【美股動態】LockheedMartin上調2025財測，獲利展望提升
上調2025財測凸顯防務循環強勢
洛克希德馬丁(NYSE:LMT)上修2025年營收與獲利預測，第三季營收與每股獲利雙雙優於預期，市場焦點回到戰機與彈藥需求帶動的長期成長能見度。投資人解讀為美國防務支出與盟國補庫存循環仍在早中期，對防務類股的耐久行情與評價緩步重估形成支撐。相較充滿波動的景氣循環股，防務類股在高利率與地緣風險不確定環境下的相對韌性，正持續吸引資金回流。
財報優於預期佐證基本面穩健
公司第三季營收達186億美元，較前一年同期成長8.8％，GAAP每股獲利6.95美元，分別高於市場預期8,000萬美元與0.59美元。路透社與公司新聞稿皆指出，受惠戰機與彈藥交付與訂單穩健，營運動能延續。數據顯示核心產品組合的需求並未因宏觀雜音而放緩，基本面動能勝過短線總經擔憂。
獲利與銷售展望同步上修
公司將2025年每股獲利預估上調至22.15至22.35美元，高於先前的21.70至22.00美元，同步將全年銷售展望區間下緣由737.5億美元上修至742.5億美元，上緣維持747.5億美元。上修主因為交付節奏改善與產能優化，顯示管理層對訂單轉化為營收與現金流的把握度提升。對估值而言，更高的獲利能見度有助市場以較穩定的本益比區間評價。
戰機與彈藥需求構成主要成長引擎
市場解讀本次財測上修，核心在於戰機與飛彈彈藥需求延續，包括F-35計畫持續交付與盟國後續採購意向，以及多型精準彈藥補庫存趨勢。地緣緊張推動長期合約與產線擴充，形成多年度的訂單護城河。這類產品技術門檻高、議價力相對穩定，有助維持毛利結構韌性。
多年度訂單能見度降低波動風險
大型國防專案普遍以多年期合約與里程碑驗收為基礎，提供出貨與現金流的可預期性。隨著各國加速中長期國防現代化規劃，訂單能見度提高，對營運波動的緩衝作用增強。對投資人而言，這類現金流特性在利率高企與經濟放緩時期更具投資吸引力。
美國國防預算與政策仍是關鍵變數
美國聯邦預算走向與持續決議所帶來的撥款時程，仍是短期觀察重點。雖然兩黨在總體支出上存在分歧，但在國防與盟友支援上的共識相對穩固，多家機構預期國防基準預算維持溫和成長。若撥款節奏延遲，可能影響部分項目的認列時點，但對多年度合約的中長期影響有限。
供應鏈與產能擴充帶來執行力考驗
雖然供應鏈瓶頸較前期改善，勞動力、特定電子零組件與火工品產能仍需時間爬坡，對交期與成本控管形成挑戰。管理層在交付節奏與零件在手天數的調校，將直接影響利潤率表現。市場普遍預期隨產能利用率提升，固定成本攤提改善，有利於未來幾季的營業利潤率。
防務類股相對強勢有望延續
在利率仍處高檔與景氣分歧之際，防務類股的防禦屬性與現金流能見度，正成為資金配置的避風港之一。相較高波動成長股，國防主承包商的貝他值較低，在市場風險偏好降溫時具相對表現機會。投資人情緒面也因地緣風險頻仍而偏好具實質訂單支持的資產。
同業受惠程度依產品組合各異
同業中，RTX公司(NYSE:RTX)在飛彈系統與航電維修領域受益於補庫存與機隊維運需求，諾斯洛普格魯曼(NYSE:NOC)在防空飛彈與太空系統具策略位置，通用動力(NYSE:GD)則受惠地面系統與潛艦長週期案量。波音(NYSE:BA)的防務事業亦受美國與盟國採購帶動，但執行力與專案盈虧平衡進度仍受市場關注。整體看來，產品線聚焦彈藥、飛彈、防空與電子戰的公司，在當前循環中的能見度更高。
地緣政治與盟國補庫存支撐需求坡度
歐洲戰事、中東緊張與印太威懾架構，使北約與亞太盟國加速提升戰備水準，補庫存與升級計畫同步推進。這不僅擴大訂單池，也拉長需求曲線，減少單一事件對季度的影響。長交期與高複雜度產品特性，讓產能擴充的成果將在未來數季逐步反映於營收。
評價與股價走勢取決於現金流與接單質量
市場對洛克希德馬丁的評價框架，多聚焦自由現金流轉換率、接單質量與合約風險分散度。在利率高檔的情境下，能穩定產出現金回饋股東的公司更具吸引力，股價往往對現金流上修更為敏感。若後續看到現金流指引上調或回購與股利政策維持紀律，評價可望獲得支撐。
交易節奏以回檔布局與事件驅動為主
在重要合約授標、財測更新與國防預算節點前後，股價常出現事件驅動波動，提供階段性進出場機會。對長線資金而言，回檔承接與逢低分批布局較具勝率；對短線交易者，觀察財報會後的隱含波動率回落與量能變化，有助判斷價量配合與趨勢延伸。
主要風險包含預算時程與專案執行不確定
若美國國會預算談判延宕或轉向臨時撥款，短期認列與交付節奏可能受影響；同時大型專案在測試、驗收與成本控管上若不如預期，恐壓抑利潤率與現金流。出口許可與合規也屬潛在變數，任何限制都可能影響國際訂單節奏。供應鏈再度緊縮與成本上行，亦為需持續監測的風險。
財測上修強化對2025年的成長信心
本次上修每股獲利與銷售下緣，意含公司對產能與交付節奏更具把握，且訂單池足以支撐2025年營運擴張。若後續看到接單動能延續、交付如期並帶動利潤率改善，全年目標達成度可望進一步提高。對估值而言，成長能見度與風險溢酬的再平衡，可能推動評價區間上移。
台灣投資人可聚焦高能見度與現金流紀律
對台灣投資人而言，防務主承包商在資產配置中可扮演景氣對沖角色，建議聚焦具多年度合約、現金流紀律與供應鏈管理能力的龍頭。以類股輪動觀察，地緣風險升溫與利率高檔期間的相對表現，往往優於高波動成長題材。中長期配置可採核心持有搭配事件型加碼的策略，並持續關注美國國防預算里程碑、主要合約授標與產能擴充進度，作為調整部位的重要依據。
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