AI熱潮下的冷風：從C3.ai暴跌到CrowdStrike飆升，軟體股資金版圖大洗牌

CMoney 研究員

・ 2026 年 06 月 02 日

AI概念股走勢分化加劇：C3.ai(AI)營收暴跌、股價年初至今下挫近16%，CrowdStrike(CRWD)獲利與營收仍強勁成長、股價今年已大漲逾六成；同時，Snowflake(SNOW)攜手Anthropic推進企業級生成式AI，散戶資金開始從純AI題材轉向雲端軟體與資安龍頭。

美股AI題材仍然火熱，但資金流向與企業基本面卻出現明顯分歧。一邊是營收斷崖式下滑的C3.ai(AI)備受質疑，另一邊則是CrowdStrike(CRWD)等實際受惠於AI與雲端趨勢的軟體龍頭獲機構與散戶雙重加碼，再加上Snowflake(SNOW)與Anthropic深化合作，整體軟體產業正在從單純「故事炒作」轉向「落地應用」的殘酷篩選。

先看最具話題性的C3.ai。這家主打企業AI應用的軟體公司，預計在6月3日美股收盤後公布第4季財報，市場平均預期每股虧損(EPS)為-0.37美元，年減幅度高達131.3%，營收則預估僅剩5,023萬美元，較去年同期大減53.8%。公司先前已給出初步指引，第4季總營收約5,160萬美元，並預期調整後營運虧損達5,440萬美元，代表規模不大的營收被營運成本幾乎完全吃掉，獲利體質相當脆弱。

更關鍵的是，C3.ai在第3季不僅大舉裁員，還嚴重不及華爾街預期，引來分析師尖銳批評。Seeking Alpha的分析指出，公司營收已陷入自由落體式下滑，虧損卻持續擴大，顯示其商業模式根本沒能搭上生成式AI爆紅所帶來的企業需求。雖然過去兩年該公司有七成機會擊敗EPS與營收預估，但那是「低標易過」的結果；今年以來股價反而下跌近16%，與大盤S&P 500約11%的漲幅形成鮮明對比，Quant模型對該股給出的評等是「Sell」，華爾街整體也僅給到「Hold」，市場耐心明顯在消耗。

與此同時，資金卻不約而同湧向更具實績的軟體與資安標的。資料顯示，追蹤美國軟體股的最大ETF——iShares Expanded Tech-Software Sector ETF，周一單日就被散戶淨買入4,600萬美元，創該ETF有紀錄以來最大單日淨流入，比先前的單日紀錄高出約四成。這波買盤伴隨的是一籃子大型軟體股強彈，包括ServiceNow(NOW)、International Business Machines(IBM)、Adobe(ADBE)、Atlassian、Salesforce(CRM)、Workday(WDAY)等，一日漲幅介於7.5%至9.6%不等，ETF本身也大漲5.9%，創下近五個月高點。

Vanda Research指出，這顯示過去集中在「AI＋半導體」的資金交易，開始向軟體板塊擴散；軟體正在成為AI基礎設施行情的「第二波受益者」。去年市場曾因擔心Anthropic在2月推出可自動化行銷與數據分析等任務的新工具，會侵蝕傳統軟體業者的商業模式，導致軟體板塊一度劇烈震盪。但最新價格與資金走勢顯示，投資人開始押注這些傳統軟體巨頭反而有能力把AI整合進既有產品，提升附加價值，而不是被淘汰。

在資安領域，CrowdStrike則被視為AI浪潮中的最大贏家之一。該公司預計在周三盤後公布第1季財報，華爾街預估EPS達1.07美元、年成長約46.6%，營收則有望成長23.6%至136億美元水準，遠高於一般軟體產業平均成長率。多家券商事前已上調CrowdStrike目標價。Cantor Fitzgerald分析師Jonathan Ruykhaver指出，與渠道夥伴的調查顯示，CrowdStrike在終端防護領域持續從對手手中搶市占，新興產品線表現也強勁，聯邦政府標案管道在伊朗衝突後加速啟動的資安預算，更成為重要成長引擎。

值得注意的是，外界普遍認為CrowdStrike的AI技術整合是其關鍵競爭優勢之一。公司把AI導入威脅偵測與事件回應流程，有助於提前識別並阻擋更複雜的網路攻擊。過去兩年，CrowdStrike在EPS預估上「全勤」超標，營收也有88%的機會優於預期。即便如此，Seeking Alpha的分析師與Quant模型對該股仍偏保守，給的是「Hold」評級，主因在於今年股價已大漲超過60%，漲幅遠勝S&P 500的11%，估值壓力不容忽視；與之形成對比的是，華爾街整體仍維持「Buy」，顯然選擇相信中長期成長故事可以支撐高估值。

另一個值得關注的重量級玩家是雲端數據平台公司Snowflake。該公司在Snowflake Summit 2026上公布，與生成式AI新創Anthropic（Claude模型開發者）的多年度合作，已開始明顯推升企業用戶在Snowflake Cortex AI中採用Claude。雙方早在2025年12月就宣佈結盟，如今進展更具體：Snowflake表示，Cortex Code已成為公司史上成長最快的產品，現有超過7,100名使用者，企業客戶包括Basis、Block、Carvana(CVNA)、eSentire、Indeed與Notion等。

Snowflake產品執行副總裁Christian Kleinerman指出，企業現在不只要AI，更要能在「已治理且合規的自家數據上」直接運作的AI，而不是孤立在外部系統中的黑盒工具。Anthropic全球業務發展主管Steve Corfield則強調，Snowflake提供的是企業信任的數據治理環境，Claude則帶來推理與決策能力，兩者結合讓企業能更輕鬆在核心營運數據上部署「可信賴的AI」。這種模式，正是投資人當初期待C3.ai去實現的藍圖，如今卻由Snowflake與Anthropic搶先落地。

若從投資角度來看，軟體與AI相關標的正在被市場重新分級。第一類，是像C3.ai這種早期靠「AI故事」募得資金、但迄今缺乏穩定成長曲線的公司，面對營收銳減、虧損放大，自然遭到估值折價與評級調降。第二類，則是CrowdStrike這種已在實際場景中證明AI價值的企業，不只是搭風口，而是將AI視為提升安全性與效率的核心工具，雖然股價昂貴，卻仍獲主流機構支持。第三類，則是Snowflake、ServiceNow、Salesforce等雲端與企業軟體平台，靠與Anthropic等AI公司合作，把生成式AI融入現有產品當中，成為「AI＋雲＋數據」的交叉點。

同一時間，散戶資金行為也在悄悄改變。資料顯示，雖然軟體ETF在最新一個交易日回吐約3.1%，今年以來甚至仍小跌逾1%，但在AI風險與機會更清晰之後，投資人似乎選擇用「籃子」的方式押注產業轉型，而不是單押單一高波動AI題材股。這種分散投資的策略，某種程度上反映出市場對C3.ai等個股前景的猶疑，以及對整體企業軟體板塊「AI升級」的長期信心。

展望後市，AI帶來的淘汰賽才正要開始。短期內，C3.ai第4季財報及展望，將是檢驗其是否仍有翻身機會的關鍵時點；CrowdStrike能否在已高漲的預期與股價下再度「打敗共識」，也將牽動整個資安族群評價；而Snowflake與Anthropic合作的實際營收貢獻，將決定市場對「數據雲＋生成式AI」商業模式的耐心。對投資人而言，真正值得思考的，已不再是「AI是不是長期趨勢」，而是「哪一些軟體與資安公司，真正在用AI創造持續且可衡量的現金流」。