華爾街24小時不打烊？從「代幣化美股」到AI算力電網　金融市場結構大翻修

CMoney 研究員

・ 2026 年 11 月 11 日

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OKXICE啟動美股代幣化平台卻遭逾九成企業強烈反彈，與此同時，美SEC、CFTC放行「股票永續期貨」，納斯達克另闢戰場。AI算力需求推升電力與儲能新模式，從Talen長約到Torus募資，華爾街正被技術與能源雙重重塑。

美股表面上仍盯著指數漲跌與科技股波動，但在傳統盤面之下，金融市場結構正悄悄被「代幣化資產」與「24小時交易」重寫遊戲規則，還牽動到電力、AI算力與監管框架的全面重整。

首先最受矚目的，是由加密貨幣交易所 OKX 與紐約證交所母公司 Intercontinental Exchange Inc.(ICE) 合資的新平台 OKXICE。這個被監管界稱為「Tokenized Securities Venue（TSV）」的股票代幣化平台，預計11月23日上線，一口氣鎖定超過70檔與美股、ETF掛鉤的數位資產，試圖把傳統證券全面搬上鏈，並邁向24小時不間斷交易。

但現實卻狠狠踩了剎車。依照美國證券交易委員會(SEC)在9月通過的「創新豁免」規則，TSV在代幣化任何上市公司股票前，必須先通知發行公司，給對方30天時間表達意見；一旦公司明確反對，平台就不得將其股票代幣化。結果 OKXICE 原本鎖定的62家企業中，有56家提出異議，還包括其他原本不在名單上的公司，合計已有67家企業明確拒絕，反對聲浪幾乎一面倒。

從名單來看，像 McDonald’s Corp.(MCD)、Coca-Cola Co.(KO)、JPMorgan Chase & Co.(JPM) 等典型藍籌股，通通不願讓自家股票在這種新型態平台上流通，最終只剩 Coinbase Global Inc.(COIN)、Robinhood Markets Inc.(HOOD) 等與加密圈關係緊密的企業未表達反對。這顯示多數大型企業對「自己的股票被拆成代幣在陌生場域流通」充滿疑慮，擔心流動性切割、資訊揭露標準不一，甚至影響公司治理與股東權益。

監管層面同樣暗潮洶湧。SEC 雖然開啟代幣化股票試驗，但另一邊，商品期貨交易委員會(CFTC)剛批准與股票相關的「perpetual futures（永續期貨）」在美國推出，並由CFTC與SEC共同監管。這類產品沒有結算日、可24小時高槓桿交易，與加密世界盛行的「perps」類似，令傳統交易所與投資人團體高度緊張。

反對聲音很快透過司法戰全面引爆。代表 Cboe Global Markets Inc.、Citadel Securities 等大玩家的 Capital Markets Alliance 已向紐約聯邦法院提告，質疑 CFTC 核准相關永續合約時未遵循《行政程序法》。全球最大衍生品交易所 CME Group Inc. 更早一步控告 CFTC，主張永續合約性質應被認定為「交換( swaps )」而非期貨，暗示監管邏輯還未成熟就貿然放行。

另一方面，新創平台 Hyperliquid 在加密市場上推出各式「石油永續合約」後，於伊朗戰爭爆發、傳統油市休市之際，單日成交額一度飆上數十億美元，也成為監管機構的警訊：只要有24小時槓桿產品存在，資本會自然往無監管縫隙流竄，傳統交易時段恐被邊緣化。

值得注意的是，Intercontinental Exchange 不只在 OKXICE 上扮演關鍵角色，還與 Hyperliquid 幕後業者 Trade.xyz 合作，準備在美國打造一個以 Hyperliquid 區塊鏈架構為基礎的新市場，交易涵蓋股票、股指、商品與匯率等多種資產的永續合約，當然仍須等待監管機關點頭。如果成行，這將是傳統交易所基建第一次大規模「上鏈」，同時也把舊有風險管理體系推向極限。

對比之下，Nasdaq Inc. 採取截然不同的路線。納斯達克明確表示，不會讓自家股票在任何 TSV 上交易，理由是這類平台目前無法即時顯示最佳報價、也不回報至「綜合報價系統(consolidated tape)」，透明度不符合其標準。但納斯達克並非拒絕代幣化，而是「要自己主導節奏」：該公司宣布將投資1億美元入股 Kraken 母公司 Payward，共同設計一套讓企業可以掌握代幣化股票流向的架構，並計畫讓標的在受監管市場與鏈上環境之間有序移轉。

這場關於市場結構的拉鋸，其實與投資人「24小時交易」的期待有關。OKXICE 聯席主席、前紐約州長 Andrew Cuomo 直言：「貓已經跳出袋子，那隻貓就是消費者需求。」他認為，散戶與機構投資人已習慣加密市場全年無休，如果傳統股市無法提供類似體驗，資本將持續外溢。具體跡象已陸續浮現——紐約證交所與納斯達克都準備從下月起延長交易時段，雖然距離24小時仍有距離，但方向十分清楚。

然而，市場專家也示警「新瓶裝舊酒」的風險。從 OKXICE 的代幣化股票，到 Hyperliquid 的永續合約，本質上都把槓桿與交易時間拉長，投資人情緒與系統性風險卻未必有相對應的防火牆。Managed Funds Association 已致函新政府，呼籲對「全天候交易」採取漸進式推動，以免監管、科技與風控能力跟不上交易頻率。

更深層的挑戰，則落在「基礎設施能否撐住這場革命」。AI 算力與高頻交易都極度依賴穩定電力與低延遲網路，這讓能源與金融基建出現前所未有的交集。電力公司 Talen Energy (TLN) 近期與投資等級的 PJM 客戶簽下七年、750 MW 的容量合約，預計每年帶來約1億美元收入，並搭配先前與 AWS 的協議，讓公司至2036年的合約毛利佔比拉升至40%，十年內容量收入可見度約10億美元。這類長約本質上就是「算力與電力綁定」的現金流鎖定安排。

在分散式端點，總部位於 Salt Lake City 的 Torus 則募得5億美元資金，準備量產名為「Foundry」的新產品——把電池儲能與 AI 計算打包在貨櫃級機櫃中。這些模組可安裝在電網仍有餘裕的工廠或商業設施，規模從1 MW一路到20 MW，並主打以 AI 推論(inference)為主的算力服務，協助客戶「把晶片搬到電力所在之處」，避開大型資料中心拉電纜、升級變電站的時間與成本。

美國多州近期對超大型資料中心採取更嚴格的審查與環評，特別是德州與俄亥俄州在期中選舉後政治風向翻轉，主張對耗能龐大的 AI 設施設限的新任州長上台，讓開發新園區的時程更難預測。Torus 創辦人暨執行長 Nate Walkingshaw 就直言，政治局勢變化反而替「分散式資料中心」開啟機會，因為它們不需要巨量新增電力，也能降低當地噪音與污染爭議。

回到投資層面，這一切意味著什麼？一方面，ICE、Nasdaq 等基礎設施巨頭，各自下注代幣化與永續合約，可能改寫交易所、清算與託管產業版圖；另一方面，Talen Energy、Torus 等能源與儲能業者，正站上 AI 與金融科技浪潮的「電力後勤」角色。過去投資人看交易所與看公用事業多半分開評估，但未來衡量市場風險與機會，很可能得同時把「交易24小時」與「電網撐不撐得住」放進同一張風險矩陣。

總結來看，華爾街是否會真的邁入一個由代幣化股票、永續期貨與AI算力驅動的24小時市場，仍有大量監管與技術問號尚待回答。企業對 TS V 的集體反彈，顯示發行人不願輕易放棄對自身股票的掌控；監管機構與交易所之間的法律攻防，也預告未來數年，市場結構之爭將不只在交易大廳，而是延伸到法院與機房。對投資人而言，真正關鍵可能不是「能不能隨時交易」，而是當所有東西都可以24小時交易時，誰來負責在半夜關掉槓桿，確保系統在天亮前仍然完好如初。