美國時間十二日，亞馬遜(AMZN)旗下無人計程車新創Zoox正式啟用位於舊金山灣區海沃市的新量產工廠，標誌這家二〇二〇年被亞馬遜以十三億美元收購的自駕車公司，終於從原型測試跨入「每天一輛」的量產階段。Zoox表示，隨著產線逐步升速，未來年產能最高可達一萬輛，並將在今年底於拉斯維加斯率先開放付費載客服務。
消息公布當日，亞馬遜股價收在212.52美元、下跌1.07%，連帶拖累那斯達克指數盤中一度翻黑。表面上，擴產本是利多；實際上，市場卻以「先賣後看」的姿態回應，反映投資人對於亞馬遜在自駕領域的長期燒錢策略仍存疑慮。
量產時機點的策略意涵
根據Zoox公布的產線規畫，新工廠佔地三個半美式足球場，採人機協作模式，目前產量約為每日一輛。Zoox執行長Evans透露，產線完全拉升後，每小時可下線三輛無人計程車，並將車隊規模擴至五百至一千輛，以支援未來數個中型城市的營運需求。
選在此時擴產，主要是為了搶在谷歌母公司Alphabet(GOOGL)旗下Waymo、以及特斯拉(TSLA)預計六月於奧斯汀亮相的Robotaxi服務之前卡位。Waymo目前每週已提供超過二十五萬趟付費行程，形成先行者優勢；而特斯拉鎖定以既有車主升級自駕軟體的「軟體變現」路線，成本結構與Zoox完全不同，也使Zoox更需要證明自建硬體的經濟效益。
股價下跌透露的訊號
儘管擴產消息讓自駕車題材再度升溫，但亞馬遜股價依舊收跌，原因有三：首先，投資人擔心量產放大的資本支出會稀釋雲端與廣告業務帶來的高現金流；第二，自駕車商業化受制於監管與保險框架，短期營收貢獻難以估算；第三，近期美國十年期公債殖利率重回四點五%以上，升息預期推高成長股折現率，使市場對未來獲利的敏感度升高。
盤後交易中，買盤仍聚焦在雲端服務與生成式人工智慧合作的新進展，Zoox話題並未帶動明顯換手。多數券商研判，只要核心零售與雲端獲利未受拖累，市場對Zoox的燒錢耐受度仍在；但若無人計程車營運進度不如預期，亞馬遜可能面臨類似先前Prime Air無人機業務的質疑風暴。
長線估值拉鋸與投資人情緒
從估值角度看，亞馬遜目前本益比約六十倍，高於標普五百平均的一倍以上。分析師普遍未將Zoox貢獻納入三年期盈餘預估，意謂無人計程車獲利若成真，將屬「免費期權」；但對短線投資人而言，任何額外資本開支都可能被視為壓縮現金流的風險。
此外，Zoox採用「完全客製化載具」的策略，初期車輛成本顯著高於Waymo引進的極氪小型廂式休旅。若要壓低單車成本，Zoox必須拉高產量、攤提研發支出，這又回到產能利用率與市場滲透率能否同步成長的課題，正是投資人最在意的「燒錢速度能否換到規模經濟」。
後續觀察焦點
短期內，拉斯維加斯商業化落地將是檢驗Zoox技術與營運的第一塊試金石：能否在旅遊旺季維持穩定車隊周轉率、以合理定價吸引乘客、並避免突發交通事故，都是影響後續資金投入的關鍵指標。
中長期則需留意三大變數：一，美國聯邦與地方政府對自駕車的法規框架是否進一步明確；二，零部件供應鏈能否配合擴產而降低單位成本；三，亞馬遜何時開始在財報中拆分披露Zoox數據，讓投資人得以量化風險與收益。
回到本文開頭的核心主題：Zoox擴產象徵亞馬遜正式把「自動駕駛」放上公司下一個十年的戰略坐標軸。股價短線承壓並非完全否定無人計程車商機，而是提醒市場——在現金流與長線願景之間，亞馬遜仍需用更明確的商業化里程碑，才能讓投資人真正買單。
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