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放大鏡短評
沃爾瑪(WMT)第四季度財報顯示營收優於預期，但獲利增長放緩的財測令市場失望，導致股價大跌超過6%。從保守財測的原因來分析，併購Vizio的目的在於和廣告業務產生綜效，而閏年效果屬於短期的影響，長期的影響可能來自於關稅政策是否削弱美國消費者支出。
沃爾瑪在電商業務表現亮眼，會員總數也持續擴大，在持續擴大電商業務規模的前景之下，未來有望持續成長，有利於支撐獲利。
目前關稅政策未定，通膨是否影響消費力還需要更多數據佐證，因此投資者須關注接下來的通膨數據和薪資成長，來判斷美國消費支出是否進一步放緩。
新聞資訊
沃爾瑪股價大跌，獲利增長放緩的原因是什麼？
沃爾瑪(WMT)公布的財報顯示，2024年第四季度(財年2025年第四季)營收達到1,805.5億美元，優於市場預期的1,800.1億美元，美國電商銷售年增20%，顯示線上業務仍保持強勁成長。然而，該公司對新財年的獲利成長預測較為保守，導致股價大跌。
根據沃爾瑪的預測，2025財年淨銷售額將增長3%至4%，調整後營業收入成長3.5%至5.5%，遠低於上年度的9.7%增長率。主要影響因素包括：
- 併購智慧電視公司Vizio，帶來1.5%的獲利負面影響。
- 2025年為閏年，導致額外一天的營收效應消失。
- 經濟與地緣政治不確定性增加，如關稅政策可能影響成本與消費行為。
此外，沃爾瑪預測2025財年全年調整後EPS為2.50至2.60美元，低於市場預期的2.76美元，這一保守預測加深了市場的悲觀情緒。
美國消費者支出是否正在放緩？
沃爾瑪的銷售數據常被視為美國消費市場的風向球，尤其是食品雜貨業務佔該公司銷售額的三分之二。儘管第四季度美國門市同店銷售增長4.6%，Sam’s Club同店銷售增長6.8%，但公司財務長John David Rainey仍強調市場的不確定性。
他指出，1月份美國零售銷售出現疲軟，可能與惡劣天氣、假日消費透支等短期因素有關，而非消費趨勢的重大變化。但市場仍擔心，高利率環境和通膨壓力是否會進一步影響消費力。
此外，近期部分餐飲業者如Burger King與Popeyes，也在財報中提及1月銷售下滑，可能是消費者縮減可自由支配開支的跡象。
關稅與全球供應鏈問題對沃爾瑪有何影響？
由於美國政府考慮提高對墨西哥與加拿大進口商品的關稅，市場擔憂這可能對沃爾瑪的供應鏈和價格策略帶來挑戰。Rainey表示，雖然沃爾瑪約三分之二的商品來自美國，但仍無法完全避免關稅影響。
為應對關稅風險，沃爾瑪計劃：
- 與供應商合作，尋找成本降低的策略。
- 擴展自有品牌，減少對高成本進口商品的依賴。
- 調整供應鏈，改變採購來源以降低關稅影響。
目前，由於關稅政策尚未確定，沃爾瑪並未將其影響納入財測，但仍可能是影響未來業績的潛在風險。
沃爾瑪如何提高獲利？非零售業務成為新成長動能
為了提升獲利能力，沃爾瑪正積極發展非零售業務，包括廣告、電商市場與會員計畫等高毛利業務。這些業務在第四季度表現強勁：
- 全球廣告收入增長29%，其中Walmart Connect增長24%。
- 全球會員收入年增16%，受惠於Walmart+及Sam’s Club的成長。
- 第三方市場與物流服務雙位數增長，帶動整體毛利率提升。
此外，沃爾瑪也在推動快速配送服務，超過30%的顧客願意支付額外費用，以獲得更快的配送速度。這些新興業務正幫助沃爾瑪降低對傳統零售業務的依賴，提高獲利能力。
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