯其算力出租與雲端服務已鎖定巨量長期合約。管理層形容公司已到達「重要拐點」，規模擴張開始顯示營運槓桿效果，企業客戶採用範圍不斷擴大。

專攻AI伺服器的Super Micro Computer(SMCI)同樣交出火熱成績。公司最新季度營收達111.2億美元，幾乎較去年同期倍增，並釋出遠優於市場共識的下一季展望：預期營收在145億至155億美元之間，顯著高於分析師估的118.2億美元；調整後每股盈餘(EPS)預估1.01至1.10美元，也明顯超過市場預期。管理層透露，目前已握有逾600億美元的新訂單，2027會計年度一開始便背負創紀錄的訂單庫存，且隨著企業客戶比重提升，以及其「Data Center Building Block Solutions」方案更廣泛被採用，獲利率有望持續改善。

在網通與光通訊環節，AI需求則以更直接的方式推升訂單。Lumentum Holdings(LITE)最新財報顯示，第四季營收年增109%至10.3億美元，完全超出市場預期，調整後EPS高達3.23美元，同樣優於共識。公司並預測下一季營收介於12.3億至12.8億美元，EPS估4.05至4.35美元，都比分析師預估值高出一截。管理層明言，AI應用大量增加資料中心流量，帶動對高功率CPO雷射與ELS模組的需求急速上升，約12.5億美元的預期營收甚至比原先內部時程提前超過三個月，足見市場熱度。

台灣則在這場算力戰中扮演製造與系統整合重鎮。鴻海精密工業(Hon Hai Precision Industry)公布第二季財報，EPS為新台幣4.27元，營收達新台幣2.53兆元，年增高達41%。今年上半年調整後EBITDA為新台幣2277億元，較去年同期增加776億元，顯示在AI伺服器與智慧消費電子產品拉動下，整體獲利結構明顯改善。公司預期第三季進入傳統旺季，營運將逐季走升，未來一年AI伺服器需求仍「非常強勁」。

更值得關注的是鴻海的全球擴產布局。為因應美國本土化需求，公司計畫持續在台灣、美國、墨西哥與越南增加資本支出，其中美國德州、威斯康辛、俄亥俄與加州將強化研發與製造能力，瞄準AI伺服器及相關電子產品的在地生產。鴻海並強調目前沒有直接股權融資計畫，將維持穩健資本結構以支撐未來營運與擴張，代表其現金流與財務體質仍足以支應這波大型投資週期。

從需求端來看，除了科技公司自建雲端與AI平台，傳統產業也開始大量導入生成式AI。歐洲廉價航空業者Ryanair(RYAAY)宣布與Google Cloud展開為期五年的合作，將在全公司3.5萬名員工間全面導入Google Workspace與Cloud服務，支援其2034年前把年旅客量提高到3億人的擴張計畫。Ryanair將使用Google Cloud旗下Gemini Enterprise這套代理型AI平台，串接企業內部資料、自動化工作流程，並打造客製化AI代理人，用來優化機組人員排班、提升決策速度及整體企業生產力，同時藉由「雙雲策略」強化系統韌性。

整體來看，無論是騰訊在中國市場加碼算力與AI廣告，鴻海在全球擴產AI伺服器產能，或美股CoreWeave、SMCI、LITE在財報中釋出爆發性成長與超預期展望，都指向同一明確趨勢：AI基礎建設已成為新一輪全球資本支出主軸。這場算力軍備競賽，正重塑資料中心架構、供應鏈地理分布，以及股市資金流向。

然而，風險與疑慮也不容忽視。騰訊股價大跌，反映投資人擔心AI投入短期難以轉化為穩定獲利；CoreWeave與SMCI等公司雖握有龐大訂單，但也面臨未來實際交貨節奏、客戶預算波動與技術迭代壓力。鴻海積極在多國擴產，亦須平衡地緣政治風險與在地成本。而在終端應用端，Ryanair導入Gemini Enterprise固然提升效率，但也可能引發勞動型態改變、資料隱私與安全的新爭議。

展望未來，AI伺服器與雲端算力投資看似仍將持續數年，成為全球科技股的重要成長故事。對投資人而言，關鍵在於辨識哪些企業真正具備「技術優勢＋供應鏈掌控＋財務紀律」三要素，能在這場軍備競賽中把重資本支出轉化為長期穩健現金流，而非短暫的成長幻影。隨著更多財報與合作案陸續公布，AI基礎建設的贏家與輸家，也將愈來愈清晰。