【美股動態】Micron財測創高，AI記憶體週期升溫
財測創高帶動市場風險偏好回升
美光科技(MU)釋出超預期財報與前瞻指引，直指AI資料中心需求持續加速，帶動DRAM與HBM供給吃緊與報價走高，毛利率擴張趨勢確認，記憶體上行週期延長可期。消息推升那斯達克期貨走高，科技類股情緒回暖。市場焦點回到AI伺服器拉貨強度與HBM產能釋放節奏，短線波動之下主線資金並未轉弱。
AI需求緊俏支撐報價與市占動能
公司管理層強調資料中心與超大規模雲端客戶拉貨強勁，DRAM與NAND價格與需求同步改善，供應面維持偏緊。HBM訂單可見度高，公司預期未來數月仍將「供不應求」，並持續擴大AI導向產品的出貨占比。需求動能延續，有助加速出清產能瓶頸並推升單位利潤。
HBM4布局明確帶動高階產品占比提升
公司指出下一代HBM4研發進度順利，2026年第二季進入量產放量階段，HBM市占率有望提升。美光本季HBM營收達約20億美元，已出貨至6家HBM客戶，較上一季的4家進一步擴散。管理層重申HBM至2030年整體可服務市場將上看千億美元級距，高附加價值產品比重抬升可望穩定中長期毛利結構。
資本支出鎖定DRAM深化AI應用護城河
公司規畫至2026年的資本支出約180億美元，重點投向DRAM與HBM相關產能與製程節點，並策略性退出管理式NAND業務，以集中資源在回報較高的領域。供給紀律與節點升級並行，有助降低價格波動風險並強化技術領先地位。對投資人而言，資本配置更聚焦的方向提高了盈餘品質與可預期性。
營收獲利齊創高毛利率擴張趨勢確立
財務長表示公司以強勁表現收官會計年度，全年營收達374億美元，較前一年同期成長49％，全年毛利率擴至41％，較去年提升17個百分點，EPS達8.29美元，年增538％。對於2026會計年度第一季，公司預期營收125億美元上下3億，毛利率51.5％上下1個百分點，營業費用約13.4億美元上下2000萬，非GAAP EPS為3.75美元上下0.15美元。現金流亦將轉強，預期2026會計年度自由現金流年增顯著。
華爾街一致轉多目標價上調至新區間
多家券商在財報後上調評等與目標價，凸顯基本面趨勢獲廣泛認同。富國銀行分析師指出公司HBM推進超預期，上修目標價至220美元，並將公司未來每股盈餘區間上看16至18美元。Wedbush亦將目標價調升至220美元，稱這是2018年以來首個延續性更強的上行週期。Barclays、KeyBanc、Piper Sandler、Rosenblatt與Needham也同步上調目標區間。
市場定價反映AI主循環延續與盈利彈性
在AI伺服器資本支出擴張驅動下，記憶體價格彈性與產能利用率提升，推動盈餘預估上修並提升估值承載力。與2017至2018年上波高峰相比，當前周期高階記憶體占比更高、產品組合優化明顯，使毛利與現金流的韌性更強。只要高單價HBM滲透率持續提升，獲利中樞有望維持上移。
產業結構改善與供應紀律降低波動性
記憶體產業集中度提升，加上先進節點投資門檻上升，使廠商更重視資本效率與價格紀律。美光聚焦DRAM與HBM的策略，有助避免低回報投資拖累。雖然產能擴充將於2025至2026年陸續開出，但在AI需求高可見度支撐下，供需再度嚴重失衡的風險相對可控。
AI供應鏈聯動HBM供給影響GPU出貨節奏
HBM供給緊張度直接牽動AI GPU模組交付，對輝達(NVDA)與超微(AMD)的資料中心出貨節奏與產品組合均有影響。若HBM放量如期，GPU供應鏈與伺服器整機廠如美超微(SMCI)的拉貨將更為平順。相反地，若HBM供給出現延宕，AI伺服器交期與雲端資本支出執行可能階段性受限。
NAND市況回暖但結構調整仍在進行
隨資料中心與PC端需求回升，NAND價格也呈改善，但公司聚焦退出管理式NAND以提升長期資本報酬。企業級SSD需求受AI導入帶動，資料儲存要求提升，有助支撐NAND中高階產品的毛利率。產品組合的策略轉換，將使營運更貼近AI主題的高成長區塊。
利率與宏觀環境為估值彈性的重要變數
科技股評價仍受美債殖利率與聯準會利率預期影響，實質利率上行可能壓抑高評價資產。然而記憶體股的週期性盈餘彈性在現階段偏強，基本面上修有機會對沖部分估值壓力。短期市場波動難免，但基本面主導的類股輪動仍有利記憶體領域。
政策與地緣風險需審慎關注
美中科技管制與各國對先進製程與高階記憶體的監管，可能影響特定市場的需求結構與供應鏈配置。超大規模雲端客戶集中度高，單一客戶動向對營收波動的影響不容忽視。投資人應留意出口限制、資本補貼政策與產業安全相關法規的變化。
技術面維持多頭架構回檔提供觀察點
財報後股價在盤前走強，市場以量價配合消化利多，短線若以高檔橫向整理消化籌碼，有利後續趨勢延伸。投資人可留意回檔不破中期趨勢線與成交量降溫的健康整理型態，若量能於支撐區放大並出現買盤承接，將利於新一波走勢。
投資策略聚焦AI記憶體主軸分批布局為宜
在AI主循環未變與毛利擴張確認下，對記憶體與HBM受惠標的採取逢回分批布局，有利提升風險報酬比。跟蹤變數包括DRAM長約價、HBM良率與產能釋出、超大規模雲端資本支出與公司資本支出節奏變化。若基本面與價格趨勢一致，可逐步提高持股比重；反之則應嚴設停損與風險控管。
結論與風險提醒毛利擴張與供給紀律是關鍵
美光以創高財測與清晰的HBM4路線，確認AI記憶體週期仍在延伸，帶動市場情緒回升與科技類股估值穩定。中長期勝負取決於毛利擴張能否持續與供給紀律是否維持，並須警惕政策與宏觀變數可能帶來的波動。對台灣投資人而言，AI記憶體主題仍是當前美股焦點之一，但在波動升溫的環境下，守紀律與動態調整部位仍是致勝之道。
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