洛克希德馬丁財政季度劃分方式：25Q2 為 2025 年 4 至 6 月、25Q3 為 2025 年 7 至 9 月，依此類推。
在戰火陰影與防務預算不斷攀升的時代， 洛克希德馬丁(LMT)再一次站上了聚光燈。 10 月 21 日，這家全球最大軍工巨頭公布 25Q3 財報，在 25Q2 遭遇多年來罕見虧損後，市場原本期待洛克希德馬丁能在 25Q3 強勢反彈，但這份財報雖然止穩但卻沒有讓人眼前一亮的突破。市場也立即反應，股價在盤前交易中下跌，並在接下來的交易日中持續走低。截至 2025 年 10 月 22 日收盤，股價為 487.06 美元，較前一個交易日下跌 2.8%。
從超預期的成績單開始說起
洛克希德馬丁(LMT)是全球最大防務與航太科技公司，業務橫跨四大事業部門：負責 F-35、F-16 等戰機的 航太部門（Aeronautics）；主導 PAC-3、防空與精準打擊系統的 飛彈與火控部門（Missiles & Fire Control）；生產黑鷹與 CH-53K 直升機的 旋翼與任務系統部門（Rotary & Mission Systems）；以及開發衛星、飛彈防禦與太空攔截器的 太空部門（Space）。
而在 25Q3 洛克希德馬丁交出 186 億美元的營收，年增 9%，每股盈餘 6.95 美元，比華爾街預期多出 0.6 美元。營運現金流更從去年同期的 24 億美元暴增到 37 億美元，自由現金流達 33 億美元，是過去五季最高。
公司董事長兼執行長 Jim Taiclet 在財報會議上語氣罕見地樂觀表示：「我們創下 1,790 億美元的積壓訂單，相當於兩年半的銷售額，這反映出客戶對洛克希德馬丁的信任，也是公司長期成長的根基。」他同時指出，CH-53K 與 PAC-3 MSE 合約均創歷史紀錄，F-35 第 18 與 19 批合約也已於第四季初完成簽訂。
這份「訂單積壓」意味著什麼？簡單說，它等於兩年半的銷售保證——在防務業中，這是夢寐以求的護城河。
四大事業線，全面回升
經歷上季的虧損與一次性損失後，洛克希德馬丁的四大業務重回成長軌道。
- 航太部門（Aeronautics）：營收成長 12%，主因 F-35 戰機交付增加，營業利益達 6.8 億美元。雖然毛利率從 10.2% 降至 9.4%，但產能恢復是更重要的信號。
- 飛彈與火控（Missiles & Fire Control）：成長 14%，創下新高。PAC-3、JASSM、LRASM 等系統持續大量出貨，營業利益提升至 5.1 億美元。
- 旋翼與任務系統（RMS）：維持穩定，黑鷹直升機與 C6ISR 系統支撐營收；雖然宙斯盾系統出貨下滑，但毛利率反而上升至 11.6%。
- 太空事業（Space）：營收年增 9%、獲利年增 22%。Trident II 潛射飛彈與下一代攔截器（NGI）推升毛利，太空事業正逐漸成為洛克希德馬丁的第二條曲線。
整體來看，公司分部營業利益率維持 10.9%，這代表 25Q2 財報爆雷的陰影已被完全消化。
上修財測，唯獨現金流偏保守
比財報更重要的，是管理層對未來的信心。 洛克希德馬丁在 10 月上調了全年營收與 EPS 財測：
營收與獲利上修，顯示執行信心回來了。 但現金流指引卻略降，原因不是業務疲弱，而是公司決定提前支付 2026 年的 10 億美元退休金， 這等於主動清理財務壓力，讓未來更輕盈。
財務長 Evan Scott 強調：「我們選擇以穩健為先，這樣 2026 年起的自由現金流會更有彈性。」這句話讓市場一分為二： 有人認為公司太保守，也有人看到長期佈局的決心。
喜憂參半，市場擔憂與黃穹的長期故事
財報公布後，股價反而盤後下跌 2%。因為投資人原本期待洛克希德馬丁在自由現金流上「全面復活」，但公司選擇把部分現金預支到明年，短期數字因此不亮眼。此外，Sikorsky 直升機產能仍有限，導致 RMS 部門下修約 5 億美元銷售預期。雖然這只是執行節奏問題，但也提醒投資人，防務巨頭不是沒有瓶頸，供應鏈仍是最脆弱的一環。
然而，真正吸引長線資金的，不是季度數字，而是洛克希德馬丁的新戰略。公司正參與美國「Golden Dome for America」計畫— 這是一套從地面、海面到太空的「分層防禦架構」，由洛克希德馬丁主導太空攔截器與整合指揮系統。
這項計畫，未來有望成為美國防務預算中的「AI 太空版曼哈頓計畫」。正因如此，洛克希德馬丁近年積極擴產 PAC-3 與 NGI 攔截器、並投資新一代太空通信與防禦衛星。從產線到軟體，洛克希德馬丁正試圖把自己重塑成「國防科技平台公司」。
投資觀點 - 平淡的獲利，反而是完美的切入點
如果只看本季財報，洛克希德馬丁的確不驚艷：獲利僅小幅成長、現金流保守、股價震盪。 但若拉長時間軸，這正是典型的「修復期買點」。
- 估值：目前本益比約 22 倍，略高於歷史均值，但考量 2026 年 EPS 預估將增長 30%，合理。
- 殖利率：現金股息殖利率 2.8%，已連續 23 年調升股息，堪稱「防務股股息貴族」。
- 籌碼面：公司剛新增 20 億美元回購額度，總授權達 90 億美元。
市場普遍預期，2026 年 EPS 將達 28.8 美元，若給 19 倍本益比，合理價約在 550–580 美元區間。換言之，現價 490 美元附近，對長線投資人而言，是「以時間換報酬」的起點。
2025 年對洛克希德馬丁來說，是「止血後重生」的一年。 F-35 與 PAC-3 仍是現金牛，太空事業正成為新引擎，黃金穹頂則是未來十年的戰略敘事。當市場被短期現金流嚇到時，真正的投資人看見的，是這家公司正慢慢築起另一層從天空到太空的「防務帝國」。
台股供應鏈
- 漢翔航太（2634）：F-16 戰機維修與零件製造合作夥伴，已取得洛克希德馬丁正式認證，為 F-16 維修中心（亞洲首座）主要運營者。
- 龍德造船(6753)：與洛馬簽署備忘錄（MOU），共同探索多用途巡防艦及區域海防艦艇設計，為台灣船舶供應鏈潛在核心。
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