【美股盤前五點】就業申請及美超市財報(2025.12.04)

・ 2025 年 12 月 04 日

昨夜（美東時間 12/3）美股三大指數續創高檔：道瓊收 47,882.90（+0.9%）、S&P 500 收 6,849.72（+0.3%）、那指收 23,454.09（+0.2%），距離歷史高點約僅 0.6%，多頭氣氛延續。
波動率指標 VIX 收在約 16.08（-3%），期貨盤前 S&P 500、那指小漲約 0.1–0.2%，顯示市場在 Fed 下週會議前維持「偏多但謹慎」的態度。

今天（2025/12/04，週四）宏觀焦點集中在美國 初領失業金、Challenger 裁員報告與工廠訂單；財報則由 加拿大三大銀行（TD、BMO、CM） 搭配 Kroger(KR)、Dollar General(DG) 領銜盤前登場。
亞洲股市早盤漲跌互見：日股跟隨美股創高小漲、韓股偏穩，陸港相對疲弱；在 Fed 降息預期升溫與美股高檔震盪的框架下，對台股而言，今晚就業數據與北美銀行、超市／折扣通路財報，將影響金融與消費相關族群評價與資金流向。

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總經焦點

一、初領失業金＋裁員報告同日登場，校準降息交易

今晚 8:30 ET／21:30 台北 將公布美國 初領失業金（預估約 22 萬件，前值 21.6 萬件），約同時段也有 Challenger 11 月裁員報告，晚間 10:00 ET／23:00 台北 則公布 10 月工廠訂單（Manufacturers’ Shipments, Inventories & Orders）。
若失業金申請與裁員同步惡化、工廠訂單轉弱，將加深「經濟放緩」疑慮；但在 Fed 期貨已反映下週降息機率接近 90% 的情況下，適度走弱反而有利鞏固降息預期，支撐成長股估值。
專業觀察：現階段市場對「壞數據＝好利率」的解讀偏敏感，意外強勁的就業與訂單數據，反而可能壓抑科技與高估值股表現。

財報總覽

二、盤前三大加國銀行＋KR、DG 財報，金融與消費一次看

盤前（Before Open，時間以公司公告為準，一般落在開盤前 1–3 小時），焦點財報集中在北美銀行與美國內需消費：

Toronto-Dominion Bank(TD)、蒙特婁銀行 BMO(BMO)、加拿大帝國商業銀行 CIBC(CM)：均預計於盤前公布，上季市場普遍預期 EPS 與營收 YoY 為 低至中個位數成長，重點在 壞帳提列、淨息差與資本比率，將牽動加拿大銀行及北美金融股情緒。
Kroger(KR)、Dollar General(DG)：預計於 盤前接近 8:00 ET／21:00 台北 公布，市場聚焦 同店銷售與毛利率，一般預期營收 YoY 正成長，但在通膨與價格競爭壓力下，毛利率走勢是關鍵。

專業觀察：若加國銀行整體信貸品質穩健、零售端同店銷售仍見成長，將強化「景氣放緩但未進入衰退」的主軸，利多金融股與防禦型消費；反之，壞帳與庫存壓力若同時升溫，市場可能調整對 2026 年獲利的樂觀度。

消費焦點

三、Kroger＋Dollar General 接棒，驗證「向下移轉」的消費結構

在前一日 Dollar Tree(DLTR)財報優於預期、股價收盤約漲 3.6% 之後，今日 Kroger(KR) 與 Dollar General(DG) 的財報，被視為進一步驗證「美國消費向平價與折扣通路移轉」的重要樣本。
市場普遍預期 KR 會維持 正同店成長與穩定客流，DG 則被放大檢視 低收入客群消費力與庫存管理，兩者對 XLP、XRT 等 ETF 以及台股通路／食品股的情緒有指標意義。
專業觀察：若 KR、DG 雙雙交出「同店增長＋穩定毛利」的組合，防禦型消費股可能接力成為高估值科技震盪時的資金避風港。

利率與商品

四、美元走弱＋黃金自高檔拉回，市場幾乎押注下週降息

外匯與商品市場延續「押注降息」的氛圍：最新報導顯示，美元指數走弱、歐元升至約 7 週新高，投資人普遍預期 Fed 下週將 降息 1 碼、機率接近 9 成，並在 2026 年底前累計降息接近 90 bps。
同時，黃金價格自歷史高檔回落，近日約下跌 0.5% 左右，銀價自創高後單日回吐逾 2%，顯示在降息預期已被大量交易之際，部分資金選擇先行獲利了結。
專業觀察：對股市而言，現在的關鍵不在「會不會降息」，而在於 降息節奏是否能與經濟放緩程度匹配；若後續數據迫使 Fed 口風轉鷹，金融條件可能再度收緊，對成長股與新興市場皆不利。

大盤與風險情緒

五、指數逼近歷史高點，VIX 在 16 上下，行情進入「高檔慢磨」階段

昨夜 S&P 500 收在 6,849.72、距離歷史高點不足 1%；道瓊收 47,882.90、創歷來第三高收盤；那指收 23,454.09，同樣在高檔整理區間上緣。
VIX 收在約 16.08（連三日下滑），S&P 500 期貨與那指期貨盤前僅小漲約 0.1–0.2%，反映短線風險情緒偏向「波動可控」。
專業觀察：在指數接近前高、VIX 低位、降息預期幾乎「價格化」的情況下，任何來自就業、工廠訂單或銀行／零售財報的驚喜與驚嚇，都可能被放大反映於板塊輪動與個股波動上，而非指數單邊趨勢。

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美股高檔震盪、降息預期已入價，留意數據驚喜帶動板塊輪動

在 Fed 下週幾乎確定降息、期貨已反映高機率、S&P 500 距歷史高點不到 1%、VIX 約在 16 上下的情況下，整體基調仍偏向 「高檔箱型震盪」：指數較可能在 6,750–6,900 區間內消化估值，而不是立即啟動單邊多空行情，真正會被放大反映的，是今晚初領失業金、裁員報告與工廠訂單，以及加國銀行、KR、DG 等財報是否對「景氣放緩但未衰退」的主軸提出驚喜或驚嚇；只要總經沒有急劇惡化、財報未出現系統性利空，現階段多頭結構有機會維持，但板塊與個股之間的強弱分化將愈來愈明顯。