【美股盤前】國情咨文釐清關稅受矚目，軟體與超微題材提振風險情緒(2026.02.25)

・ 2026 年 02 月 25 日

【美股盤前】國情咨文釐清關稅受矚目，軟體與超微題材提振風險情緒(2026.02.25)

關稅與政策訊號待明朗，市場在觀望中偏向正向修復

美股開盤前焦點集中在川普政府對第122條全球關稅的實施細節與時間表，國情咨文的訊息密度被視為短線定價關鍵。軟體題材回溫與Advanced Micro Devices(超微，AMD)的合作利多帶動前一交易日指數反彈，風險情緒獲得支撐，但在貿易政策不確定、跨大西洋摩擦升溫之際，資金調性仍偏審慎。

國情咨文聚焦經濟與移民，台灣時間上午十點成政策關鍵時點

白宮表示演說重點落在經濟與移民，民調顯示受訪者中過半數最關注經濟議題與最高法院關於關稅裁決後的走向。台灣時間今日上午十點發表的國情咨文被視為關稅與產業政策釐清的重要窗口，市場等待更具體的稅率、範圍與實施機制說明，以減少企業與供應鏈的定價不確定。

第122條關稅訊息分歧，10與15的落差牽動評價與成本

目前海關與邊境保護局文件出現10%的課徵數字，但川普總統上週六表態稅率提高到15%即刻生效，路透在週二報導白宮正在研議把10%調升至15%，未提供明確時程。由於關稅級距差異直接影響進口成本、企業毛利與通膨路徑，市場傾向在國情咨文後再行調整對利率與企業獲利的假設。

歐盟認定美方違反協議，暫停審議並保留反制選項

歐洲議會國際貿易委員會主席Bernd Lange指出，美方已違反雙邊協議，歐盟準備在必要時採取反制。歐洲議會已暫停美歐貿易協議的批准程序，等待白宮釐清協議是否依然有效。跨大西洋緊張情勢使汽車、工業品與農產品等跨境曝險較高的企業更需關注配額、豁免與原產地規則的細節。

軟體股領漲修復，美股三大指數反彈帶動風險偏好

受軟體族群回溫帶動，美股前一交易日反彈，標普500上漲0.77%，那斯達克綜合上漲1.04%，道瓊上揚0.76%。市場關注Anthropic的產品與合作動態，疊加Advanced Micro Devices(超微，AMD)在Meta Platforms(臉書母公司，META)宣布與該晶片商簽下多年合作後走勢強勁，科技與AI相關資產的風險承受度回升。

Anthropic擴大企業串接，緩解AI擠壓傳統軟體的疑慮

Anthropic推出Claude Cowork的新更新，讓企業更容易把生產力工具接入Slack與FactSet與Alphabet(字母，GOOGL)的Gmail生態，軟體應用與AI協同的敘事獲得支撐。串接能力的提升有助資料流與工作流整合，市場對於AI對現有軟體授權與雲端工作套件的替代壓力轉為中性觀望，也利於高成長軟體評價穩定。

模型安全爭議升溫，中資AI公司遭指控發動蒸餾攻擊

Anthropic指稱DeepSeek、Moonshot AI與MiniMax對其模型發動協同的「蒸餾攻擊」，以大量特製提示嘗試抽取模型知識。相關指控加劇對模型安全、資料保護與跨境合規的討論，雖未直接觸發美股個股面向的估值變動，但科技監管與知識產權防護的政策變化成為投資人持續追蹤的變因。

債券殖利率評價具吸引力，但時間窗不會永久開啟

BlackRock(貝萊德，BLK)的Rick Rieder指出，當前債市收益機會仍具吸引力，但不會持續太久。對股市而言，若關稅提高帶動輸入性通膨、延後降息時點，收益資產與股權風險溢價的相對吸引力可能出現再平衡；反之，若政策清晰度提升且對價格壓力可控，股債風險偏好有望同步改善。

資源民族主義抬頭，關鍵礦產庫存戰推升供應鏈變數

全球政府加速儲備關鍵礦產，美國提出Project Vault儲備構想，亞洲與歐盟亦擴大緩衝庫存。資源民族主義的升溫使電動車、再生能源與半導體材料的長單談判與庫存策略更為保守，原物料波動加大可能透過成本傳導影響製造業利潤率與資本支出時程。

國際市場情緒偏向觀望，跨區政策風險成早盤調性主導

在美國關稅不確定與歐盟潛在反制背景下，亞歐盤交易以等待關鍵訊息為主，風險資產波動可能受標題性新聞驅動放大。美元走勢與油金價格對早盤類股輪動具參考意義，能源、航空與運輸等受成本變動敏感的族群對原油即時走勢更為敏感。

盤前觀察重點，指數期貨與量能易受政策與企業消息牽動

開盤前的道瓊、標普500與那斯達克100期貨波動度高，對國情咨文關於關稅細節與產業政策的用詞反應直接。個股方面，Advanced Micro Devices(超微，AMD)與Meta Platforms(臉書母公司，META)交易動態、軟體龍頭因企業AI整合消息帶動的盤前量價，以及與Slack關聯的Salesforce(賽富時，CRM)與FactSet Research Systems(FactSet，FDS)的跟隨性走勢，均是觀察資金偏好的即時指標。