AI熱潮背後的血汗換股潮：裁員飆至疫情水準、折現率暴衝重塑資本市場遊戲規則

CMoney 研究員

・ 2026 年 06 月 06 日

美國5月裁員飆破9.7萬人、創疫情後同期新高，AI正式成為企業砍人的頭號理由；同一時間，就業數據推升美債長天期殖利率突破5%，從資產管理、基礎建設到券商交易行為，都被迫在「AI投資＋高利率」新格局下改寫。

美國勞動市場與資本市場，正在被兩股力量同時重塑：一是企業全面壓注人工智慧(AI)，二是利率重返高位帶來的資金成本重估。二者交織之下，從白領就業、科技巨頭策略，到基礎建設融資與散戶交易行為，都出現肉眼可見的劇烈轉向。

先看就業數據。根據人力公司Challenger, Gray & Christmas最新統計，美國企業今年5月宣布裁員超過9.7萬人，比4月增加16%，也比去年同期多出3%，創下2020年新冠疫情爆發以來5月最高紀錄。更關鍵的是，AI已連續第三個月成為企業列出的「裁員主因」之首，5月單月就有38,579人被歸類為AI相關裁撤，佔全部裁員的40%。今年迄今，企業以AI為由的裁員已達87,714人，遠超過去年全年的54,836人。

這樣的現實，與AI產業領袖近期試圖淡化「AI搶工作」論形成戲劇性反差。OpenAI執行長Sam Altman近期在澳洲演講時坦言，自己過去對AI快速摧毀初階白領工作的預判「挺錯」，並表示至今看到的衝擊比原本預期小。不過，Challenger的數據顯示，企業至少在官方說法中，已經把AI當成裁員與重整的主要理由，不少公司同時伴隨破產與大規模重組，明示要為「AI驅動的經濟」重新洗牌。

科技業成為這波調整的震央。5月科技公司裁員超過3.8萬人，約佔當月裁員總數三分之一，是2024年8月以來最大規模。Facebook母公司Meta Platforms(META)就一次砍掉8,000個職位，以支應其向AI轉型的龐大資本支出與研發投資。今年前五個月，科技業累計宣告裁員123,653人，較去年同期大增66%，並以極大幅度領先其他產業，成為美國就業市場的「最大出血點」。

不過，這並非單向的崩壞故事。矛盾的是，在同一組數字裡，科技業也同時是新增職缺最多的產業。僅5月，科技公司就宣布計畫招聘11,250人，遠高於排名第二的電子產業3,158個職缺。換言之，企業一邊砍掉不符合AI時代需求的職位，一邊開出高強度的AI與雲端相關新職缺，勞動市場呈現的是「結構性洗牌」，而非單純萎縮。

這場結構轉換與資本市場的劇烈重估同時發生。5月就業報告強於預期，使市場對聯準會（Fed）降息的期待急凍，10年期美債殖利率衝上4.5%以上，30年期更突破5%。對長期資本密集型產業而言，這是生死線等級的變化。資產管理巨頭如Blackstone、KKR與Ares(ARES)的商業模式，原本仰賴長天期基礎建設與私募信貸案，在「無風險利率」大幅上升後，投資人對回報門檻同步拉高，長天期案子的經濟效益被迫重算，資金部署速度自然放緩。

同樣的壓力也落在支撐AI浪潮的實體基礎建設上。電網升級、資料中心供電與工業電氣化，雖因AI資料中心建設需求爆發，訂單仍維持高檔，但融資環境在長債殖利率升破5%後明顯惡化，公用事業與工業客戶對長期借款成本高度敏感，市場已擔心部分大型電力與基礎設施計畫將延後甚至暫緩。

在另一端，監管環境也為市場添上一把火。美國證券交易委員會（SEC）近期大幅鬆綁沿用25年的「當沖交易」限制規則，過去被FINRA鎖定為「模式當沖客」者需維持至少25,000美元帳戶規模，如今新規改採更彈性的風險評估機制，部分券商已表示，未來投資人可能只需約2,000美元就能頻繁當沖。外界預估，這項改變可望讓整體交易量放大至多40%。

對券商股來說，這無疑是一劑強心針。Robinhood Markets(HOOD)、Interactive Brokers(IBKR)、Charles Schwab(SCHW)與E*TRADE from Morgan Stanley等折扣券商，過去就高度依賴高頻交易與選擇權業務拉高佣金與利息收入。如今當沖門檻降低，意味著更大量的小資與高風險偏好投資人湧入市場，為券商帶來實質營收動能。然而，對一般投資人而言，槓桿當沖的高風險並未因規則鬆綁而改變，「可以做」與「該不該做」之間的落差反而更需要被提醒。

值得注意的是，在主流AI晶片與雲端巨頭之外，一批被稱為「新雲端（neocloud）」與AI基礎設施股正承受利率與估值雙重震盪。市場在高利率壓力下，開始從高本益比成長股撤出，轉進部分金融與價值股，前述Ares等替代資產管理公司便在投資人自AI與晶片股撤出時，迎來短暫資金回流。這種輪動顯示，AI題材雖仍炙手可熱，但在利率高企的現實前，資金也開始精挑細選。

綜觀當前局勢，AI正以「砍掉重練」的方式重塑企業用人與投資結構，高利率則像放大鏡，逼迫每一筆長期資本支出與職缺都要重新計算報酬與風險。對勞工而言，單靠躲避AI恐怕已不切實際，更務實的應對之道，是積極補足資料、軟體與AI相關技能，避免成為重整名單上一串冷冰冰的數字。對投資人來說，從META、GOOGL、MSFT到HOOD、IBKR等標的，AI與利率如何交互影響其獲利結構與估值，將是未來數季財報的核心考題。AI是否會真的帶來Altman曾預言的「大規模失業」，答案仍未定，但可以確定的是，市場已經先開始用資金與職位，替這場AI時代的洗牌付出代價。