【美股動態】超微沙國AI超集群催單，長線受惠

・ 2025 年 11 月 20 日

沙國AI資金加速落地，超微長線受惠明確

Advanced Micro Devices(超微)(AMD)受惠沙國AI資本與算力佈局擴張的中長期趨勢浮現。Luma AI在美沙投資論壇宣布完成9億美元增資，領投方為沙國公共投資基金旗下Humain，並揭露與超微及思科分別推動資料中心建置合作，外界解讀為未來採購與導入的前哨。雖然超微股價最新收在223.55美元、日跌2.93%，但新增區域需求與專案能見度提升，為AI加速器與伺服器平台帶來多年份動能。

兩吉瓦超級算力成形，硬體供應鏈迎結構性需求

Luma與Humain規畫在沙國打造2GW等級AI超級集群Project Halo，被稱為全球最大規模GPU部署之一，對高功率機櫃、先進加速卡、伺服器CPU、網通與散熱形成完整拉動。此類專案一次性採購金額龐大、導入期跨越多年，對能同時供應AI加速器與伺服器平台的供應商尤其有利，超微有望以Instinct與EPYC的整體解決方案承接部分需求。

直接參與資本佈局，超微以投資換生態心臟地帶

超微旗下創投部門參與Luma AI本輪增資，凸顯其以策略投資深化AI應用生態的路線。對供應商而言，早期資本連結可換取產品共同設計、效能最佳化與採用優先權，亦有助推進ROCm軟體堆疊在多模態「世界模型」上的適配，強化未來大規模推論與訓練場景的競爭力。

與思科共建資料中心，解決方案打法放大單價

本次公告將由超微與Cisco(思科)(CSCO)分別承擔資料中心建置合作，顯示客戶尋求整體方案而非單一零組件採購。超微若以EPYC伺服器CPU結合Instinct加速器與軟體工具鏈切入，搭配思科的資料中心網通骨幹與安全管理，可在系統層面優化效能與總持有成本，單機與單櫃價值量均可望提升。

競爭者加碼進場，高通伺服器AI卡位成為新變數

Qualcomm(高通)(QCOM)將在沙國設工程中心，並計畫向Humain部署約200MW的AI伺服器，採用其新發表AI200與AI250加速器與軟體堆疊。高通由行動晶片轉向資料中心AI的步伐加快，對輝達與超微都構成中長期競爭壓力。不過在需要高頻寬HBM與大規模訓練的場景，超微以Instinct系列與伺服器平台的整合優勢仍具差異化，但價格與交期競爭勢必加劇。

公司業務多引擎驅動，資料中心仍是成長樞紐

超微的營運來自資料中心、客戶端PC、遊戲與嵌入式等多元事業，其中資料中心為核心成長引擎，主力包含EPYC伺服器處理器與Instinct加速器，加上Xilinx技術補強高效能運算與通訊邊緣。隨AI訓練與推論持續擴大，管理層先前即強調AI加速器出貨規模將是今年的關鍵動能，並帶動伺服器平台與網通周邊聯動放大。

財務韌性與研發投入，為穿越景氣波動的底氣

超微維持穩健資產負債結構與充沛研發投入，過去數年在毛利體質與產品組合均有改善，利於承接AI高附加價值訂單。投資人後續需關注AI加速器占比提升對整體毛利率的影響、HBM成本曲線、以及營運現金流對供應鏈綁定的支應能力；身為無廠半導體，資本支出輕巧但供應承諾需前置，現金與合約管理格外關鍵。

中東主權AI崛起，語言文化在地化帶來新增量

Humain與Luma計畫推進阿拉伯語與區域數據的主權AI模型，並將多模態能力落地至在地企業。此一趨勢有助擴散AI需求至美國與亞洲之外，降低單一市場集中度，也可能促成當地長期算力保有與更新週期，為供應商創造延續性營收來源。對超微而言，區域化模型帶來多樣化工作負載，利於以開放軟體與標準伺服器形態切入。

供應瓶頸與交期挑戰，HBM與先進封裝是勝負手

AI加速器出貨的關鍵仍在HBM供應與先進封裝產能，包括TSMC的CoWoS與記憶體供應商的HBM3E產出。2GW等級專案需要龐大高頻寬記憶體量與穩定交期，若供應不及恐限制整體出貨。超微在產能協調與長約鎖定的執行力，將直接決定專案分食比例與營收落地節奏。

產業競局持續演進，輝達優勢穩固但空間非零和

Nvidia(輝達)(NVDA)仍在訓練市場占據優勢地位，但AI需求版圖快速擴張，含中東在內的新增市場與新型應用使總體可服務市場擴大。競爭並非純零和，關鍵在於各家於不同工作負載與功耗區間的性價比、軟體生態與交期。超微若以EPYC搭配Instinct並持續優化ROCm生態，有機會在非同質化場景取得實質市占。