【美股動態】ASML訂單創高，2026展望走揚
AI需求推升ASML接單爆發與類股情緒回溫
艾司摩爾(ASML)公布最新財報與展望，第四季訂單創新高，2026年營收指引優於市場預期，帶動股價盤前急升並提振半導體設備類股情緒。市場焦點集中在AI伺服器擴產帶來的先進製程投資持續升溫，顯示設備循環仍在早期擴張階段，投資人對先進微影與高階記憶體需求的可持續性信心增強。
財報關鍵顯示訂單與展望優於預期
第四季艾司摩爾營收97億歐元，年增約5%，毛利率52.2%符合先前指引，雖每股盈餘7.35歐元小幅低於市場預期，但亮點在於淨訂單金額達132億歐元，遠高於市場共識。公司預估2026年營收區間為340億至390億歐元，毛利率51%至53%，第一季營收目標82億至89億歐元，顯示高階機台出貨動能延續且價格結構穩健。
EUV與高數值孔徑推動結構性成長
訂單結構顯示先進需求集中爆發，第四季EUV機台淨訂單達74億歐元，並在營收中認列兩台高數值孔徑High NA系統，顯示邁向2奈米以下節點的實質進展。High NA與新一代EUV是推進先進邏輯與先進記憶體良率與縮線的關鍵，對未來兩到三年資本支出有放大效應，強化公司中長期能見度。
歷史高點與產能週期對比顯示韌性
2025年艾司摩爾全年營收327億歐元，年增16%，稅後淨利96億歐元較前一年同期明顯成長，顯示在庫存調整尾聲、AI驅動需求擴張下，公司重回加速軌道。期末在手訂單達388億歐元提供強大能見度，且去年EUV出貨達44台，對照分析師預期2026與2027年出貨仍將顯著攀升，為下一波設備循環建立底座。
AI驅動擴產傳導至邏輯與記憶體
公司指出近月主要客戶對中期需求評估明顯轉趨樂觀，AI資料中心與高效能運算帶動的擴產規畫已從基礎設施傳導至先進邏輯與DRAM端。台積電(TSM)與英特爾(INTC)為領先導入High NA與新世代EUV的邏輯客戶，美光科技(MU)等記憶體廠則因HBM與先進DRAM導入EUV製程而加速下單，強化EUV使用時數與機台折舊攤提效率，形成正循環。
市場反應反映設備循環提前轉強
在訂單與展望雙優於預期帶動下，艾司摩爾股價在歐洲市場大漲，帶動歐、美半導體設備與晶圓製造類股同步走強。投資人解讀為AI相關資本支出不僅未見趨緩，反而進入第二階段擴充，先進製程產能規畫自2026年起有望加速兌現，推動整體供應鏈評價面上修。
高毛利結構與股東回饋支撐評價
公司預期2026年毛利率維持在51%至53%，反映產品組合持續往高附加價值傾斜。董事會通過新的120億歐元庫藏股計畫，執行期至2028年底，並預計2025年全年每股股利達7.50歐元，較2024年增加17%，同時持續發放每股1.60歐元季配息，穩定的現金回饋機制有助緩衝景氣波動對評價的影響。
政策與地緣風險仍需密切關注
儘管需求強勁，出口管制與許可制度仍是變數，尤其對特定深紫外DUV機台出口中國的限制持續調整，可能影響區域別接單節奏。此外，公司規畫約1700人力調整以提高營運效率，反映在快速擴張與供應鏈瓶頸之間的平衡需求。投資人需留意政策變動對訂單認列與交期的可能影響。
EUV成本門檻與技術路線形成護城河
單台EUV系統造價約2.5億美元，技術門檻與供應鏈協同程度極高，構成艾司摩爾在先進微影的長期護城河。隨著High NA進入量產導入期，先進邏輯2奈米以下與先進DRAM節點的微縮需求將推升單廠EUV配備數量與使用密度，帶動每台機台的維護服務與升級收入，強化營收的可持續性。
對台灣半導體產業鏈的連動效應正向
台灣作為先進製程重鎮，台積電的資本支出節奏與先進製程藍圖將直接牽動EUV導入與High NA裝機時程。設備拉貨的節奏若如公司指引般在2026至2027年加快，將有利台灣供應鏈的良率提升服務、先進材料與關鍵零組件需求，並對AI伺服器相關設計、封測與散熱等需求擴散。
利率環境影響資本支出但AI動能具抵禦力
在美國降息時點仍具不確定性下，資本性支出理應對資金成本敏感，但AI導致的運算需求缺口使先進製程擴產成為結構性必需。市場普遍預期即使降息步調較慢，只要終端AI需求持續成長，先進設備投資仍具優先權，對艾司摩爾等高階關鍵設備供應商的訂單影響相對有限。
技術面與籌碼面提供觀察切入點
在股價反映訂單驚喜後，短線可能進入評價換檔與消化區，但中期動能仍由訂單能見度與毛利結構支撐。投資人可關注訂單與出貨比、在手訂單消化速度、高毛利產品占比以及High NA實際裝機與驗證進度，同時留意主要客戶資本支出更新與AI伺服器採購動能的邊際變化。
情境假設與潛在風險需要納入評估
若AI相關資本支出放緩、終端需求不如預期或出口限制收緊，可能使訂單認列與交期延後，影響2026年成長斜率。此外，供應鏈瓶頸與關鍵零組件交期也可能推遲裝機計畫，短期將反映於營收時點與現金流波動，成為股價波動的變因。
結論與接下來的關鍵觀察重點
整體而言，艾司摩爾透過創紀錄的訂單、穩健的毛利率區間與正向的2026年營收指引，強化AI驅動設備循環的核心受益者地位。接下來的關鍵觀察在於High NA量產進度、EUV與DUV產品組合變化、主要客戶的資本支出節點，以及公司庫藏股與股利政策對每股獲利與籌碼面的長期影響。對台灣投資人而言，這份財報確認AI擴產由預期走向落地，設備與先進製程鏈條仍是中期主旋律，佈局上宜以逢回承接、跟隨訂單能見度與資本支出更新為依歸。
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