AI題材推高科技股市值，S&P 500表面強勁但中小型及傳統產業表現落差擴大，投資人需警惕集中風險。
美國股市今年在AI話題持續發燒下，科技巨頭如Nvidia (NVDA)、Microsoft (MSFT)、Meta Platforms (META)再度引領資金流向，推升S&P 500指數屢創歷史新高。然而，市場結構已經發生重大改變，專家示警：目前S&P 500有近三分之一市值集中在最大市值的七家公司，導致該指數誤導性強，難以反映整體美國經濟實況。
回顧2025年表現，S&P 500整體漲幅逾8%，但若排除前七大科技股，剩餘493支股票僅上漲5%上下。這反映出「S&P 495」才是更能代表美國經濟健康的領先指標。市場策略師Art Hogan稱：「單看AI寵兒，無法理解真實經濟動能。有鑑於此，投資人宜重視等權指數或更廣泛市場組成，尋覓經濟走向。」
進一步檢視產業內部，零售及消費領域感受尤深。Walmart在最新財報中坦言，進口商品關稅使得美國超市成本每週上升，導致商品平均售價較去年高出1%，消費行為也明顯改變。Target同樣面臨銷售萎縮。再加上美聯儲利率政策變化不定，市場壓力層層堆疊。儘管科技股護航大盤，實體產業卻因成本、需求、不確定性承壓，反映美股多空分化加劇。
此外，市場「內部結構」顯示大部分S&P 500成分股仍低於50日均線，短期動能不足，僅靠科技股撐盤。小型股指數如Russell 2000雖於八月表現領先S&P 500，但年初至今僅微增1.6%。專家Doug Ramsey指出：「若不是近月科技股暴漲，經濟指標疲軟恐早已引發衰退。這波行情亦如一劑強心針，暫時避免了美國經濟滑落谷底。」
市場普遍認為，AI驅動的科技樂觀情緒，可能遮蔽美股做為外部經濟領先指標的作用，產生「信號混亂」效應。若大型科技股出現修正，數千億美元的財富恐瞬間消退，拖累消費及實體產業恢復周期。展望後勢，投資人宜警惕市場過度集中風險，關注非科技類股動態、政策變化與實體產業的基本面復甦，才能掌握真正的美國經濟風向。
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