AI熱潮驅動超級週期，美光評價仍具上行空間
Micron Technology(美光)(MU)受惠AI資料中心擴產潮，營運動能強勁推升且延伸至2026年，美光在美股今年大漲後仍未完全反映盈利擴張潛力。依市場資料與公司溝通，股價對應約21倍本益比，而前瞻本益比約14倍，在成長可見度與同業對比下仍屬吸引。AI帶動高階記憶體需求緊俏，價格與毛利改善趨勢明確，成為股東報酬與評價重估的雙重催化。
資料中心需求爆發，營收與每股盈餘雙雙加速
AI資料中心建置帶動DRAM與NAND採購，美光公布會計年度2026年第一季營收年增56％至136億美元，非GAAP每股盈餘年增167％至4.78美元。執行長Sanjay Mehrotra表示，AI資料中心產能擴張推升高效能記憶體的結構性需求，反映在該季訂單與報價上行。以目前能見度觀察，2026年記憶體需求仍將維持高檔，尤其是針對AI工作負載的高階規格。
產品組合升級帶動毛利提升，獲利槓桿顯現
美光持續將出貨重心轉向高附加價值的高效能記憶體，毛利率年增由35.3％提升至44.7％，營運槓桿逐季擴大。先前一個會計年度第四季營收年增49％反映終端需求回復與價格走揚，搭配費用紀律與製程優化，利潤率曲線進一步上修。產品組合升級不僅支撐單價，也提高景氣循環下行時的防禦力。
供需轉緊帶動漲價循環，動能擴散至手機與車用
AI雲端的記憶體裝機量快速放大，帶動上游產能吃緊，記憶體價格具備續揚條件。隨需求擴散，包含智慧型手機與車用在內的多元終端亦可望受惠較高密度與更快速度的配置升級。當供應端維持紀律之際，美光有機會在更廣的產品線獲取較佳議價，進一步厚植獲利。
產業景氣回升幅度罕見，外資預估2026年DRAM營收翻倍
富國銀行分析師預期，2026年DRAM產業營收有望較當前水平倍增，顯示AI帶動的週期強度高於以往的雲端與手機升級周期。若預測成真，記憶體供應商的現金流與獲利彈性將顯著提升，為資本回饋與研發投資提供充足彈藥，也強化市場對盈利持續性的信心。
回購機制啟動回饋股東，平滑循環性波動
美光已在去年恢復庫藏股計畫，管理層表示將以成長中的自由現金流持續回饋股東。透過降低流通股數，回購可在週期波動時平滑每股盈餘，同時放大未來獲利成長對每股指標的拉升效果。隨營運現金流回升，回購規模與節奏有望成為評價支撐。
美國記憶體龍頭地位穩固，高階製程與客戶綁定是關鍵
作為美國最大的電腦記憶體供應商，美光在資料中心、行動與車用市場深耕多年，技術與產品驗證門檻高，有助穩定高端客戶關係。面對三星與SK hynix等對手在高階記憶體的競逐，勝負焦點落在製程節點、良率與供貨穩定性，誰能在高效能應用維持更佳成本結構與上游供應鏈協同，誰就能在景氣上行期放大市占與利潤。
評價相對同業不貴，成長可見度強但需留意循環風險
在今年股價大幅上行後，美光約21倍的整體本益比與約14倍的前瞻本益比，仍低於多數AI相關大型科技股。在AI資本支出維持高檔與價格續揚的前提下，獲利上修空間仍在。不過，記憶體本質仍具循環性，若雲端客戶拉貨節奏不如預期或供應端快速擴產，價格動能可能放緩，投資人需持續追蹤報價、庫存與產能規劃的變化。
股價領先大盤與半導體類股，強勢格局待基本面續航
截至美東時間12月19日收盤，美光收在265.92美元，上漲6.99％，自2025年初以來累計大漲約217％，明顯領先大盤與半導體類股。短中期股價續航將取決於AI資料中心訂單能見度、產品報價與毛利率軌跡，若後續財報與財測延續成長曲線，評價仍有再評價空間；反之，任何需求雜音或價格轉弱訊號都可能帶來波動。
投資重點聚焦需求強度與價格彈性，長期勝負回歸研發與製程能力
總結而言，AI應用驅動的高階記憶體缺口仍在，美光憑藉產品組合升級、毛利率走升與回購機制，具備延續超額報酬的條件。中短期觀察重點在AI資料中心資本支出與記憶體報價變化，長期關鍵則是製程節點推進與良率提升。若產業供需維持健康與公司持續執行紀律，美光在2026年後仍有機會交出優於市場的表現。
延伸閱讀：
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
