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【美股研究報告】好市多營收再創新高，會員續訂穩健，持續成長迎接未來！

・ 2025 年 03 月 07 日

圖/Shutterstock

每個喜歡好市多（COST）的人，應該都有這樣的經驗：走進店裡，手推車上總是塞滿了各種超划算的商品，從大包零食到家電，應有盡有，價格還比別的地方便宜。每次去好市多，都有種「怎麼那麼便宜！」的滿足感。那麼，這家我們熟悉的零售巨頭最近公佈的財報表現如何呢？它在全球經濟這麼不穩定的情況下，還能繼續保持這麼強的吸引力嗎？我們一起來看看好市多剛公布的 2025 財年第二季財報，並聊聊它未來可能的發展！

（好市多財務季度及年度表達方式：2025 財年第二季：2024/12~2025/2、2025 財年第三季：2025/3~2025/5，以此類推，未標示為西元年份。）

零售業王者好市多：高品質、低價格，打造會員制購物帝國

每次走進好市多，你的手推車總是不自覺地塞滿各種超划算的商品，從大包零食到家電、家具應有盡有，價格還比其他地方便宜。這種「怎麼那麼便宜！」的滿足感正是好市多的核心魅力。作為全球最大的會員制批發零售商，好市多的商業模式主要靠著賣產品、收會員費，讓顧客享受大宗商品的優惠價格。這樣的營運方式吸引了全球超過 7,800 萬名會員，並持續保持高續約率，成為精打細算的消費者日常生活少不了的部份。

好市多以高品質商品和競爭力的價格在市場中脫穎而出。無論是家庭日常需求的食品，還是最新款的家電商品，都能在好市多找到。除了日常商品的優惠，好市多透過精選的自有品牌 Kirkland Signature，提供更具性價比的商品，加深了會員的忠誠度和回購率。這樣的運營模式讓好市多在全球零售市場中擁有強大的競爭優勢，並且不斷吸引新老會員持續光顧。

好市多營收穩健成長，但獲利受成本上升影響，未達市場預期

這麼多人去好市多買東西，那它到底賺不賺錢呢？我們直接來看這一季的財報數字。2025 財年第二季好市多的總營收達到 637.2 億美元，比前一個財年增長 9%，而且還超出了市場預期的 631.3 億美元。這代表什麼？簡單來說，就是大家還是願意繼續在好市多採購，消費力道依舊強勁，帶動整體業績穩步上升。

但問題來了，每股盈餘 (EPS) 只有 4.02 美元，比市場預期的 4.11 美元還低。雖然東西賣得多，但成本也跟著漲，特別是食品類的商品。主要原因是原物料變貴、物流費用增加，加上關稅的不確定性，讓好市多在定價上少了些空間，所以壓縮了利潤。公司表示，有一部分是因為受匯率影響，讓 EPS 不如市場預期。

好市多會員數持續成長，續約率穩定在高水準

不過呢，好在好市多的會員制度還是穩如泰山，會員費收入來到 11.93 億美元，年增 7.4%，其中一部分來自 2024 年 9 月美國和加拿大會員費調漲的影響，已經開始反映在業績上。此外，會員人數也有變多，目前全球付費會員達到 7,840 萬人，比前一個財年增加 6.8%，顯示好市多依然能吸引新會員加入。續約率方面，美國和加拿大的續約率達到 93%，全球總體續約率則來到 90.5%，相比 2025 財年第一季還提升了 0.1 個百分點，可見好市多的顧客還是非常的忠誠，繼續續約！

下一季好市多會怎麼做？

前面說到好市多面臨成本上升的問題，那它接下來要怎麼應對呢？好市多霸氣的說，要繼續幫會員省錢，還要讓買東西更方便！公司計劃和沒受關稅影響的供應商合作，來因應美國關稅政策的影響。好市多會努力壓低成本，避免轉嫁給消費者。

此外，好市多今年計劃新增 28 間倉庫，其中不少是在國際市場，讓更多地方的消費者享受到會員優惠。而Kirkland Signature 自有品牌也會持續推出高品質、高性價比的商品，增進會員的忠誠度。簡單來說，好市多的策略就是「東西便宜、買得更方便」，會員買得開心、買得划算最重要！

好市多公司體質佳，具備長期投資價值

好市多這台零售巨輪還能繼續穩穩向前嗎？從目前的趨勢來看，答案是「雖然面臨挑戰，但公司底氣充足」。

好市多的會員收費模式依然非常強勢，續約率穩定、會員數也在增加。加上食品、日用品這類「必買」商品需求穩定，即使經濟景氣不佳，大家還是得吃飯、買衛生紙。市場分析師預測，未來幾季營收仍能維持中高個位數增長，短期內不用太擔心大幅放緩。

好市多最大的風險在於前面提到的成本壓力。供應鏈費用上升、通膨不確定性，以及美國對中國、墨西哥、加拿大的關稅變數，都可能影響好市多的毛利率。市場正在觀察好市多會怎麼走這條鋼索。

從投資角度來看，好市多現在的本益比偏高，表示現在的股價偏貴一點。雖然如此，但是好市多具有獨特的會員制，大量販售帶來價格優勢，而且民生必需品賣的多，在高通膨環境下其實顧客更喜歡去好市多消費。這麼說你就知道，好市多適合當作長期投資好標的，如果股價回調，就會是大家入手的機會了。