輝達升評狂飆預期，目標價320美元啟動補漲
外資同步上修基本面，輝達受惠AI外溢需求中長多續航。NVIDIA(輝達)(NVDA)獲匯豐由持有調升至買進並將目標價大幅上修至320美元，理由是AI GPU可服務市場不再受限於超大規模雲端客戶，將推動營收與獲利持續走高；同日，輝達亦現身400億美元資料中心併購聯盟，強化算力基礎建設布局。儘管市場對AI是否出現泡沫仍有爭辯，但目前估值與資金面尚未見1999年式極端過熱，基本面上修與產能擴張依舊主導股價中期走勢。輝達股價周三收在180.01美元，微跌0.10%。
升評點火，AI GPU需求外溢成形推升長線動能
匯豐分析師上調輝達評等與目標價至320美元，並把2027會計年度資料中心營收預估上修至3,510億美元，較市場普遍預估的2,580億美元高出36%。關鍵假設在於AI GPU滲透超越傳統雲端服務商資本支出範疇，企業端與垂直行業需求持續擴大。此外，若美中達成貿易協議、對中國出貨不確定性緩解，可能帶來中國市場需求回溫的上行驚喜。據市場統計，華爾街對輝達的保守聲音愈發稀少，主要大型機構中僅剩德意志銀行維持持有，Seaport Global則為少數賣出評等。
產能增配，台積電CoWoS動能重啟鞏固供給節奏
匯豐同時將輝達2027年在台灣半導體製造龍頭的Chip on Wafer on Substrate產能配置預估由48萬提升至70萬片，推算年增約140%，並指出這是自2025年第四季以來首次見到明顯的增配動能回復。產能拉升不僅支撐資料中心營收上修，亦重申AI需求擴張的可持續性，緩解市場對供應瓶頸延宕出貨的擔憂。台積電的先進封裝擴產與輝達產品路線圖的同步，有助維持高階GPU與網通產品的交期可預見性。
聯手鉅資，400億美元併購資料中心強化算力版圖
輝達與Microsoft(微軟)(MSFT)、BlackRock(貝萊德)(BLK)及馬斯克的xAI等投資方組成的AI Infrastructure Partnership，同意以約400億美元收購Aligned Data Centers。Aligned在美洲擁有與規劃中的近80座據點、合計逾5GW容量，將成為支撐AI工作負載的關鍵電力與機櫃資源。交易預計於2026年上半年完成，Aligned現任管理層將留任。此舉凸顯大型科技資本正前移至基礎設施層，確保長期算力與供電能力，對輝達生態穩定出貨與系統整合具戰略意義。
業務重心，資料中心驅動營收結構從硬體延伸至平台
輝達核心產品包含資料中心GPU平台、網通與加速軟體堆疊，並以CUDA與各式AI平台鎖定開發者與企業工作負載，形成軟硬整合的高黏著度商業模式。相較Advanced Micro Devices(超微)(AMD)與雲端客戶自研晶片的挑戰，輝達在生態系、開發工具與供應鏈協同仍具領先優勢。近期與OpenAI及Stargate的合作框架進一步擴大需求可見度，支持中長期晶片與系統銷售。
醫療打開長尾，影像AI被視為沉睡商機
輝達醫療事業持續以醫療影像為切入點，透過平台與合作夥伴強化臨床應用擴散。年內與GE Healthcare的合作即是案例之一，反映在醫療機構與設備商導入AI推論、影像重建等解決方案的需求升溫。醫療領域雖短期占比有限，但標準化平台的擴張可望帶動軟體授權與邊緣端硬體的長尾成長。
估值拉升，非典型泡沫但集中度與負債資本開支需留意
高盛指出，目前評價雖偏高但未達歷史泡沫區間，真正風險在於市場漲勢過度集中於少數AI權值股。摩根士丹利財管部門也警示，標普自ChatGPT問世以來的漲幅與獲利成長約八成集中在少數巨頭，結構性集中恐帶來「思科時刻」的重估風險。花旗更新對超大規模雲端的資本開支至4,900億美元，且傾向更多以舉債資金支持，意味着利息成本與再融資風險上升，對營運利潤率形成壓力。伯恩斯坦則提醒，輝達同時扮演供應商與投資者的角色，若對生態夥伴投資與採購交錯，需觀察訂單能否轉化為持續利用率與穩定毛利。
生態回穩，網通與連接供應鏈未遭擠壓
Astera Labs(美超微子系統連接解決方案供應商)(ALAB)與Arista Networks(安立思塔網路)(ANET)近期股價回檔後反彈，花旗認為市場過度擔心與超微及甲骨文、輝達與Intel(英特爾)(INTC)的新合作會擠壓到網通與連接供應鏈的價值分配。實務上，高速網路、CXL與連接解決方案在AI機房架構中不可或缺，顯示生態分工仍具韌性，亦支撐輝達平台的端到端優勢。
財測與現金運用，高成長共識下關注資本效率與回收
市場部位普遍預期輝達下月財報續顯強勁動能，部分觀點預估下季營收約547億美元、調整後EPS 1.24美元，較前一年同期顯著成長。在資本運用上，外界報導輝達積極投入生態，包括對OpenAI與雲端GPU租賃商CoreWeave的資金與資源支持，企圖以投資串連需求與平台滲透。惟在多方參與、甚至交叉持股的情境下，市場將檢視現金流回收速度、毛利韌性與投資報酬的可驗證性。
股價節奏，短線震盪但趨勢仍偏多關注關鍵價位
受升評消息刺激，盤中曾上揚逾1%但終場小跌，顯示消息面與技術面的拉鋸。年初至今股價仍上漲逾三成，維持強勢類股地位。技術面上，市場交易員關注184美元附近的壓力能否有效站上，若突破則有望向239美元的交易目標區間挑戰；基本面派的外資目標價上看320美元，形成中長線錨點。機構評等面以買進為主，保守評等所佔比例極低，但也意味一旦增速不及預期，評等與目標價下修的邊際風險需留心。
投資結論，基本面上修疊加產能與基建佈局拉回偏多
匯豐上修預估與400億美元資料中心交易，加上台積電先進封裝擴產，強化輝達中長期供需與成長可見度。儘管市場集中度、負債型資本開支與供應商兼投資者的結構性風險值得警惕，但在AI算力需求擴散至傳統雲端以外的背景下，基本面仍偏多。策略上，若股價在關鍵支撐上方整理且基本面驗證延續，拉回仍可視為階段性布局機會，後續留意財報中的出貨節奏、毛利率與中國需求復甦訊號，以判斷目標價上修是否具續航力。
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