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博通（Broadcom, AVGO）即將在美股週四盤後公布第二季財報，市場關注焦點不僅集中在AI晶片的需求成長，還包括VMware軟體整合後的獲利能力。面對近期輝達Nvidia(NVDA)財報點燃的AI概念熱潮，博通能否交出亮眼成績單、延續股價漲勢，成為本週關鍵觀察。
你將看到什麼：
博通AI營收年增逾四成，市場期望值拉高
軟體部門成為新利潤來源，VMware策略正奏效
法人持續看多，但股價已創新高，還能追嗎？
不同風格投資人，該如何看待博通這份財報？
AI營收跳增44%，市場期待不容失望
博通第二季AI相關營收預計達 44.2億美元，年增 42%-44%，為整體營收的近三成。來自Google (GOOG) TPU、Meta(META)新一代晶片的訂單，加上新開發的四家超大雲端客戶（Hyperscalers），讓法人稱博通為「僅次於輝達的AI第二大品牌」。
但這樣的成長，市場已提前反映在股價上──2025年以來博通股價已上漲 逾30%，市值一度突破 1.2兆美元。根據期權市場推估，投資人預期財報後股價波動約 6.5%，若好消息不夠驚艷，可能出現「利多出盡」壓力。
📊 想像這樣的成長：博通在AI營收上，一年內就「多做出一個美光(MU)」，且還在持續擴張。
VMware帶來的好消息，遠不只營收數字
軟體部門預估第二季營收達 65億美元、年增 23%，來自VMware的「訂閱轉型」是關鍵。博通預估今年60%以上的VMware客戶已完成訂閱轉換，並積極推廣私有雲AI平台（Private AI Foundation），這部分與Nvidia合作，目前已有39家企業客戶導入。
由於VMware毛利率高達 90%，加上整併後的成本協同效益，博通整體的 調整後EBITDA利潤率可達66%，優於絕大多數半導體同業。這意味著：就算硬體銷售成長趨緩，軟體也能提供獲利支撐。
法人喊買聲不斷，卻調降目標價？背後有玄機
Oppenheimer、J.P. Morgan與Cantor Fitzgerald等大行分析師都重申「買進」評等，但大多數法人目標價落在 250~265美元區間，略低於財報前的股價（約261美元）。這並非看壞基本面，而是市場已將成長預期「提前反映」。
Morgan Stanley就直言：「我們仍看好博通在AI領域的定位，但很難再更興奮。」可見市場當前處於「期待已高」的階段，一點差池都可能造成回調。
CMoney：合理本益比＋雙成長引擎，3月早已發出「逢低買進」訊號
早在今年 3 月 7 日，CMoney 研究團隊就已指出博通具備「AI 成長潛力＋VMware 獲利升溫」的雙引擎優勢，當時收盤價僅 179.45 美元，預估 2025 財年 EPS 可達 6.58 美元，本益比僅 27 倍，低於其五年歷史中位數，並將目標價從 230 上修至 237 美元。
研究團隊特別強調三點：
AI 動能強勁：管理層預估 AI 晶片市場規模未來將達 600~900 億美元，博通擁有先發技術與客戶基礎；
新客戶放量潛力：除三大雲端客戶外，新拓展的四家 hyperscaler 正逐步放量，預期拉出新一波成長曲線；
VMware 整合超預期：軟體部門毛利率高達 90%，並快速完成訂閱制轉型，提升整體獲利能力。
在當時估值偏低的背景下，CMoney 便提出「逢低佈局」建議，至今回顧股價已反映近 +45%，也為我們評估當前財報與股價位階提供關鍵參考依據。
投資策略建議：三種風格該如何應對？
🔺進取型：伺機低接，關注股價拉回
情境預期：若市場因「不如預期成長幅度」拉回，反而提供進場機會
策略配置：可分批佈局、加碼AI業務佔比高、具收入成長潛力的公司如博通、輝達
🟡平衡型：等待確認，避免追高風險
情境預期：博通財報可能表現穩健但缺乏驚喜
策略配置：採取觀望策略，等待回測支撐（如240美元）後再考慮進場，或轉往同產業但基期較低的個股如邁威爾(Marvell)(MRVL)
🔻保守型：避開高基期，佈局低波動資產
情境預期：若美股後續震盪加劇，高基期AI股可能領跌
策略配置：資金轉向黃金ETF（如GLD）或短債ETF（如SHY），等待下一輪產業洗牌機會
📌 台股延伸觀察｜這些公司也可能受到影響
博通AI與VMware業務的變動，也可能牽動以下台廠營運與評價波動：
信驊（5274）：雲端伺服器BMC供應商，與博通客戶重疊度高
緯創（3231）／廣達（2382）：AI伺服器代工大廠，AI投資升溫將帶動出貨成長
宏碁資訊（6811）：與VMware有密切合作，若訂閱轉型成功，國內雲端方案需求可望跟進提升
👉 建議觀察：台廠是否在法說會提及AI出貨能見度與VMware訂閱模式採用進度
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