【美股動態】蘋果重押美製，晶片關稅豁免出線

・ 2025 年 08 月 17 日

關稅利多現身，蘋果取得政策護城河

Apple(蘋果，AAPL)在白宮宣示四年內新增投入1000億美元於美國製造與在地化後，川普當面拋出對進口晶片徵收100%關稅的計畫，同時點名蘋果可望獲豁免。此舉為蘋果在潛在高關稅環境下搶先建立政策護城河，短線有助緩解供應鏈成本上行壓力，並提高美國市場營運可預見性。不過，全球關稅與地緣風險並未退場，蘋果仍需在多國政策疊加下平衡成本與產能配置。

示好與承諾並進，美國製造策略加速

蘋果執行長庫克於8月6日赴白宮，除致贈刻有MADE IN USA銘刻、24K金底座的玻璃紀念牌外，亦宣布在2月既定的5000億美元投資基礎上，再追加1000億美元於未來四年投入美國。此波重押美國，旨在強化高階製造、供應鏈在地化與關鍵零組件能量，並對政策制定者傳遞明確承諾，爭取長期的監管與稅負確定性。若政策紅利落地，蘋果在美國本土的生產與研發佈局可望獲得速度與資源優先權。

百趴晶片關稅來襲，豁免條件明確有利蘋果

川普在會中表示將推動對進口半導體徵收100%關稅，但若企業在美國生產或已承諾擴大投資，則不收取。對以自研晶片為核心、依賴外部晶圓代工的蘋果而言，豁免資格可顯著降低因進口晶片關稅導致的成本衝擊，同時也可能提升與供應商協商的主導性。不過關稅政策尚待行政與立法程序釐清，實施範圍、豁免適用與時間表仍具不確定性，投資人需留意後續細節與法規挑戰。

海外關稅壓力未解，供應鏈分散成本墊高

即便美國端出潛在豁免，蘋果仍需面對其他市場的關稅與監管變數。庫克在5月曾提到，來自印度與越南的關稅可能讓公司在會計年度第二季增加約9億美元成本，顯示供應鏈分散雖提升韌性，卻伴隨短線費用上揚與良率爬坡風險。蘋果勢必要在產地多元化、產能利用率與庫存管理間取得平衡，以維持毛利率穩定。

生態系優勢延續，服務成長拉高整體毛利

從基本面看，蘋果以iPhone為營收主軸，Mac與iPad、穿戴裝置補強硬體週期波動，服務業務涵蓋App Store、影音、雲端與金融支付，具備高毛利與訂閱黏性，持續提升整體獲利結構。自研晶片驅動裝置效能與能效領先，軟硬整合與私隱保護構築長期護城河。高現金流與保守資產負債表讓公司得以同步推動資本支出、回購與股利政策，在景氣循環與政策變局下仍維持財務彈性。

美國製造紅利與風險並存，政策確定性是估值關鍵

若進口晶片高關稅成為新常態，轉向美國在地化或近岸化的企業將相對受惠，蘋果的超大規模承諾有助優先取得政策豁免與地方政府資源。但政策落地牽涉供應鏈實際產能、關鍵零組件可得性與成本傳導，對毛利率與產品定價形成拉鋸。若豁免明確且範圍廣，市場可能以更高的確定性溢酬評價服務與自研晶片資產；反之，若豁免條件收緊或時程延宕，估值將回歸對成本與需求彈性的檢驗。

AI與在地化雙軸推進，硬體升級週期有望延長

產業面上，AI裝置化趨勢強化終端運算需求，蘋果在終端AI與邊緣運算的布局可望拉動換機動能與服務變現。配合在地化政策，未來若美國本土生產比重提升，供應鏈可視性與品牌溢價有機會同步改善。不過，晶片製造仍高度仰賴國際協作，關鍵產能與材料的全球流動性一旦受限，將考驗供應鏈彈性與成本控管。

競爭與監管雙壓，策略合作與開放度需拿捏

在高階手機與可穿戴市場，三星與部分安卓品牌持續在AI攝影與折疊形態上施壓；在服務與生態，雲端與內容平台巨頭在訂閱與廣告領域競逐。監管面，反壟斷與平台規範趨嚴，可能影響抽成結構與預設服務綁定。蘋果透過加強開發者關係、擴大跨領域合作，有助在法規調整中維持生態價值，同時以隱私與安全作為差異化主軸，鞏固高端用戶基礎。

股價回檔消化，關鍵位階觀望政策明朗

消息公布後，蘋果股價收在232.78美元，跌0.51%，顯示市場以觀望態度消化政策訊號與投資承諾。短線而言，230美元附近為心理關卡，若量能配合守穩，有望挑戰上方整數區間；反之若失守，市場可能留意季線一帶的支撐強度。相較大盤，蘋果仍受AI與服務題材支撐，機構長線配置比重高，惟政策落地的時間差將左右波動幅度與市場偏好。

資本配置與產能路徑，將決定估值溢酬延續性

展望後市，關注三大變數：一是1000億美元美國製造投入的細項拆解與時程，包括產線位置、合作夥伴與稅務優惠；二是晶片關稅與豁免條件的法規細節與執行時點，決定成本曲線走向；三是服務與AI功能落地帶動的裝置升級節奏。若資本支出與回購並進、政策紅利可確定落袋，蘋果的利潤率韌性與現金回饋能力可支撐評價維持高檔；反之，全球關稅鏈效應擴散或供應鏈調整不及預期，毛利率將面臨再平衡壓力。