【美股動態】福特汽車油電逆襲受惠電動降溫

・ 2026 年 01 月 04 日

福特汽車油電逆襲受惠電動降溫

結論先行，電動降速加劇分化，福特押注油電與商用更具防禦

Ford Motor(福特汽車)(F)在全球電動車銷售成長明顯放緩、且美國市場稅惠退場後的再平衡中，相對具備產品與客群的彈性，油電複合動力與商用車業務可望對沖純電放緩的壓力。股價收在13.12美元，上漲1.68%，短線反映市場對「降速不是退潮、結構轉向」的解讀。就中期投資角度，我們對福特維持審慎偏中性立場，關鍵觀察點落在混合動力滲透提升與純電事業虧損收斂的執行速度。

公司業務狀況，三大事業線支柱明確，油電與商用現金流為穩盤主力

福特核心營運由三塊構成：傳統燃油與混合動力的福特Blue，純電的Model e，以及面向車隊與商用解決方案的Ford Pro。公司以北美皮卡與SUV為量體核心，F系列皮卡、Bronco、Explorer等為營收與毛利主要來源；混合動力布局聚焦於F-150與Maverick等高需求車型，強調總持有成本優勢與充電無痛點。純電方面，Mustang Mach‑E、F‑150 Lightning與E‑Transit切入乘用與輕型商用場景。相較競爭對手，福特在美國全尺寸皮卡與商用車隊關係具規模與黏著度優勢，有助維持價格紀律與售後服務收入。短期挑戰在於純電單位經濟尚未成熟與產能節奏調整，但油電與商用的較佳獲利結構可提供緩衝。

公司新聞與傳聞，全球EV成長趨緩，美國稅惠退場加速策略分流

根據金融時報援引Benchmark Mineral Intelligence資料，全球電動車銷售預計至2026年成長13%至2400萬輛，成長率低於前年的估計22%；美國市場在聯邦電動車稅收抵免於九月到期後，預估銷量將回跌29%至110萬輛，與去年創下的150萬輛高點形成對比。中國需求同步放緩。此一背景下，福特近期的戰術重心——強化混合動力與商用解決方案、並階段性調整純電資本支出與產品時程——更顯合理。與此同時，採用特斯拉NACS充電規格、擴充北美充電可及性，屬於提升用車體驗的必要動作。競爭對手包含Tesla(特斯拉)(TSLA)、General Motors(通用汽車)(GM)等同業也在重新校準產品組合與定價策略，整體類股將轉向以單位經濟與現金流紀律為核心的比賽。

產業趨勢與經濟環境改變，高利率與補貼退坡下混動成為現實解

在高利率與車貸負擔仍偏重、補貼與稅惠退坡的環境中，消費者對純電車的價格與里程焦慮提高，轉而支持「不必改變使用習慣」的混合動力。中國市場價格戰外溢，壓縮全球純電毛利；歐美法規朝碳排與油耗標準收緊不變，但節奏更依賴市場承受度。對福特而言，商用與車隊客戶重視總持有成本與稼動率，E‑Transit與聯網服務的「軟硬整合」有望在企業客群穩定放量；乘用端則以混合動力拉升滲透，為純電轉型爭取時間。短期看，行業由「拼量」轉為「拼效益」，有助資本回收與價格秩序回歸理性。

競爭版圖與相對位置，避開純電價格戰，耕耘高價值細分市場

福特在全尺寸皮卡與輕型商用的市占穩固，屬高附加價值細分市場；面對特斯拉在純電的規模優勢與中國品牌在成本曲線上的壓力，福特的可持續優勢在於：深厚的經銷與服務網路、車隊客戶關係、以及在油電平台的快速複製能力。風險在於純電產品組合仍需持續迭代以縮小成本差距，且若宏觀環境惡化導致大型車需求降溫，將對既有利基帶來壓力。

營運與財務要點，現金流紀律優先，純電虧損收斂是關鍵KPI

在行業進入效率競賽後，投資人關注的重點依序為：油電與商用的現金創造能力、純電(Model e)虧損收斂軌跡、資本支出節奏與庫存健康度。若管理層能持續以需求導向調整產能與產品組合，並把研發集中於成本關鍵零組件與平台化，則整體資本報酬可望改善。相反地，若價格戰再起或補貼不確定性升高，將拉長純電損益兩平時間表。

股價走勢與趨勢，短線回穩但仍屬區間，等待基本面催化

福特股價收13.12美元，日漲1.68%，在電動車類股消息面雜訊下相對抗跌。就結構而言，市場對其商用與油電現金流給予一定防禦溢價，但純電轉型的不確定性仍限制評價倍數擴張。短期視角，股價傾向在低十幾美元區間震盪，需以成交量放大與基本面催化（如油電出貨高於預期、Model e虧損優於指引、車隊長約新增）才能挑戰上檔。機構評等與目標價後續可能跟隨產業成長假設下修而微調，但相對同業，福特受益於產品組合的彈性，評價下檔風險相對可控。