【美股動態】貝萊德投資管理卡位川普帳戶新資金

・ 2025 年 12 月 27 日

政策配比打開長期資金閘門，貝萊德受惠但短期貢獻有限

BlackRock(貝萊德投資管理)(BLK)承諾響應美國「川普帳戶」計畫，對員工子女的聯邦補助進行企業配比。配合部分州政府擬議的額外加碼，將有機會創造長週期、低流失度的新資金來源，對以規模與費率驅動的被動投資與退休資產管理帶來中長期正面效應。不過細節仍待落地，短期財務影響估計有限，投資焦點在於產品被選入、州別落地速度與資金轉化率。

全球龍頭盤活被動與退休版圖，技術平台放大黏著度

貝萊德為全球最大資產管理機構，管理資產規模逾10兆美元，核心版圖涵蓋iShares ETF、生態完整的主動與另類策略，以及Aladdin技術與風控平台。其營收主要來自資產管理費，並輔以績效酬金與科技服務費；大型機構與退休金委外、零售通路與模型投資組合，構成多元客群。長年費率下行壓力下，貝萊德以規模、產品線深度、平台科技與跨市場分銷形成可持續競爭優勢；在退休與教育儲蓄相關的預設投資選項上，低成本ETF與目標日期基金更具天然吸引力。主要競爭對手包括Vanguard、Fidelity、State Street與富蘭克林鄧普頓等，貝萊德在ETF與機構委外仍居領先。

企業配比結合州別加碼，政策紅利有望外溢至ETF與退休產品

依據近日消息，自7月政策宣布以來，包括BNY Mellon與貝萊德在內的企業已承諾對員工子女的聯邦補助進行配比。Bessent指出，目前約有20個州考慮進一步加碼，且該等加碼不計入每年5,000美元的上限；另有部分補助可能連結金融素養課程，但細節未明。若最終設計採「預設低費用投資選單」與「自動入金」機制，資金有機會持續流入ETF、目標日期基金與短久期現金管理工具。貝萊德若能在州級或雇主選單中取得席次，長尾管理費將成為穩定現金流來源，亦可帶動Aladdin及退休方案的整體解決方案銷售。

從產業面看，金融包容與預設選項趨勢將擴大被動投資滲透率

美國近年退休與教育儲蓄政策朝「自動參與、預設投資、費用透明」邁進，若「川普帳戶」形成跨聯邦與州別的疊加補助，將加速長期資金入市並偏好低成本、可規模化的產品。此趨勢有利ETF與目標日期基金龍頭，並提高平台型資產管理人的談判力。宏觀環境方面，利率變動與股債行情仍是影響AUM與費率基數的主變數；即使市場波動抑制短期申購，制度化、定期定額的政策資金有望緩衝景氣循環，提升整體資金黏著度。