AI創新引領美股長多，市場焦點轉向GPU折舊與新業態價值

・ 2025 年 11 月 25 日

美股受AI驅動強勢上揚，市場重估硬體資本週期與企業獲利新平衡。

美股近期雖遭遇部分拉回，但AI產業的長線發展動能持續支撐主要指數，成為本年度最受矚目的投資主題之一。根據資深策略師Ed Yardeni發言，儘管市場短線波動增大，他仍堅持S&P 500長期目標，預估2025年底可挑戰7,000點、2026年上看7,700點，主因在於企業獲利連年創新高，以及AI世代帶動結構性需求轉強。Yardeni認為，儘管近日AI板塊話題漸降溫，整體產業反而從過熱轉為可持續成長，尤其是Mag-7（美股七大巨頭）效應仍推升主流指標維持強勁動能。

他指出，當前企業獲利連續三季超越市場預期兩倍，可預期2026年S&P 500成分股獲利可望走揚至309.28美元，代表企業基本面全面進步，搭配Nasdaq今年度漲幅達15%，整體科技股呈現良好貢獻。需要注意的是，現階段市場逐漸意識到GPU折舊期的不確定性。Nvidia(NVDA)等AI硬體巨擘過去普遍採用四至六年折舊週期，隨著硬體更新加速，投資人擔心財報數字未能反映真實經濟生命週期。Michael Burry與多位華爾街分析師評論，若未重新評估折舊會計政策，未來市值評估可能重新調整，使大型科技股本益比持續下修。

除了硬體資本花費的新思維外，AI相關軟體及雲端服務也持續帶動美股市場普及。例如Microsoft(MSFT)藉由Azure及Copilot產品深度整合AI應用，加速企業主動投入工作流程，以及Zoom與Nvidia的新技術合作，推動AI平台滲透於金融、醫療及政府部門。這些發展使企業經營模式與獲利結構更趨多元，不僅仰賴硬體售價與週期，更深化訂閱服務與雲端認證收入。

儘管部分市場人士憂心AI泡沫，但Yardeni及多數大型機構重申，市場既有的輪動不代表產業翻轉，反而促成健康整理，長期成長軌跡仍屬正向。未來觀察重點將在GPU會計折舊調整是否足以安撫投資者信心，以及AI產業鏈是否持續帶動企業利潤再創高峰。科技股本益比有機會逐步回歸合理區間，成為加深市場參與與分散風險的重要基礎。