Rocket Lab 財政季度劃分方式：FY25Q3 為 2025 年 7 至 9 月、FY25Q4 為 2025 年 10 至 12 月，依此類推。
Rocket Lab(RKLB)將於 11 月 10 日盤後公布 2025 年第三季財報，市場預期營收達 1.5 億美元、年增 45%。續創歷史新高，太空系統成為主要成長引擎，但 Neutron 火箭研發支出仍拖累獲利。公司正轉型為一站式太空服務供應商，若年底順利完成首飛，將成為 SpaceX 之外唯一具規模化中型火箭能力的企業。
火箭發射與太空製造雙主軸，Rocket Lab 成為美國商業航太新勢力
Rocket Lab(RKLB)為美國第二大商業火箭公司，主要提供小型衛星發射與太空系統製造服務。公司以可重複使用的小型火箭 Electron 起家，具備靈活調度與高任務成功率的優勢，迄今已完成超過 70 次發射，成為全球任務密度最高的小型運載火箭。近年 Rocket Lab 積極拓展太空系統（Space Systems）業務，涵蓋衛星平台、光學與通訊模組製造、軌道整合及地面操作服務，並透過收購 Geost 與 Mynaric 強化在國防及光學通訊領域的布局。
公司正全力開發可重複使用的中型火箭，中子火箭（Neutron），目標挑戰 SpaceX 的 Falcon 9，進軍更高載重市場。隨著 NASA、歐洲太空總署（ESA）與美國國防部合約接連進入執行階段，Rocket Lab 的營收結構正由發射服務轉向高毛利的太空系統製造，形成從火箭到衛星的垂直整合模式。
第二季營收創歷史新高，太空系統成長穩健但研發支出推高虧損
Rocket Lab(RKLB)在 2025 年第二季繳出創紀錄的營運成績，營收達 1.45 億美元，年增 36%、季增近 18%，高於原先預期的 1.43 億美元，並推升毛利率至 36.9%，顯示高毛利太空系統業務的貢獻正逐步擴大。太空系統營收達 9,790 萬美元，佔比約七成，主要受惠於美國太空發展署(SDA) 5.15 億美元衛星星座建置計畫 進入量產階段；而火箭發射服務營收約 6,600 萬美元，季度內成功執行 5 次 Electron 任務，全年預期可達 20 次以上。
然而，隨著中型火箭 Neutron 研發進度加速，研發支出大幅上升至 1.06 億美元，使公司整體仍處虧損狀態，調整後 EBITDA 虧損 2,760 萬美元。營運現金流為 -2,320 萬美元，但受惠於年初籌資，公司手中仍握有 7.54 億美元 現金部位，足以支應開發與併購需求。
管理層指出，Neutron 的基礎設施建設已接近完工，發動機 Archimedes 每 11 天即可生產一具，為未來提升發射頻率奠定基礎。
第三季營收可望續創新高，中子火箭首飛時程成最大焦點
Rocket Lab(RKLB)預計將於下周一公布 2025 年第三季財報，市場普遍預期營收將續創新高。預估第三季營收為 1.45 億美元，毛利率約 36%，調整後 EBITDA 虧損約 2,360 萬美元，每股虧損約 0.06 美元。營收動能仍主要來自太空系統業務，SDA 星座合約進入大規模交付階段，並新增歐洲太空總署（ESA）與美國太空總署（NASA）多項發射任務，推升短期訂單能見度。
在發射進度方面，第三季預計完成 6 至 7 次 Electron 任務，其中包含多次 HASTE 國防測試專案，全年總發射數有望達 20 次以上。市場焦點仍集中於 Neutron 火箭的首飛進度。公司持續維持年底前首飛目標，且已獲美國聯邦航空總署（FAA）與聯邦通訊委員會（FCC）核可發射申請，但市場普遍共識認為實際時程恐延後至 2026 年第一季。若公司於財報會上暗示延後，股價短線可能出現技術性回檔。
整體而言，第三季財報將延續成長趨勢，但投資人更關注的是 Neutron 能否如期完成首飛，這不僅決定短期估值支撐力道，也將成為 Rocket Lab 由研發轉入商轉的關鍵里程碑。
長期轉型方向明確，但估值偏高與研發風險仍須留意
從長期角度來看，Rocket Lab(RKLB)正朝一站式太空服務的藍圖穩步前進。隨著 Geost 與 Mynaric 兩項收購完成，公司在衛星平台、光學通訊與國防任務上的能力顯著強化，Space Systems 部門毛利率目標上看 40% 至 45%，有望成為未來主要獲利來源。若中子火箭成功首飛，Rocket Lab 將正式跨入中型可重複使用火箭市場，與 SpaceX 的 Falcon 9 並列，開啟更高載重與國防級任務的營收空間。
不過，短期內研發支出仍居高不下，自由現金流預計要至 2027 年 才可能轉正。公司目前市值接近 300 億美元，對應本季預估營收的股價營收比（Price-to-Sales Ratio）超過 50 倍，顯示市場已提前反映對 Neutron 成功的高度信心。若首飛延遲或測試失利，股價恐出現 20% 以上修正壓力。
整體而言，Rocket Lab 具備長期成長潛力與技術優勢，但短線估值過熱、研發與時程不確定性仍高。對投資人而言，待中子火箭首飛結果明朗後再伺機布局，將是風險報酬較為均衡的策略。
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