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美國聯準會即將在本週三（6/18）召開利率決策會議。對多數人來說，這不是什麼日常新聞，但對於金融市場來說，這可是舉足輕重的時刻。利率決策會影響股市、匯市、債市，甚至是全球資金的流向。
本篇文章將簡單的帶你掌握本次會議的四大重點：
- 聯準會會不會動利率？
- 現在的經濟數據怎麼看？
- 市場怎麼預測後續利率走向？
- 聯準會為何保持觀望，背後有哪些變數？
利率維持不變幾乎已成定局，川普動不了鮑爾？
根據 CME FedWatch 工具，截至本週一（6/16），市場預期聯準會將維持利率在 4.25%~4.5% 區間不變的機率接近 100%。從 2022 年大幅升息後，聯準會已連續 6 次會議按兵不動。
川普總統上任後多次批評聯準會升息過頭，要求立刻降息至少 1%。但聯準會一再強調決策是「依據數據」，不會配合政治需求。主席鮑爾多次重申：「我們不預設政策路徑，一切看經濟表現。」
數據表面穩定，但聯準會擔心「明天的通膨」
目前的經濟數據其實還不差，甚至可以說「短期穩定、中期不確定」：
- 通膨緩和：5 月 CPI 年增率低於預期，聯準會偏好的核心 PCE 通膨也穩在 2.5% 附近，雖尚未回到目標（2%），但也不像過去幾年那樣高燒不退。
- 就業健康但稍放緩：美國 5 月新增就業仍強，但成長動能趨緩，有些企業開始放慢招聘。失業率仍在低檔（約4%），但聯準會密切觀察是否會惡化。
- 關稅可能推升通膨：川普政府 4 月起對中國與其他國家實施新一波進口關稅，雖然尚未全面反映在物價上，但聯準會擔心幾個月後關稅將轉嫁至終端商品，讓通膨再度升溫。
聯準會官員如 Adriana Kugler 已明言：「我看到通膨風險上升、就業與經濟成長下行的雙重風險。」
9 月降息有希望嗎？市場預期開始轉保守，關鍵看聯準會怎麼說
雖然這次利率不動幾乎已成定局，但市場關注的焦點早已轉向「什麼時候會開始降息？」目前市場大致認為，最快可能在 9 月開始降息一次，幅度為 0.25 個百分點。
這次會議將公布更新版的點陣圖（dot plot），這是聯準會每位決策官員對未來利率水準的個別預測，外界會用這張圖來推測他們的態度是否轉向保守。在 3 月的點陣圖中，大多數官員預期 2025 年會降息兩次，但這次很可能會調降預測次數，甚至只剩下一次降息。如果真的出現這樣的訊號，就代表聯準會對未來的通膨與經濟風險更加謹慎，也會讓市場對降息的期待「踩剎車」。
高盛固定收益主管 Lindsay Rosner，和利率研究機構 LHMeyer 共同創辦人 Derek Tang 認為聯準會可能只會小幅降息一次，而不是像年初時市場預測的三次。市場氣氛從「押注寬鬆」逐漸轉為「觀望為主」，這也是為什麼這次會議儘管沒有降息動作，仍然備受矚目。
為何聯準會遲遲不敢放鬆？除了關稅還有三大考量
除了關稅，聯準會還得面對川普政策帶來的不確定性，以下幾點構成「觀望理由」：
1. 美國經濟體質強勁，撐得起高利率：消費強、GDP 表現穩、企業獲利仍撐住，這讓聯準會有本錢等下去，不必急著寬鬆。
2. 政策混亂造成預測困難：川普的貿易政策、移民法規、財政支出方向仍在快速變動中。聯準會不會為了「未來可能出現的情況」預先降息，而是堅持「數據走到哪、政策跟到哪」。
3. 升息影響可能延後出現：高利率對企業融資、家庭貸款的壓力會累積一段時間才顯現，聯準會仍在觀察是否會出現景氣硬著陸的訊號，例如就業惡化、企業縮減開支等。
不降息也有玄機？鮑爾釋放的訊號才是關鍵
整體來看，雖然本次聯準會預料將維持利率不變，但這場會議的重點早已不是「利率有沒有調整」，而是聯準會如何重新引導市場預期。目前美國經濟短期仍具韌性，通膨降溫、就業穩健，讓聯準會得以觀望。然而，川普上路的新一輪關稅尚未全面反映，未來幾個月是否會重新推升物價，成為當前最大的變數。
市場對降息的期待正在降溫，從年初預測的三次，縮減到現在多數預期兩次，而隨著通膨與以伊衝突升溫，今年僅降一次的聲音也逐漸增加。因此本次會議的「點陣圖」與鮑爾談話語氣，將是觀察政策是否轉向保守的關鍵。如果鮑爾轉鷹，強調通膨風險與對降息的保留態度，可能會讓市場重新調整對寬鬆政策的時間與幅度預期。
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