高盛債券部門一季失靈　競爭對手卻創天價交易收入，華爾街質疑「交易王座動搖

・ 2026 年 04 月 17 日

高盛第一季固定收益營收遽減，落後同業，市場懷疑利率押注失誤並促使內部改組壓力升高。

高盛（Goldman Sachs）今年第一季固定收益（債券、利率與抵押）業務出乎市場預期地走弱，成為該行本季唯一明顯缺點，並引發華爾街對其交易執行與風控能力的質疑。公司公佈固定收益營收較去年下滑10%，較預期少了約9.1億美元，導致股價在財報當日下挫約4%。

背景與資料： - 固定收益營收下滑10%，比預期少約9.1億美元。 - 同期競爭對手錶現亮眼：摩根大通（JPMorgan）固定收益交易收入年增21%、達71億美元；摩根士丹利（Morgan Stanley）該業務成長29%；花旗（Citigroup）債券交易收入年增13%、達52億美元。高盛其他業務如股票交易與投行承銷表現強勁，整體仍超出華爾街預期，但固定收益成為明顯短板。

原因分析：市場普遍認為高盛在第一季遭遇「利率押注被套」的局面：年初多數交易員基於市場普遍預期，押注2026年將會降息兩次，但油價因伊朗戰事上漲，推升通膨疑慮、使降息預期消失，甚至出現升息風險，導致利率相關部位遭遇不利走勢，交易頭寸被動調整，收益受損。資深分析師Mike Mayo直言這是「最差表現之一」，並預期公司內部將強化對交易員、經理與風險監控的督導，形容「一把火正在點燃」。

管理層回應與替代觀點：高盛CFO Denis Coleman將表現歸因於「整體做市環境」，強調仍持續與客戶密切互動，且利率與抵押資產表現相對較弱。CEO David Solomon則強調公司規模與業務多元性，表示「有些季節某些部門表現較強，某些較弱」，暗示此為週期性現象。支持者認為，單季波動不改高盛長期的交易競爭力與資源優勢；批評者則指出，這次落後幅度與同業反差，顯示策略、風控或部位判斷可能出現系統性問題。

深入影響與前瞻：若高盛確實因利率押注失誤而造成重大損失，可能引發數項後續變化：重整交易策略、提高風控與倉位管理透明度、甚至人事與獎酬調整；投資人與監管機構亦會密切觀察其風險暴露。未來幾季的重點包括：利率走勢是否回歸預期、油價與地緣政治風險變化、以及高盛如何調整頭寸與內部激勵以回復固定收益競爭力。

結論與行動建議：本次固定收益失利提醒投資人與市場參與者，單一業務季報可迅速改變市場對傳統交易強者的評價。建議關注高盛下季財報、管理層對FICC（固定收益、外匯與商品）的人事與風控調整，以及宏觀利率與商品價格走勢，這些將決定高盛能否快速回補與同業的差距。