高盛警告：AI狂潮導致美股「單一主題囊括多數漲幅」，NVDA一檔貢獻20%回報

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 27 日

高盛示警：今年S&P500上漲受科技/AI主導，窄幅領漲恐增波動與回檔風險。

高盛在5月15日的報告中對當前以人工智慧為核心的股市行情提出嚴厲警告，指出今年S&P 500指數雖上漲約10%，但多數漲幅被科技與AI相關公司集中吸收，市場領導力日益單一化，潛在風險升高。

背景與重點事實 - 高盛策略師Ben Snider指出，今年以來科技股貢獻了指數85%的回報；若剔除科技股，S&P 500僅上漲約3%。 - 英偉達（Nvidia，NASDAQ: NVDA）目前約佔指數市值的9%，單一檔股票就貢獻了約20%的今年總回報。 - 高盛並提醒：歷史上出現過的「窄幅領漲 + 快速動能」階段（例如1998–1999、2015、2021年）往往會先於更高波動性與較弱的未來股市表現。

高盛的投資應對建議為了應對這種由主題化動能驅動的行情，高盛提出所謂的「insensitive portfolio」——挑選那些雖有正向盈餘修正，但對AI交易熱潮與宏觀成長敏感度低的標的。此類低相關部門包括消費必需、醫療與房地產，報告舉例股票如Eli Lilly (LLY)、Reddit (RDDT)、Newmont (NEM)、Archer-Daniels-Midland (ADM)、Casey’s General Stores (CASY) 等。

對加密貨幣與AI交叉領域的觀察報告同時指出，AI熱潮已延伸並模糊了傳統股市與加密市場的界線。具體案例包括TeraWulf（一家原本以位元幣挖礦為主的公司）宣佈取得肯塔基州大型AI資料中心園區後，股價創52周新高；該轉型據稱也得到Alphabet/Google約14%的股權支援。越來越多被視為「挖礦股」的公司，因為掛鉤AI應用而被重新定價為AI相關標的。

在加密生態內，「AI代幣」類別（如Fetch.ai、Render、Bittensor）近期表現更接近股市AI情緒走勢，而非位元幣基本面。若AI題材回檔，受衝擊的將不僅是晶片股，還包括加密基礎建設公司、AI代幣與跟風的槓桿性短期收益商品。

替代觀點與駁斥有投資人與業內觀察者（例如Bitwise顧問Jeffrey Park）提出不同觀點，認為加密有可能成為下一個類似英偉達的成長機會：早期遊戲玩家為GPU累積需求，間接促成後來AI爆發；類比之下，早期DeFi使用者正在為未來的鏈上金融體系鋪路，長期來看可能吸引大型機構採用與資本流入。這一觀點的合理性在於網路效應與基礎建設投資確實能孕育大贏家。

但需注意幾項反駁要點：鏈上金融與主流AI硬體的商業化路徑不同—監管、合規、可擴展性、資金進入門檻與機構託管等問題，都可能延緩或改變加密成為下一個「NVIDIA」的時間表與機率。此外，當整體資金流向單一主題時，任何流動性收縮或情緒逆轉都可能放大回檔幅度，短期內加密與相關概念股承受的波動風險偏高。

結論、風險提示與投資行動建議高盛的警告核心在於：當市場回報被少數主題與個股所主導時，整體投資組合面臨更大的系統性風險。投資人應關注以下幾點： - 監控市況廣度（breadth）與行業貢獻度，避免過度集中於單一主題或個股。 - 檢視持股對AI交易與動能策略的敏感度，考慮納入高質低相關性防禦性標的（如消費必需、醫療、房地產）。 - 設定風險管理機制：適當停損、部位分散與使用避險工具（期權或其他對衝）以應對突發波動。 - 若看好鏈上基礎設施的長期潛力，應兼顧法遵、技術成熟度與真正經濟模式，而非僅憑概念或市場情緒追高。

展望未來，若AI題材繼續吸引資金，相關板塊仍有上行機會；但投資人應認清「集中回報＝潛在回檔風險」的邏輯，採取更主動的風險控管策略以保護資本。